2010.12.31
1.59 0.56
74.68 0.20 1.20
2020/2/29
5
流动比率指标表明企业每一元的流动负债有多少流动资产 来做保障，代表了企业可以在短期变现偿还债务的能力。通常 国际上认为流动比率的下限是100%。从中国白酒行业的平均流 动比率是2.73。从上表中可以看出贵州茅台的流动比率高于国 际水平和中国整体行业，表明贵州茅台的短期偿债能力较强， 企业的风险较低。也说明企业在资本市场中有较高的信誉。
2020/2/29
1
2013年贵州茅台（600519）财务报表分析
公司简介
公司于1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限 责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发 起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司（现更名 为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、 深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖 业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集 团）有限公司共同发起设立。
流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利 用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，大幅低于行 业水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上 升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。
存货周转率（次） 总资产周转率（次） 流动资产周转率（次）
0.24 0.66 0.83
0.24 0.61 0.77
0.22 0.51 0.65
固定资产周转率（次） 4.33
3.83
3.16
2020/2/29
10
万科A营运能力比率（表4）
指标/日期
2012.12.31 2011.12.31 2010.12.31
近三年的资产负债率略高于行业平均水平，说明万科A的资
本结构较为合理，对资本利用率较强，长期偿债能力和同行
业相比也只是略高，所以万科在债务资产利用方面的能力较
强，企业在未来的长期偿债能力不算差，而且也有好的发展。
2020/2/29
9
三，营运能力比率分析
贵州茅台运营能力比率（表3）
指标/日期
2012.12.31 2011.12.31 2011.12.31
贵州茅台的速动比率也高于国际平均水平和中国白酒行业 的平均水平。贵州茅台的速动比率基本都是在2以上，一方面 代表了贵州茅台的短期偿债能力较强，另一方面也代表了贵州 茅台流动性过剩，对流动资产利用方面做得不够好。
2020/2/29
6
从表2看，万科A的短期偿债能力就没有贵州茅台那么 突出。 第一，从万科地产的流动比率来看，万科地产的流动 比率都是在2以下，而且基本都是在1.4左右，而且据 统计中国房地产行业平均流动比率在1.9左右。所以可 以看出万科地产流动比率低于国际水平和中国地产行 业的平均水平，说明万科地产的短期偿债能力较差。 第二，万科地产在2011年流动比率突然下降到1.4左右， 也表明万科地产的短期偿债能力降低。其原因也可能 是中国地产在2011年行业格局发生了重大变化，万科 在2011年大规模地上马开发地产项目，导致流动比率 下降。
2020/2/29
8
资产负债率说明在企业的总资产中，债权人所提供资金
占的比重，以及企业资产对债权人资产的保障程度。一般来
说企业的资产负债率越低越好，长期偿债能力的就较强。保
守的观点是50%，贵州茅台的资产负债率都是在20%左右，
说明茅台资产负债率低于平均水平很多，而且说明长期偿债
能力将强，财务风险控制得很好。但是也说明茅台在利用财
存货周转率（次）
0.28
总资产周转率（次） 0.31 流动资产周转率（次） 0.32
固定资产周转率（次） 0.30
0.25 0.28 0.29 0.28
0.27 0.29 0.30 0.29
2020/2/29
11
存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上 数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，不过这主要与其自 身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间， 而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。
2020/2/29
2
2013年万科A财务报表分析
• 公司简介 • 万科公司概况：万科企业股份有限公司成立于1984年5
月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完 成新开工面积523.3万平方米，竣工面积29.4万平方米，实 现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3 亿元。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分 公司。
务杠杆方面做得不够好，茅台的经营思维比较墨守成规，影
响了资金的使用率，使机会成本和筹集成本增加。
万科A的资产负债率大多保持在77%左右，高于国际保守
观点和国内地产行业平均资产负债率71%。说明万科A的长期
偿债能力较低，但是从地产行业的实际和国内经济环境来看，
万科在万科的资产负债率波动较小，财务比较稳健。万科A
2020/2/29
3
二，偿债能力分析
贵州茅台短期偿债能力指标（表1）
指标/日期
短期偿债能力 流动比率 速动比率 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 权益乘数
2020/2/29
2012.12.31
3.80 2.79
21.21 0.31 1.31
2011.12.31
2.94 2.18
27.21 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ.37 1.37
2010.12.31
2.89 2.10
27.51 0.35 1.35
4
万科A短期偿债能力指标（表2）
指标/日期
短期偿债能力 流动比率 速动比率 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 权益乘数
2012.12.31
1.40 0.41
78.31 0.15 1.15
2011.12.31
1.40 0.37
77.09 0.17 1.17
2020/2/29
7
从以上两部分对万科和贵州茅台的流动比率分析来看， 贵州茅台的短期偿债能力要高于万科A，在资本市场的信誉 也要强于万科A。但是贵州茅台和万科A分属于两个不同的 行业，所以对不同行业公司的分析，一方面要分析两个公 司的行业平均水平实际情况，不能一概而论。就万科A和贵 州茅台来说，地产本来就是高负债的行业，所以万科A流动 性低于贵州茅台就很正常。第二方面就要从企业本身的实 力和经济环境来分析，虽然万科A的流动性低于行业平均水 平，但是万科地产拥有强大的财力和资产规模，所以流动 性低于行业平均水平也可以说万科地产在投资方面比同行 业的其他企业做得更好。