货币 欧元（EUR） 日元（JPY ） 英镑（GBP） 加拿大元（CAD） 瑞典法郎 (SEK) 瑞士法郎 (CHF) 总和 乘积 公式常数 美元指数
表1 汇率 t 1.3025 0.0097 1.8666 0.8191 0.1441 0.8840
美元指数计算表 权重 0.576 0.136 0.119 0.091 0.042 0.036 1.000
最后交易日
交割月第三个周三之前的第二个交易日，最后交易日
的停止交易时间为上午 10：16
交割日
交割月第三个周三
交割方式
实物交割
价格波动限制和头 无
寸限制
说明：美元指数交易时间长达 15 个小时，那是因为在都柏林和纽约这两个不同时区同
时展开交易的缘故。因此，交易者基本上可以在白天或黑夜的任何时间进行头寸调整。
表 2 美元指数期货合约（2004 年 4 月 22 日起执行）
合约规格或价值 1000 美元×美元指数
行情报价
美元指数计算到小数点后两位
最小波动点
美元指数的 0.01 点，即每张合约 10 美元
交割月份
3、6、9、12 月
交易时间
下午 7：00－下午 10：00
上午 3：00－上午 8：05
上午 8：05－下午 3：00（收盘时间从 2：59 开始计）
2. 作为国际结算货币，美元的走势会对国际贸易产生巨大影响。但如果没有美元指数 期货，即使人们对美元整体趋势判断准确也难以方便地交易，仍然可能要承受很大风险。在 美元指数期货推出前，人们无法把美元的一般走势作为交易的标的物。美元指数期货给那些 需要进行汇率风险规避的跨国公司、机构投资者等市场参与者提供了方便的工具和渠道。总 的来说，美元指数期货的产生，使投资者可以低成本高效率地管理汇率风险。
美元指数的计算方法
事实上，在市场中存在着多个美元指数，但由于 NYBOT 的美元指数影响最大，故市场
上通常所说的美元指数表现如何都是指 NYBOT 的美元指数。
1．美元指数的货币组成
在最初推出时，美元指数由 10 个外汇品种组成，它们分别是德国马克、法国法郎，荷
兰盾、意大利里拉、比利时法郎、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。1999 年
重也不一样。自指数中引入欧元后至今，各币种的权重分布如下：
欧元
57.6％
日元
13.6％
英镑
11.9％
加拿大元
9.1％
瑞典克朗
4.2％
瑞士法郎
3.6％
这样的权重分配与最初美联储交易权重指数中使用的权重是一样的。 欧元是美元指数中权重最大的货币，达 57.6％，显示欧元对美元指数具有极其重要作用； 世界第二大经济实体日本的日元则为第二大权重的币种，权重超过 1/8；英镑和加元分别代 表英国国际外汇中心的地位和美国邻国加拿大对美贸易的作用，两者总权重略微超过 1/5。 3．美元指数的基期和基数 美元指数的基期是 1973 年 3 月，之所以将基期定在该时间区，是因为从那时起主要的 贸易国都允许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。 美元指数基期的基数规定为 100.00，这意味着任何时刻的美元指数都是同 1973 年 3 月 相比的结果。比如，报价为 105.50，意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货币的 价值上升了 5.50％；如果报价为 85.75，则意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货 币的价值贬值了 14.25％。 4．美元指数的计算方法 美元指数以几何加权平均方式计算。计算公式为：
汇率-权重 0.8588 1.8782 0.9284 1.0183 1.0847 1.0044
1.6613 ×50.14348112 = 83.31
其中，50.14348112 是一个常数。这是因为基期指数为 100 而引出的，如果公式中没有 这个常数，则将基期相应的货币对美元的汇率代入上述公式就得不到 100 这个数了。因为基 期指数 100 是恒定的，所以 50.14348112 是一个常数。
美元指数的意义与作用 1. 作为指数产品，美元指数能够比其它外汇产品更有效的反映趋势。通过计算美元与 选定的一揽子货币的综合变化率来综合反映美元在国际外汇市场的变动情况。这是因为尽管 某一国家的特别变化能够大大影响某个币种，但是对于美元指数的影响就没有那么大，指数 的均化计算方法使得只有广泛的价格变化才会影响指数。 图 2 为美元指数从 1986 年 4 月至 2005 年 8 月的走势图。1992 年，美元指数曾跌至历 史最低点 78.33，但美国九十年代大部分时间经济整体表现良好，同时克林顿政府推行强势 美元政策，有力地推动美元指数不断上升。2000 年 10 月 24 日，欧元对美元创下 0.8220 的 最低点记录，同一日美元指数水平高达 117.42。2001 年 7 月 5 日，美元指数攀升至 120.90， 达到 1986 年之后 16 年来的最高值。然而近几年来，美国经济持续低迷，美元对各主要货币 大幅贬值，对欧元贬值甚至超过 60%。同时对日元也大幅贬值，与之相对应的是美元指数 的持续下滑，2004 年 12 月 30 日，美元指数报价 80.53，创下了 9 年来的最低。
