加资金 2,500 元， 现有两个筹资方案可供选择： 甲方案增加发行 1000 万股普通股， 每股市价 2.5 元， 乙方案为按面值发行每年年末付息， 票面利率 10％， 公司债券 2500 万元。 假定股票与债券的发行费用均忽略不计，适用所得税 33％（2003 年） 。要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 （3）如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。 （4）如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。 （5）若预计息税前利润在每股利润无差别点上增长 10％，计算采用乙方案时每股利润的增长幅度.
第二次作业
1.资料：某企业计划筹资 100 万元，所得税税率为 33%。有关资料如下： （1）向银行借款 10 万元，借款利率为 7%； （2）发行债券面值为 14 万元，发行价格为 15 万元，票面利率为 9%，期限为 5 年，每年支付一次利 息； （3）发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12%； （4）发行普通股 25 万元，每股发行价格 10 元，第一年末每股股利 1.2 元以后每年递增 8%； （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求： （1）计算个别资金成本； （2）计算综合资金成本。 2.资料：某企业拥有资金 500 万元，其中，银行 200 借款万元，普通股 300 万元。该公司计划筹集新 的资金，并维持目前的资金结构不变。随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下： 筹资方式 银行借款 新筹资额 30 万元以下 30－80 万元 80 万元以上 普通股 60 万元以下 60 万元以上 资本成本% 8 9 10 14 16
6.某公司原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元（每年负担利息 24 万元） ，普通股 资本 500 万元 （发行普通股 10 万股， 每股面值 50 元） 。 由于扩大业务， 需追加筹资 300 万元， 假设没有筹资费用。其筹资方式有三个： 方案一：全部按面值发行普通股：增发 6 万股，每股发行价 50 元； 方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为 12%，利息 36 万元； 方案三：增发新股 4 万股，每股发行价 47.5 元；剩余部分用发行债券筹集，债券按 10% 溢价发行，票面利率为 10%；
要求： （1）计算各筹资总额的分界点； （2）计算各筹资总额范围内资本的边际成本。 3.资料：某公司 2004 年销售额为 140 万元，息前税前利润为 30 万元，固定成本为 12 万元，变动成 本率为 70%，资本总额为 100 万元，债券比率为 40%，债券利率为 12%。要求： （1）计算该公司经营杠杆系数； （2）计算该公司的财务杠杆系数； （3）计算该公司复合杠杆系数。 4. 某企业资金总额为 2000 万元，借入资金和权益资金各占 50％，负债利率 10％，普通股股数 50 万 股，所得税税率 50％，企业基期息税前利润为 300 万元，计划期息税前利润增长 20％，要求：计算财务 杠杆系数、计算普通股每股净收益。 5. 某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用 20 万元，总资产 50 万元，资 产负债率 40%，负债的平均成本 8%，假设所得税率为 40%。该公司拟改变经营计划追加投资 40 万元，每 年固定成本增加 5 万元，可以使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60%。该公司以提高权益净利率 同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。 要求： (1) 、所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改 变经营计划； (2) 、所需资金以 10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变 经营计划。
公司的变动成本率为 60%，固定成本为 180 万元，所得税税率为 25%。 要求：使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
7. 光华公司目前的资本结构为：总资本 1000 万元，其中债务资本 400 万元（年利息 40 万元） ，普通 股资本 600 万元（600 万股，面值 1 元，市价 5 元） 。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资 800 万元，所 得税率 20%，不考虑筹资费用。有三个筹资方案： 甲方案：增发普通股 200 万股，每股发行价 3 元；同时向银行借款 200 万元，利率保持原来的 10%。 乙方案：增发普通股 100 万股，每股发行价 3 元；同时溢价发行债券 500 万元面值为 300 万元的公司 债券，票面利率 15%； 丙方案：不增发普通股，溢价发行 600 万元面值为 400 万元的公司债券，票面利率 15%；由于受到债 券发行数额的限制，需要补充向银行借款 200 万元，利率为 10%。 要求：根据以上资料，运用每股收益无差别点法对三个筹资方案进行选择。 8.已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 长期债券（年利率 8%） 普通股（4500）万股 留存收益 合计 金额（万元） 1,000 4,500 2,000 7,500