的市场化
4）金融深化的一些不良后果
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发展经济学完整版第三章发展中国家 的金融发展
n 金融约束理论
赫尔曼等人认为，发展中国家普遍存在 的问题是：市场化程度低、公开信息较少、 信息严重不对称。
斯蒂格利茨和赫尔曼主张，发展中国家 应在稳定物价的条件下实施金融约束，实 行比由自由竞争的市场机制确定的均衡利 率更低的人为利率体制。
具体措施：提高或开放利率，放宽对金融机构的管 制，建立和发展国内统一的资本市场，抑制通货膨 胀，进行财政改革和外贸配套改革。
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n 发展中国家的金融深化理论实践 1）利率市场化 2）发展多种金融机构，优化金融结构 3）取消信贷配给制度，实行信贷资金分配
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n 主要观点：
麦金农认为新古典理论所说的货币与资本之间的替 代关系在发展中国家不存在，人们想要投资，就必 须积累货币。
肖认为，金融抑制是“通过扭曲包括利率和汇率在 内的金融资产价格的结果”，受政府管制的过低的 甚至为负的实际利率造成了经济的严重扭曲。
在金融抑制的金融体制下，会出现实际 利率低于市场均衡利率，会导致国内金融 市场特别是资本市场发生扭曲。
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麦金农等人认为发展中国家是一种被分割的经 济，市场是极不完善的，无论是商品价格还是资 本的收益都是被严重扭曲的。
货币金融领域，发展中国家主要存在以下四方 面的特殊性：
（1）货币化程度的 （2）金融的二元性 （3）缺乏完善的金融市场 （4）对金融活动实行苛刻的管制
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麦金农的投资互补性假说和肖的债务中 介理论。
麦金农－肖的金融深化模型的核心问题 是利率的压制问题，核心思想是主张金融自 由化，以使实际利率通过市场机制的作用自 动趋于均衡水平，从而保证经济以最优的速 度发展。
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金融工具、金融机构和金融结构
经济增长与金融发展是同步进行的，经济快速 增长时期一般伴随着金融发展的超水平。
“金融发展就是金融结构的变化”
以金融相关比率与一国经济增长联系起来衡量 金融发展的水平。
金融发展是指金融结构的变化过程，即一国的 金融结构从一种类型转换为另一种类型的过程，而 研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。
肖认为金融深化对经济发展产生四大效应，即收入 效应、储蓄效应、投资效应和就业效应。
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金融深化战略：
（1）通过取消高额存款准备金、最高利息限制和 指令规定的信贷配给，以保持正的和比较统一的实 际利率；
（2）通过合适的经济措施来稳定物价水平，其目 的是使储蓄者和投资者“看到”资本的稀缺价格， 缩小投资于不同经济部门的盈利率的差距。
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该理论中的金融约束是指政府通过制定一 系列的金融政策，在金融部门和生产部门创造 租金机会，刺激金融部门和生产部门的发展， 并促进金融深化。
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金融约束与金融抑制的区别：
金融约束的前提条件是稳定的宏观环境、 较低的通涨率以及正的实际利率。在金融约 束下，政府有效控制物价上涨幅度，不从民 间部门赚取租金，租金在民间内部流传，即 从家庭部门转移到金融机构和生产企业。
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n 金融深化理论
主要思想：
发展中国家经济增长的主要障碍不是资本短 缺和储蓄率低，而是这些国家普遍存在以利率管 制和信贷配给为特点的金融抑制。
发展中国家实现稳定经济增长的关键是要放 弃金融抑制政策，发展金融市场，充分发挥金融 体系动员储蓄和优化资源配置的作用，提高国内 资本的使用效率。
发展经济学完整版第三 章发展中国家的金融发
展
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2020/11/14
发展经济学完整版第三章发展中国家 的金融发展
第二节 从金融抑制走向金融深化
n 金融抑制政策 主要政策主张： 1）实施利率管制政策 2）设立政策性金融机构直接参与信贷和资金分配 3）通过增发货币加佂通货膨胀税
虽然实行低利率的金融抑制政策，但对进口替 代产业的扶持能带来与国民经济总体发展的良性互 动，同样达到投资总水平的稳步增长。
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金融结构能促进经济增长，改善经济运行， 提高储蓄和投资总水平。
核心是注重金融工具供给和强调金融机制 的正常运行，这是金融自我发展及促进经济 增长的关键。
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3）麦金农和肖的金融深化理论
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2）戈德史密斯的金融结构理论
戈德史密斯《金融结构与金融发展》
通过对35个国家近100年的资料研究和统计 分析，雷蒙德·W·戈德史密斯得出了金融 相关率与经济发展水平正相关的基本结论， 为此后的金融研究提供了重要的方法论参考 和分析基础，也成为70年代以后产生和发展 起来的各种金融发展理论的重要渊源。
金融抑制下，政府大量发行货币，形成通 货膨胀，实际利率为负，租金从民间流向政 府。

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金融约束政策的核心是通过政府对利率 适当控制，使贷款利率低于市场均衡水平， 并保持适度的正实际利率，以便为民间部 门创造所谓的租金机会。
具体政策手段：利率管制、限制银行业 的过渡竞争。
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1）帕特里克的需求带动和供给引导的金融理论
现代金融机构的创立、金融资产和负债以及 有关的金融服务是对实际经济中的投资者和储蓄 者的需求作出的反映，称为需求带动。
金融机构的创立金融机构的创立、金融资产 和负债以及有关的金融服务是在经济增长对他们 产生需求之前主动供给的，称为供给引导。