2020年煤炭产业链分析报告2020年3月煤炭供需缺口收缩，建设产能逐渐释放煤炭产业链主要包括煤矿采选与细分煤炭品种生产销售，按照挥发分比例可以分为褐煤、烟煤、无烟煤，煤化程度依次提高。
细分煤炭品种种类更多，具体包括喷吹煤、炼焦煤和配焦煤（贫瘦煤、瘦煤、肥煤、1/3 焦煤等）、动力煤（粘煤、不粘煤、长焰煤等）、褐煤。
动力煤主要对应下游为火力发电，为最主要需求领域，截止到2019 年9 月末占煤炭需求约54%，其次是焦煤，进一步加工成焦炭后主要用于高炉炼铁，在需求中占比约18%，其他煤炭品种及煤泥等产品主要应用在煤化工、建工及其他民用领域。
图表1：煤炭行业产业链示意图注：消费结构为2019 年前三季度数据。
资料来源：募集说明书，前瞻产业研究院，XXX市场研究部需求端表现分化，短期或将承压2019 年煤炭两大下游市场增速有所分化。
截至2019 年末，年内我国火电累计发电量5.17万亿KWH，累计同比增长约1.90%，相比2018 全年6.00%增速下滑明显，火电燃煤需求增速或承压。
高炉炼铁方面，2019 年国内生铁产量8.09 亿吨，累计同比增速5.1%，增速仍保持在相对较高水平。
长期看，化石能源发电比例或将进一步下降，从2014 年至2019 年，火电发电量占比从约75%缓慢下降至约72%，我国经济增速放缓背景下，清洁能源发电比例或进一步提高，火电发电量增速或将继续承压并对上游动力煤需求增长带来压力。
2017 年以来各年钢铁产量同比保持较大幅度增长，主要是受钢铁价格高企、开工高盈利的影响，2019 年钢材价格显著回落带动吨钢利润空间收缩，预计炼铁对未来焦炭、焦煤需求增速支撑将减弱。
图表2：我国发电量及火电发电同比增长情况图表3：我国生铁产量及同比增速（万吨）80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000火电累计发电量国内发电量（万吨）（%）（%）生铁累计产量同比(右)生铁累计产量7 82,00080,00078,00076,00074,00072,00070,00068,00066,00064,00062,0006 火电累计发电量同比(右)6 55 44 332211(1)(2)(3)(4)(1)(2)(3)(4)2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：Wind，XXX市场研究部资料来源：Wind，XXX市场研究部煤炭资源分布不均，铁路输运扮演角色尤为重要我国大型煤炭资源分布西多东少、北多南少。
截至 2017 年末我国煤炭资源探明储量 16666.73 亿吨（截至 2018 年末已更新为 17085.73 亿吨），煤炭基础储量约 2501.90 亿 吨。
资源空间分布呈西多东少、北多南少特点，山西、内蒙古、新疆、陕西、贵州均是煤 炭基础储量超过 100 亿吨的资源大省，2017 年末储量分别为 917.30 亿吨、507.63 亿吨、 174.10 亿吨、159.33 亿吨、121.62 亿吨，合计约占全国总基础储量的 75.14%。
产量方 面，2019 年我国原煤产量 37.46 亿吨，其中储量前五名的内蒙古、山西、陕西、新疆也 是产量前五大省，原煤产量分别为 10.35 亿吨、9.71 亿吨、6.34 亿吨、2.38 亿吨、1.30 亿吨，约占全国总产量 80.31%。
图表4： 2017 年我国煤炭储量分布（亿吨）图表5： 2019 年我国原煤产量分布（万吨）河北 云南 5,075 4,780 其他 黑龙江 5,195 宁夏 7,16817,808其他 379河南 10,873山东 74安徽 84 内蒙古103,524安徽 10,990 山东 11,876 山西 917河南 85 贵州 12,970贵州 122新疆 23,773陕西 63,412陕西 159山西 97,109新疆 174内蒙古 508资料来源：Wind ，XXX 市场研究部资料来源：Wind ，XXX 市场研究部资源分布与需求分布空间错位，伴随铁路干线网络完善，铁路运量持续增长。
我国用电需 求集中在沿海经济较发达城市，国内钢铁炼厂分布也以沿海居多，资源与需求分布空间错 位，而商品煤炭货值较低，运费价格差异对下游煤炭用户采购成本会有很大影响，一般中 长途汽运约 0.3-0.5 元/吨公里（参考鄂尔多斯煤炭公路运价指数），成本高于铁路运输成 本约 0.1 元/吨公里（参考发改委 2018 年执行运价），更高于海运成本（2020 年 1 月 CBCFI 煤炭海运价格秦皇岛到上海 18.7 元/吨，秦皇岛到广州 25.9 元/吨），所以东部、南部所需 煤炭主要从山西走大秦铁路到秦皇岛港走海路以降低输运成本。
伴随七纵五横铁路干线网 络逐渐完善、“公转铁”政策实施，2018 年煤炭铁路发运量已达到 23.80 亿吨，约占全年 原煤产量 64.62%。
2018 年铁总制定《2018-2020 年货运增量行动方案》，提出到 2020 年煤炭铁路运量达到 28.1 亿吨。
2019 年北起内蒙古终到江西途径 7 省、运力 2 亿吨的浩 吉线开通，重要铁路干线建设及陆续投运终将改善铁路煤运产能瓶颈，降低煤企总体输运 成本。
