第一节 投资的种类与原则
• 二、投资的原则
• (一)符合投入产出原则 • (二)符合长远利益的原则 • (三)符合安全性原则
第二节 类 • (一)投资环境的概念 • 投资环境investment environment投资经 营者所面对的客观条件。 把企业以外， 对投资有影响作用的称为企业外部投资 环境。把企业内部对投资有影响作用的 称为企业内部投资环境。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• (二)投资环境的分类 • 投资环境通常按下列标准进行分类： • 1．按照投资环境因素作用范围的大小分类。 可以分为宏观环境和微观环境。 • 2．按照投资环境的属性分类。按照投资环 境的属性分类，可分为硬环境和软环境。 • 在一定条件下，上述所分类的环境因素是可 以相互转化的。
保守型组合策略
• • • 资产： 流动资产 长期资产
＞
﹤
• • • •
负债及所有者权益 流动负债 长期负债 所有者权益
降低了财务风险，但盈利能力降低了
第三节 组合投资决策
• (二)激进型的适应结构，也称风险型的适 应结构。这种结构表现为流动资产全部由 短期资本供给；非流动资产不仅由全部长 期资本供给，而且还要由相当多的短期资 本，即流动负债供给。
A、B证券完全正相关，是完全无效投资组合，不能分散风险
收益率 A证券
B证券
时间
A、B证券完全负相关，是完全有效投资组合，分散了风险，但丧失了风险溢 酬
收益率
A证券
B证券
时间
• (二)有效多角投资组合
• 有效多角组合能使投入一定量的资本，在尽可能 降低特定风险的条件下，取得较大的组合收益。 • 步骤： • 第一、对各种投资项目进行分析，计算预期收益 与风险 • 第二、进行组合分析，结合上步分析，决定各种 可选择组合，从中选一组有效组合 • 第三、按投资战略目标，对这一组合再进行组合 调整
第二节 投资环境要素分析及其评价
• • • • • • • 二、投资环境的要素分析 投资外部环境的主要构成要素有: (一)社会政治要素 (二)法律环境要素 (三)经济环境要素 (四)产业结构和产业政策要素
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 三、投资环境的评价 • 投资环境评价分析方法包括定量分析法、定性分 析法、定量与定性结合分析法。 • 采用投资定量分析法的步骤 ： • (一)对影响环境的要素分别确定权数和不同标志 下的得分区域值； • (二) 请有关专家对各环境要素进行强制打分，算 出平均值； • (三)最后确定环境总分值。
第三节 组合投资决策
• (三)资产与资本适应性组合决策 • 由于资产和资本双方存在着财务风险敏感 的反向变化现象，这就要求双方：在结构 上，分别对等，保持相对平衡。流动资产 需要由短期资本来供给，非流动资产需要 由长期资本来供给，
第三节 组合投资决策
• 在企业实际的财务运作过程中，双方在结 构上很难平衡，平衡是相对的，不平衡是 绝对的，可能会出现以下两种极端： • (一)保守型的适应结构。这种结构表现 为流动资产不仅由全部短期资本来供给， 而且还要由相当多的长期资本来补给；大 量流动资产全部由长期资本，即长期负债 和所有者权益来供给。
复习思考题
• 1.什么是投资？投资是如何分类的？ • 2.影响投资环境要素的因素有那些？如何正确评 价？ • 3.投资环境评价分析方法有那些？ • 4.如何正确地进行资产组合投资决策、资本组合 投资决策和资产与资本适应性组合决策？ • 5. 资产与资本适应性组合结构通常有哪几种安排？
积极型组合策略（激进型）
• 资产： • 流动资产 • 长期资产
﹤
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• • • •
负债及所有者权益 流动负债 长期负债 所有者权益
增加了财务风险，但盈利能力提高了
第三节 组合投资决策
• 二、多角投资组合决策 • (一)多角投资组合特点 • 证券投资者选择若干个投资项目，形成了 一定的投资体系----投资组合。 • 分有效投资组合和无效投资组合
第三节 组合投资决策
• (二)资本组合投资决策 • 资本组合涉及到企业负债与自有资本结构。在负
债中主要涉及到流动负债与长期负债的结构。在 自有资本中，主要涉及投入资本与留存收益的结 构。 • 目前观点：由于负债成本低于自有资金成本，提 高负债比重可以降低全部资金成本，但也不能无 节制地提高负债比重，过度负债会增加企业风险， 是经济资源配置不当，造成国民经济病态运行。 保持一定的自有资本比例，有利于抵御债务危机 和其他经营风险。一般认为各占50%较合适。
第三节 组合投资决策
• • • • • 一、资产、资本组合投资决策 （一）资产组合投资决策 资产按流动性划分，可以分为流动资产和非流动资产。 资产按照形态可以 分为有形资产和无形资产。 资产按照运用过程分类，可以分为正常生产经营活 动需要占用的资产和正常保险储备占用的资产。 • 在证券投资基金组合投资决策中，资产组合决策是关 键。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 定性分析法是通过对投资环境的各个要素 进行分析，根据经验进行的主观判断。由 于影响投资环境的随机因素较多，有些因 素难以定量分析，而定性分析法能较好地 解决这一问题，但采用定性分析方法往往 伴有较大的主观随意性。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 定量与定性结合的分析方法可以弥补上述 两种方法的不足。如国际上流行的多因素 评价法、技术分析法，就是定量分析法和 定性分析法的结合。
本章内容
• 第一节 投资的种类与原则 • 第二节 投资环境要素分析及其评价 • 第三节 组合投资决策
第一节 投资的种类与原则
• 一、投资的种类 • 根据不同的投资标志划分，投资有不同的分类： • (一)按照投资与企业生产经营的关系分，可分为直接 投资和间接投资 • (二)按照投资的时间长短分，可分为短期投资和长期 投资 • (三)按照投资的方向分，可分为对内投资和对外投资 •