美元指数交易时间长达 15 个小时，那是因为在都柏林和纽约这两个不同时区同时展开 交易的缘故。因此，交易者基本上可以在白天或黑夜的任何时间进行头寸调整。
美元指数期货合约的交割仍旧采用实物形式，因此，在交割时，美元指数期货的多头将 会收到美元，同时支付各成分币种；相反，美元指数的空头在交割时将收到成分币种，同时 将支付美元。
欧元推出后，由于德国马克、法国法郎，荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎都是欧元区的货
币，因此，美元指数的组成在 2000 年也作了相应的调整，调整结果就是以欧元代替这 5 个
欧元区货币，因而现在的美元指数由 6 个货币组成。
2．美元指数中各币种的权重
由于不同的货币在市场中的影响和份额不一样，因而，美元指数中给予各成分货币的权
本文对美元指数及美元指数期货的来历、美元指数的构成及计算进行了详细介绍，除此 之外，还对美元指数的意义和作用作出了评析。
美元指数的产生背景 第二次世界大战行将结束的 1944 年，西方主要工业化国家首脑在美国的布雷顿森林召 开了会议，创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林协议，各国的中央银行将本国的货币 汇率与美元挂钩，将汇率波动范围限制在上下各 1％之内，这就是所谓的固定汇率制。固定 汇率制对战后世界经济的发展，特别是对西欧各国经济的复兴和国际货币金融秩序的相对稳 定都起了重要的作用。 然而到了 20 世纪 60 年代，随着美国经济实力的相对下降和国际收支逆差日益增大，以 及欧洲经济得到恢复和实力相对增强，固定汇率制度开始发生动摇，原联邦德国等欧洲先进 工业国家积累了大量的美元外汇，由于害怕美国无法实现自由兑换的承诺，纷纷向美国挤兑 黄金，造成美国黄金储备急剧减少。为挽救此局面，美国政府不得不于 1971 年 8 月 15 日宣 布实行“新经济政策”，停止其对外国政府和中央银行履行美元兑黄金的义务。年底，“十国 集团”在美国签定“史密森协定”，宣布美元对黄金贬值 7.89％，且汇率波动限制扩大到 2.25 ％。但是，此举仍无法阻挡美元危机的继续发生与进一步加剧，拖至 1973 年 2 月，美国政 府不得不宣布美元再一次贬值 10％，引发各国政府纷纷宣布其货币与美元脱钩。 布雷顿森林体系崩溃了，浮动汇率制取代了固定汇率制，从此，外汇交易进入市场化阶 段，而外汇市场容量之大，是任何一个交易品种无法企及的。国际清算银行的统计表明，2004 年，全球外汇日均交易量（包括现货、远期、掉期、期货、期权）高达 1.88 万亿美元（在 外汇交易中，期货交易所占的比重不大，大约在 1.5％左右）。毫无疑问，外汇市场是全球最 大而且最活跃的金融市场。外汇市场也是当今世界上流动性最强的市场。 货币市场形成后，各种交易工具也应运而生，早在 1972 年 5 月 16 日，CME 组建的国 际货币市场分部（IMM）就正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比 索及意大利里拉七种外汇期货合约交易。 美元是所有货币中最强的强势货币，各国的外汇储备中最主要的外汇是美元，在国际市 场上，绝大多数的商品都是以美元标价。显然，对于外汇市场来说，美元的动向和涨跌是所 有交易者最关注的。然而，外汇市场上，交易都是在单个货币之间进行的，美元对一些货币 走强的同时，对另一些货币走弱的情况经常会出现。靠什么来指明美元的总体动向和涨跌 呢？
美元指数与美元指数期货
东银期货经纪公司副总经理 刘仲元
美元指数与 CRB 指数、道琼斯指数，被合称为反映美国乃至全球市场风向标的三大指 数。其中，美元指数是反映美元在外汇市场上整体强弱的指标。由于在国际市场中，几乎所 有的大宗商品都以美元计价。因而，美元的走强或走弱本身就是影响国际商品价格的一个重 要源头或因素，从而，商品期货的投资者无不对美元指数关注有加。
1985 年，当时的纽约棉花交易所（NYCE）专门成立了金融产品交易所（Financial Instruments Exchange，简称 FINEX）分部，并于 11 月 20 日正式在 FINEX 中推出美元指数 （US Dollar Index 简写为 USDX）期货交易。1986 年，又推出了美元指数期货期权。尽管 比外汇期货晚出现了 13 年，但由于迎合了市场需求，不仅获得了成功，也因此使美元指数 成为市场人士十分关注的一个重要经济指标。20 年来，美元指数期货及期货期权仍在 FINEX 进行交易。由于 NYCE 和咖啡、糖、可可交易所（CSCE）在 1998 年进行了合并，合并后 的交易所称为纽约期货交易所(New York Board of Trade，简称 NYBOT)。
USDX t = 50.14348112×(EUR t) –0.576×(JPY t) –0.136×(GBP t) –0.119 ×(CAD t) –0.091×(SEK t) –0.042×(CHF t) –0.036