图表6： 煤炭铁路运量持续增长（月度） 图表7： CBCFI 煤炭海运价格 CBCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)（亿吨） （元/吨） 煤炭铁路发运量 重点港口煤炭运量CBCFI:秦皇岛 上海 (4-5万DWT)- 25 20 15 10 5 100 80 60 40 202012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019.1116-01 16-07 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01资料来源：Wind ，XXX 市场研究部资料来源：Wind ，XXX 市场研究部供给侧改革后产出缺口逐渐恢复2019 年我国原煤产量继续增长。
2019 年我国原煤产量 37.46 亿吨，相比 2018 年产量增 长约 1.70%，为 2016 年供给侧改革后连续第三年保持增长，相比供给侧改革前 2013 年 39.74 亿吨峰值仍有距离。
图表8： 我国煤炭产量及同比增速（亿吨） (%) 20 原煤产量 同比增速(右)45 40 35 30 25 20 15 10 5 15 10 5 0 (5) (10) (15)20072010 2013 2016 2019资料来源：Wind ，XXX 市场研究部主要煤炭品种供需缺口逐渐缩小。
2018 年、2019 年 1-11 月动力煤总供给量分别为 30.82 亿吨、29.62 亿吨，其中进口量分别为 1.22 亿吨、1.37 亿吨，炼焦煤总供给量分别为 4.99 亿吨、5.03 亿吨，其中进口量分别为 0.64 亿吨、0.73 亿吨，动力煤和炼焦煤对进口依赖 均较为有限，由于进口煤炭与内地煤炭价格存在一定差值，少量进口煤炭主要起到调节作 用。
2016-2019 年 11 月，动力煤和炼焦煤价格高企促使煤炭企业产能放量，动力煤供给 量保持增长、炼焦煤供给量居高，2019 年前 11 月动力煤、炼焦煤供需缺口分别已降至 7418 万吨、173.77 万吨。
图表9： 动力煤产量恢复，供给缺口缩小 图表10： 炼焦煤由供给短缺转为供需平衡动力煤总供给 动力煤总需求动力煤供需缺口(右)炼焦煤总供给 （万吨） （万吨） （万吨） （万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 炼焦煤总需求70,000 350,000 25,000 炼焦煤供需缺口(右)300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,00060,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,00020,000 15,000 10,000 5,000 0 0 (500) (1,000)(5,000)2014 2015 2016 2017 2018 2019年1-11月2014 2015 2016 2017 2018 2019年1-11月注：总供给包括产量和进口量，下同。
资料来源：Wind ，XXX 市场研究部资料来源：Wind ，XXX 市场研究部煤炭行业集中度逐年上升。
根据发改委等部委《煤炭工业发展“十三五”规划》、《关于进 一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》等文件，政策上提出支持煤企兼并重组、提 高产业集中度、原则上一个矿区由一个主体开发等要求，对新项目上大压小，煤炭行业集 中度逐年提高，到 2019 年前 11 月，原煤产量 CR10 达到 45.72%，相比 2018 全年 CR10 的 42.35%继续提高约 3.4 个百分点。
图表11： 我国 2018、2019 年前 11 月原煤产量前十大企业（万吨）2018 年2019 年前 11 月公司产量 占比 公司 产量 占比 13.63% 5.69% 4.76% 4.73% 4.36% 3.17% 2.81% 2.21% 2.18% 2.18% 45.72%国家能源集团 中煤股份 山东能源集团 陕煤化集团 兖矿集团 同煤集团 山西焦煤集团 阳煤集团 潞安集团 冀中集团 合计513.40 163.68 141.39 140.10 135.11 127.00 96.10 13.95% 国家能源集团 4.45% 中煤股份 464.67 194.07 162.29 161.16 148.83 108.23 95.93 3.84% 同煤集团 3.81% 陕煤化集团 3.67% 兖矿集团 3.45% 山东能源集团 2.61% 山西焦煤集团 2.23% 国家电力投资集团 2.19% 河南能源集团 2.15% 潞安集团 82.00 75.42 80.58 74.33 79.30 74.2 1558.6642.35%合计1559.13资料来源：中国煤炭工业协会，XXX 市场研究部去产能目标已完成，后续煤矿关小上大，优质产能有望进一步释放。
2016 年国务院发布 《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求自 2016 年起，3-5 年内煤炭行 业退出产能 5 亿吨、减量重组 5 亿吨，截至 2018 年底已累计化解 8.1 亿吨产能，去产能 目标提前完成。
伴随去产能推进，煤炭供需缺口扩大、价格高企，发改委和能源局逐渐放 开煤矿建设审批，并同时压减年产能在 30 万吨以下中小煤矿数量，提供优质产能供给比 例。