年增长 率
38.70% 24.63% 21.26%
27.98%
2
年利润 总额
315.72
421.35 568.44 642.62 1945.16 486.29
3
年净利 润
209.54
282.31 380.86 430.55 1303.26
325.82
年增加 额
72.77 98.55 49.69 221.01 73.67
在同行业和全国国有工业在平均和整体的意义上均处于亏损的情况 下，A公司保持着高水平的销售净利润率和资产净利润率而且呈逐年增 长的趋势。与以银行存款利率作为社会平均收益水平相比，高出77%。 上述一切说明A公司存在高额的超额收益，因此评估人员判定该公司存 在无形资产。
（二）A公司无形资产的存在形态和资产清查 对A公司所获得的高额收益来自何种无形资产这一问题，评估人员 在公司做了大量调研工作。调查了各车间各职能部门和研究所，召开了 各种人员参加的座谈会。从产品的研究，设计，开发，到产品的生产工 艺和检测，从现有技术人员和技术工人的素质到公司的人才投资，从技 术到管理都做了调查。调查表明，技术资产是A公司无形资产的主体。 这可以从下述事实给予证明。 1．“七五”计划以来该公司承担并完成了部、省、市科技计划项 目35项(其中省部级项目12项)，获得各种科技奖励28项。 2．1991年以来获得实用新型国家专利6项。
式中：P——被评资产的评估值(万元)； Ft——未来第t年的预期超额收益(万元)； t——未来年序； n——被评资产的剩余经济寿命(年)； r——折现率(%)。
（三）评估参数的计算和确定 1．未来各年的预期超额收益(Ft) 以产品销售所取得的净利润即所得税后利润作为收益。 计算公式为： 年超额收益＝企业每年收益一企业有形资产评估值×社会平均资产 收益率 (1)企业年收益的预测 从表1可知该公司在1994-1997年间平均每年增加销售收入603.60万 元。评估人员分析，这一势头将延续到未来第3年，在第4年至第5年持 平，第6年至第7年销售收入将有所下降。从表1可知该公司前四年销售 净利润率平均为12.70%。将上述数据代入下式 未来企业年收益＝未来企业年销售收入×平均销售净利润率 未来第1年企业年收益＝(3462.88＋603.53)×12.70%＝ 4066.41×12.70%＝516.43(万元) 未来第2年企业年收益＝(4066.41＋603.53)×12.70%＝ 4669.94×12.70%＝593.08(万元) 未来3、4、5年企业年收益＝(4669.94＋603.53)×12.70%＝ 5273.47×12.70%＝669.73(万元) 未来第6年企业年收益＝(5273.47－603.53)×12.70%＝ 4669.94×12.70%＝593.08(万元) 未来第7年企业年收益＝(4669.94－603.53)×12.70%＝ 4066.41×12.70%＝516.43(万元) (2)企业有形资产评估值 有形资产在本次评估中系指流动资产、建筑物、在建工程和机器设 备。本次有形资产的评估值为5670.48万元。 (3)社会平均资产收益率 社会平均收益率取1998年7月1日中国人民银行公布的银行一年定期 存款利率为4.77%。 所有未来各年的年超额收益： F1＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(万元) F2＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(万元)
表1：A公司2004-2007年财务数据统计及分析表 (单位：元)
序 号
名称
2004
年度数据 2005 2006
2007
合计数
年平均 值
1 年销售 1652.08 2291.452825.723462.88L0262.13 2565.53 收入
年增加 额
பைடு நூலகம்
639.37 564.27 607.16 1810.80 603.60
5．1996年12月获得国家科委和技术监督局授予该公司的计算机辅 助设计CAD应用工程先进单位的奖状。
6．1997年11月通过IS09001质量体系认证，使该公司在管理上全面 加强，上了一个新台阶。
7．公司高度重视检测手段的完善，斥巨资建立了大型工业性振动 机械模拟装置，为国内先进水平。
8．在智力人才上狠下功夫。从高等学府、研究院所和大型企业中 聘请了三十多名专家担任技术顾问，有的还担任了实职。仅1998年就吸 纳了一百多名大中专毕业生。
A公司
4
低噪声高效振 动扳
ZL95218106.1
1995.7.19
1996.5.27
A公司
5 自振筛面 ZL95219107x 1995.7.19 1996.6.1
A公司
6 活动衬里震动 89228548.9 1989.12.21990.11.2 A公司振动机械研
磨筛
究所
对这些专利评估人员进行了核查。其中第1、第2、第6项已超过了 专利保护期，其它各项经B市专利服务中心出具书面证明，证实均为合 法有效的专利。
八、评估值的计算 （一）评定估算的思路 评估值的计算采用超额收益法，即把超额收益采用适当的折现率折 算成现值，然后加总求和，从而得出无形资产评估值。 评定估算的思路是将无形资产作为整体，对其超额收益期内的超额 收益通过资产化求出无形资产的整体评估值。然后按照各项无形资产对 获取超额收益贡献的大小，将无形资产整体评估值分割为各项无形资产 的评估值。 （二）计算公式
