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财务管理期末考试题 )

册【P45】5、若市场资产组合的期望收益率为11%,无风险利率为5%。

三种股票的预期收益率和β值如图变所示
要求:若上表语气无误,
低估?
解:根据资本资产定价模型,各股票的预期收益率为
公司的市场价值=2976.19+0=2976.19(万元)
加权平均资本成本率=12.6%
○2债券市场价值为500万元时
股票市场价值=[(500-500*7%)*(1-25%)]/13.8%=2527.17(万元)
公司的市场价值=2527.17+500=3027.17(万元)
债券的权数=500/3027.17=16.52%,股票的权数=2527.17/3027.17=83.48%
加权平均资本成本率=7%*(1-25%)*16.25%+13.8%*83.48%=12.39%
○3债券市场价值为800万元时
股票市场价值=[(500-800*8%)*(1-25%)]/15%=2180(万元)
公司的市场价值=2180+800=2980(万元)
债券的权数=800/2980=26.85%,股票的权数=2180/2980=73.15%
加权平均资本成本率=8%*(1-25%)*26.85%+15%*73.15%=12.58%

4债券市场价值为1000万元时 股票市场价值=[(500-1000*9%)*(1-25%)]/15.6%=1971.15(万元)
公司的市场价值=1917.15+1000=2971.15(万元)
债券的权数=1000/2971.15=33.66%,股票的权数=1971.15/2971.15=66.34%
加权平均资本成本率=9%*(1-25%)*33.66%+15.6%*66.34%=12.62%
(2)由上述就计算结果可以看出:在债务为500万元时,公司的市场价值最大,加权平均资本成本率最低,因此,债务为500万元的资本结构为最佳资本结构,其加权资本成本是12.39%。

书【P198】2、B 公司无优先股。

2008年营业收入为1500万元,息税前利润为450万元,利
)
6%12.63%400+=200010
=(5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63%×210
=9.65% 【P198】3、C 公司目前长期资金市场价值为1000万元,其中债券400万元,年利率为12%,普通股600万元(60万股,每股市价为10元)。

现拟追加筹资300万元,有两种筹资方案:
(1)增发30万股普通股,每股发行价格为10元;(2)平价发行300万元长期债券,年利率为14%。

公司所得税税率为25%。

试计算两种筹资方式的每股利润无差别点。

如果预计息税前利润为150万元,那么应当选择哪种筹资方案?若预计息税前利润为200万元呢? 解:(1)设每股利润无差别点为EBIT0,那么
00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-= EBIT0=174(万元)
(2)如果预计息税前利润为150万元,应当选择第一个方案,即发行股票方案。

如果为200万元,则应当选择第二个方案,也即借款方案。

册【P224】1、某公司流动资产由速动资产和存货组成,年初存货为145万元,年初应收账款为125万元,年末流动比率为3,年末速动比率为1.5,存货周转次数为4次,年末流动资产余额为270万元。

一年按照360计算。

要求(1)计算公司流动负债年末余额(2分)
(2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。

(4分)
(3)计算该公司的年销货成本(2分)
(4)假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽落不计,计算该公司的应收账款周转期。

(2分)
(2)正常增长期的股利现值P3=D4/(R-g )=D3*(1+g )/(R-g )
=3.456/1.12/(0.15-0.12)=129.02(元) 现值=P3*(P/F,15%,3)=129.02*0.658=84.90(元)
(3)股票的内在价值P0=6.539+84.9=91.44(元)
册【P28】1、某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备,设备款为50000元,租期为5年,到期后设备归企业所有。

双方商定,如果采取后付等额租金方式付款,则折现率为16%;如果采取先付等额租金方式付款,则折现率为14%.企业的资金成本率为10%。

部分资金时间价值系数如下:
要求:(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标:①净资产收益率;②总资产净利率;③主营业务净利率;④总资产周转率;⑤权益乘数。

(2)用文字列出净资产收益率与上述各项指标之间的关系式,并用本题数据加以验证。

解:(1)①净资产收益率=净利润/平均所有者权益
②总资产净利率=净利润/平均总资产
③主营业务净利率=净利润/主营业务收入净额
④总资产周转率=主营业务收入净额/平均总资产
⑤权益乘数=平均总资产/平均所有者权益

(4)计算外部融资需求
外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益
=3000-977.5-(800+200+380+200)=442.5
2、某固定资产项目需要在建设起点一次投入资本210万元,建设期为2年,第二年年末完工,并于完工后投入流动资本30万元。

预计该固定资产投产后,是企业各年的经营净利润净增60万元。

该固定资产的使用寿命为5年,按直线法折旧,期满有固定资产残值收入10万元,流动资产于项目终结时一次收回,该项目的资本成本率为10%,
要求:(1)计算该项目各年的现金净流量。

(2)计算该项目的净现值。

(1)项目各年的现金净流量:固定资产折旧=(210-10)/5=40(万元)
建设起点投资的净现金流量:NCF0=-210 (万元)
建设期第一年的净现金流量:NCF1=0
建设期末投入流动资金的净现金流量:NCF2=-30(万元)
经营期净现金流量=净利+折旧,即:NCF3-6=60+40=100(万元)
项目终结点的净现金流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金,即:NCF7=
60+40+10+30=140 (万元)
(2)项目的净现值:NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10%,2)+ NCF3-6[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7)
=-210+0-30X0.826+100X(4.355-1.736)+140X0.531 =98.94(万元)
【P54】5、M公司全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16%。

该工程当年建成投产。

请回答以下问题:
(1)该工程建成投产后,分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少?
1
(1
PVIF10%,1?140
=40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140
=22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92(万元)
(2)获利指数=(22.56+255.30)/(33.04+90.9+140)=1.06
(3)贴现率为11%时:
净现值=40?PVIF11%,6+97.5?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100?
PVIF11%,1?140
=40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140
=21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41(万元)
贴现率为12%时:
净现值=40?PVIF12%,6+97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100?
PVIF12%,1?140
=40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140
=20.28+236?31.88?89.3?140= - 4.9(万元)
9.441.4%11%1241.4%11+-=-r。

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