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G第七章长期投资决策(上)


【例7-4】单纯固定资产投资项目 的净现金流量计算(不考虑所得税 因素)
已知:企业拟购建一项固定资产,需投资1 000万元,按直线法折旧,使用寿命10 年。预计投产后每年可使企业多获营业 利润100万元。假定本例不考虑所得税因 素。
要求:就以下各种不相关情况用简化方法 分别计算项目的净现金流量。
(1)在建设起点投入自有资金1 000万元,当年完 工并投产,期末无残值。
按简化公式计算的各种情况下每年净现金流量分 别为:
(1)NCF0= -1 000万元 NCF1~10=100+100=200(万元)
(2)NCF0=-1 000万元 NCF1=0 NCF2~11=100+100=200(万元)
(3)NCF0=-1 000万元 NCF1~9=100+90=190(万元) NCF10=100+90+100=290(万元)
第七章 长期投资决策(上)
第一节 长期投资决策概述 第二节 关于长期投资项目的几个基本概念 第三节 现金流量 第四节 货币时间价值
第一节 长期投资决策概述
☆ 投资及长期投资的涵义 ☆ 长期投资的分类 ☆ 长期投资的基本特点 ☆ 长期投资决策及其特点 ☆ 长期投资决策的意义
第二节 关于长期投资项目的几个基本概念
原始总投资=建设投资+流动资金投资
其中: 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资
流动资金投资
某年流动资 本年流动 截至上年的流 金垫支额 资金需要数 动资金投资数 本年流动 该年流动 该年流动
资金需用数 资产需用数 负债需用数
【例7-2】
【例7-2】项目投资有关参数的计 算
已知:企业拟新建一条生产线,需要在建设起点一次投 入固定资产投资100万元,无形资产投资10万元。建设 期为1年,建设期资本化利息为6万元,全部计入固定 资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元, 流动负债需用额为15万元;投产第二年预计流动资产 需用额为40万元,流动负债需用额为20万元。
解:依题意计算有关指标
在第(1)(2)(3)(4)种情况下,固定资产原值 =1 000+0=1 000(万元)
在第(5)种情况下,固定资产原值=1 000+100=1 100(万元)
在第(1)(2)(4)种情况下,年折旧= (10000)/10=100(万元)
在第(3)种情况下,年折旧= (1000-100)/10= 90(万元)
4)NCF0~1=-500万元 NCF2~11=100+100=200(万元)
(5)NCF0=-1 000万元 NCF1=0 NCF2~4=100+100+110=310(万元) NCF5~10=100+100=200(万元) NCF11=100+100+100=300(万元)
【例7-5】单纯固定资产投资项目
在项目投资决策中,现金流量是指投资项目 在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各 项现金流入量与现金流出量的统称。
确定现金流量的假设
□ 投资项目的类型假设 □ 财务可行性分析假设 □ 全投资假设 □ 建设期投入全部资金假设 □ 经营期与折旧年限一致假设 □ 时点指标假设 □ 确定性因素假设
现金流量的内容 --完整工业投资项目的现金流量
投资项目的类型
新建项目 ◎单纯固定资产投资项目 ◎完整工业投资项目
更新改造项目
第三节 现金流量
现金流量的定义 现金流量的作用 确定现金流量存在的困难 确定现金流量的假设 现金流量的内容 现金流量的估算 现金流量表的编制 净现金流量的涵义 净现金流量的简化计算公式 净现金流量计算举例
现金流量的定义
【例7-1】
【例7-1】项目计算期的计算
已知:企业拟购建一项固定资产,预计使 用寿命为10年。
要求:就以下各种不相关情况分别确定该 项目的项目计算期。 (1)在建设起点投资,当年完工并投产。 (2)建设期为一年。
解:(1)项目计算期=0+10=10(年) (2)项目计算期=1+10=11(年)
原始总投资与投资总额的构成
0
…0
1.3 现金流入量 0 合计
… 0 803.9 803.9
803.9
: 2.0 现金流出量
2.1固定资产投 1000 0 0
0
…0

693. 9
0
693.9 0
693. 693.9 9
0
0
693.9 7709 100 100 793.9 7809
0
1000
由此可见,两种计算方法的结果完全一致。
要求:计算该项目的下列指标: (1)固定资产原值; (2)流动资金投资额; (3)建设投资; (4)原始总投资; (5)投资总额; (6)指出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的
解:
(1)固定资产原值=100+6=106(万元) (2)投产第一年的流动资金需用额=30-15=15(万元)
