固定收益+浮动收益创新模式 固定收益部分为抵押类债权资产，浮 动收益部分别挂钩黄金、房产及其它 大宗商品对应的期权，主要期限的产 品属性如下： 30天产品年化收益范围7%~19.42% 90天产品年化收益范围9%~23.64% 180天产品年化收益范围 9.5%~36.18%
该产品会根据量化模型推荐，将某些 大宗商品对应的期权资产与合适期限 的类固定收益资产相结合，让用户既 能享受浮动收益的增长空间，又可确 保投资本金不受损失。该模式非常受 用户喜爱，经常成为“秒杀”产品。
中美智能化资产管理实践方案分享
美国智能投顾市场
2015年美国智能投顾市场规模已达1.7万亿美元 到2.2万亿美元之间，未来5年的年复合增速可达 65%。 国外智能投顾面临传统资产管理业务的竞争和冲 击，为了分得市场一杯羹，采用三低策略。 管理费低，智能投顾0.25%-0.5%管理费，远
低于传统资管1%-3%的管理费。 投资门槛低，智能投顾几近零门槛，远低于
我国资产管理市场是一片蓝海。国内专业 财富管理服务的缺失，为智能投顾发展提 供一片蓝海。根据嘉信理财《中国城市新 兴富裕投资者研究》的调查显示，仅有 12%的中国投资者使用投顾服务，远低于 美国的47%。因此，国内的智能投顾，有 幸躲开了传统资管的正面冲击。 中产阶层风险承受能力低。习惯于只涨不 跌的固定收益，且更注重短期收益。中产 阶层过往财富配置集中于房地产和储蓄， 占到总财富的80%。但随着国内劳动力人 口进入拐点，房地产政策收紧，市场需求 也随即下调；同时，中国经济进入“新常 态”，银行基准利率下调，银行理财收益 缩水。居民财富不得已由不动产、储蓄流 出，但仍寻找类固定收益特征的金融产品 。
传统金融机构凭借其在客户基 础、销售渠道、资产管理能力 方面的优势，多以自建或收购 等途径切入智能投顾市场。先 锋Vanguard 仅用短短两年即冲 上智能投顾榜首，是 Wealthfront 10年所达成的资 产管理规模的 10倍。
美国智能投顾公司资产管理规模 （百万美元）
竞争之败被倒逼从To C到To B
刚性兑付是智能投顾发展的最大障碍。信托、私募等刚 性兑付产品收益高企，民间借贷收益居高不下，成为以 浮动型收益为特征的智能投顾在中国发展的障碍。
在中国的尝试：聚爱财Plus
• 固定收益，叠加浮动收益，适合中高端 人群。
• 通过与券商、期货、基金公司等合作， 整合股票、基金、债券、大宗商品、衍 生品、美股、港股、日股等全球资产。
国内金融机构的投资管理能力和投资标的有限，很难分 散风险。截至 2016 年底，美国 ETF 市场存量达 1716 支，管理资产规模达到 2524 万亿美元。国内ETF仅不 到150支，管理资产规模4000亿元人民币，且指数类ETF 和货币ETF几乎各占一半。指数类ETF与股票大盘的相关 性高达98.7%，很难有效分散风险。此外，国内现存开 放式股票基金838支，与大盘相关性0.71，股债混合式 基金2729支，与大盘相关性为0.53。单纯通过基金的组 合，很难分散风险。
2015-07-02
2015-08-27
千股跌停 变股票看多为看空期权
美股
11%
美元
23%
固收
39%
A股（看空）
27%
2015-11-02
2015-12-28
美联储加息 增配黄金资产避险
黄金
33%
美元
19%
A股 固收 29%
19%
高效智能资产配置模型
根据用户选择的投资期限、保底收 益、投资期限的成本利率以及该期 限期权费率，个性化定制组合的固 定收益和浮动收益的配比。
竞争层面
独立智能投顾
传统资产管理机构
获客成本
品牌弱，获客成本高。再加上 “三低”策略，入不敷出。按照 用户获取成本300美元计算，按 照千分之2.5的管理费收入，用 户终身价值必须达到12万美元才
能打平。
品牌优势明显，可迅速转化线下 客群到线上。Vanguard依靠转化 2000多万存量用户导流向智能投
顾平台。
留存成本
产品依靠传统资产管理机构，管 理费不会低于传统资产管理机构。
收益取决于底层资产。
产品管理能力强，管理费低。 Vanguard基金产品平均的0.14% 费率更是远低于行业平均0.66% 水平，并且89%基金实现超过行
业平均水平的表现。
收入
三低策略导致管理费远低于传统 资产管理机构。
பைடு நூலகம்
智能投顾在中国的机遇和挑战
传统资管动辄100万美元的投资门槛。 服务成本低，用户大多只能与机器交互，而
没有人工服务辅助决策，如需人工服务，则 管理费增长到1%左右。 以Wealthfront、Betterment等公司计算，平均 账户投资金额4万美元，年均管理费率在0.25%， 单账户年均管理费收入仅100美元。
美国智能投顾与传统资产管理的竞争
聚爱财自主研发50余个自动化资产 配置模型，从多个维度为用户甄选 股票、基金、期权、期货、固定收 益类等金融资产。
• 通过自主研发的50多套金融量化投资算 法和资产配置算法，根据用户风险承受 能力、期望收益、期限等因素，为用户 个性化推荐最优投资组合。在最大化用 户收益的同时，降低单一资产的风险。
• 产品2015年8月上线，为用户推荐的资 产组合收益稳健，用户平均可获得 10%~20%的收益率。
聚爱财Plus: 固收叠加浮动收益
中国不可照搬美国模式
首先，中国中产阶层80%的财富配置集中于房地产和储 蓄，过往收益几乎只涨不跌。把美国那一套纯浮动收益 的ETF组合搬到国内，一旦亏损，普通人很难接受。此 外，美国人做ETF，看长期，美国股市长期以来相当稳 健，纳斯达克和纽交所指数自1990年来内部年化收益稳 定在5%到10%之间，已近类固收产品。而在中国，老百 姓出于对新生事物的不信任，试水智能投顾更是只看短 期收益，一旦亏损，马上撤出，也就不难理解。
根据市场变化的智能调仓建议
5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00
2015-01-05
2015-03-09
央行降息
提升A股股票权重
美股 美元 港股12% 5%
9%
A股
固收
45%
29%
聚爱财Plus 动态组合调整
2015-05-06