3．未来时序(t)
由于评估基准日是1998年7月31日，所以未来第1年系指1998年8月1
日至1999年7月31日。其余类推。
4．被评资产的剩余经济寿命(n)
剩余经济寿命是指被评无形资产能为企业带来超额收益的剩余年
限。评估范围内有多种技术资产，评估人员综合考虑后予以认定。在机
械行业，一般的说技术的经济寿命为10年左右。保守地估算，取n＝7
1998年7月1日起执行的银行一年定期存款年利率4.77%。风险报酬率，
考虑被评无形资产对企业未来收益的贡献存在市场风险、经营风险和技
术风险等不确定性因素，在折现率中必须含有风险报酬率。据《资产评
估操作规范意见(试行)》，风险报酬率一般为3%到5%。本着稳健原则取
为5%。
折现率r＝4.77%＋5%＝9.77%
专利及专有技术评估案例
案例
一、评估项目名称：A公司无形资产的价值评估 二、委托方及资产占有方：A公司(概况略) 三、评估目的：为A公司将其资产投资于组建中的股份有限公司提 无形资产的价格依据。 四、评估范围和对象：A公司的无形资产。 五、评估基准日：1998年7月31日 六、评估依据 （一）国家国有资产管理局《资产评估操作规范意见(试行)》； （二）《中国机械工业年鉴(1997)》； （三）国家财政部1998年6月9日发布的1998年第5号公告； （四）中国人民银行1998年6月30日关于调整存贷款利率的公告； （五）中国经济景气监测中心1998年6月30日公布的1998年1-6月国 有企业生产经营业绩监测指标。 （六）A公司提供的1994-1997年的公司年度财务报表。 （七）A公司提供的专利证书及科技成果鉴定证书。 七、A公司无形资产的清查情况 无形资产是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营能长 期持续发挥作用并带来经济利益的一切经济资源。无形资产的具体形态 有专列、专有技术、商标和商誉等等。判断一个企业是否存在无形资产 的判据是它的运营效果中有无超额收益。超额收益是指企业收益超出平 均收益的部分。 （一）A公司具有无形资产 A公司是一个以生产销售矿冶设备中振动机械为主的工业企业。为 了判断该公司是否存在无形资产，评估人员做了大量的调查工作，进而 在分析的基础上做出了判定。以A公司提供的2004-2007年四年的年度财 务报表为依据，编制了A公司2004-2007年财务数据统计及分析表，对A 公司是否存在超额收益进行分析。
3.1994年以来由国家科委、中国工商行、国家劳动部，国家外国专 家局和国家技术监督局联合授予该公司的“微机控制高精度低噪音配料 系统”、SL3075型双通道冷矿振动筛和DRS型热矿振动筛等三个产品为 国家级新产品证书。
4.1987年在该公司成立了A公司振动机械研究所，系省内第一家， 专业从事振动机械新产品的研究开发。
表3:A公司无形资产评估结果
单位：元
序 号
技术资产名称
类别 比重 评估值
1
热矿振动筛
专有技术 40% 6,526,400
2
自振筛面
专利及相关技 术
15%
2,447,400
3
TDL3075桶园等厚振动筛TDL3090桶 园等厚冷矿筛
专有技术
15% 2,447,400
4
ZKGl539型重型振动给矿机
表2：A公司专利摘记
序 号
专利名称
专利号 申请日期 报准日期 专利权人
l
耐高温振动电 机
91202670.7
1991.2.1
1992.1.8
A公司振动机械研 究所
2
热矿振动筛
91202673.1
1991.2.11 1992.6.10
A公司振动机械研 究所
3 双轴振动器 zL93211310.9 1993.5.4 1993.12.4
全国独立核算的矿山冶金机械制造行业1996年的资产利润率为1.18%。 根据中国经济景气监测中心公布的最新资料，5.8万户工业企业在1998 年6月的资产利润率为-O.1%。与社会的资产收益水平可作以下对比。假 定将该企业的总资产变卖成现金存入银行，获取合法利息。根据1997年 的一年定期银行存款利率5.67%可以认为社会平均收益水平指标。A公司 前四年资产收益率平均为10.05%，是社会收益水平5.67%的1.77倍。前 四年的资产收益率大大超过同行业的、工业企业的和社会的平均资产收 益水平。
考核超额收益主要从企业的销售净利润率和资产净利润率看是否超 出行业的、工业的和社会的平均水平。A公司1994年至1997年的销售净 利润率稳定在12.32%至13.34%之间，四年平均为12.70%，保持相当高的 水平。A公司属于矿山冶金机械制造行业，根据《中国机械工业年鉴 1997》，可知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业1996年的销售利润 率为-2.74%。根据中国经济景气监测中心公布的最新资料，5.8万户工 业企业在1998年6月底的销售利润率为-0.2%。由上述数据可明显看出， A公司的销售净利润率大大超过了同行业平均水平和工业企业平均水 平。 A公司1994年至1997年的资产净利润率在8.19%至10.84%之间，且逐 年增加，其四年平均为10.05%。根据《中国机械工业年鉴1997》，可知