首次流动资金投资=15-0=15(万元) 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20(万元) 投产第二年的流动资金投资额=20-15=5(万元) 流动资金投资合计=15+5=20(万元) (3)建设投资=100+10=110(万元) (4)原始总投资=110+20=130(万元) (5)投资总额=130+6=136(万元) (6)该项目的流动资金分两次投入,第一次是在项目计 算期的第2年年初投入的,第二次是在项目计算期的第 3年年初投入的
【例7-6】固定资产更新改造投资 项目的净现金流量计算
已知:某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购 置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元,旧设备的折余价值为90 151元,其变价净收入 为80 000元,到第5年末新设备与继续使用旧设备届时 的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成 (即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业 在第1年增加营业收入50 000元,增加经营成本25 000 元;从第2~5年内每年增加营业收入60 000元,增加经 营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%,假设处理旧设备不涉及营业税金,全部 资金来源均为自有资金。
净现金流量计算方法二: 编制该项目的现金流量表,如表7-2所示。
表7—2
某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)
项目计算期 建设期
经营期
(第t年)
0
12
3
…8
9
10
1.0 现金流入量:
价值单位:万元
合计
11
1.1 营业收入 0
… 0 803.9 803.9
803.9
1.2 回收固定资 0 产余值
00
(4)经营期第1~7年每年总成本增加额= 370+100+0+110=580(万元)
经营期第8~10年每年总成本增加额= 370+100+0+0=470(万元)
(5)经营期第1~7年每年营业利润增加额= 803.9-580=223.9(万元)
经营期第8~10年每年营业利润增加额= 693.9-470=223.9(万元)
现金流入量 △营业收入 △回收固定资产余值 △回收流动资金 △其他现金流入量
现金流出量 △建设投资 △流动资金投资 △经营成本 △各项税款 △其他现金流出
现金流量的估算 ----经营成本的估算
某年经 该年 该年 该年 该年利 营成本 总成本 折旧 摊销 息费用
现金流量表的编制--
管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别
要求:按简化(1)项目计算期n=1+10=11(年) (2)固定资产原值=1 000+100=1 100(万 元) (3)固定资产年折旧= (1100-100)/10= 100(万元)(共10年) (4)建设期净现金流量: NCF0=- (1 000+50)= -1 050(万元) NCF1=-200(万元)
要求:分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方 法计算该项目净现金流量(中间结果保留一位小数)。
解:计算以下相关指标:
1)项目计算期=1+10=11(年) (2)建设期资本化利息=1 000×10%=100
(万元) 固定资产原值=1 000+100=1 100(万 元) (3)年折旧= (1100-100)/10=100(万元)
(6)每年应交所得税增加额= 223.9×33%≈73.9(万元)
(7)每年净利润增加额=223.9-73.9=150(万元)
净现金流量计算方法一:
按简化公式计算的建设期净现金流量为
NCF0=-1 000万元 NCF1=0 按简化公式计算的经营期净现金流量为
NCF2~8=150+100+110=360(万元) NCF9~10=150+100+0=250(万元) NCF11=150+100+100=350(万元)
(2)建设期为一年,其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元,其余条件同(1)。 (4)建设期为一年,年初年末分别投入500万元自
有资金,期末无残值。
(5)在建设起点一次投入借入资金1 000万元,建 设期为一年,发生建设期资本化利息100万元, 期末有净残值100万元;在经营期的头3年中, 每年归还借款利息110万元(假定营业利润不变)。
◇投资项目的涵义
企业本身
◇投资项目的主体
◇项目计算期的构成
◇原始总投资与投资总额的构成
◇投资项目的类型
◇项目投资资金的投入方式
项目计算期的构成
项目计算期(n) =建设期 + 生产经营期= s + p
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