Chapter Four第四章 金融资产种类与特性概述 功能 定义 种类特性 金融期货 种类金融期权金融互换信用资产 权益资产 衍生资产 定义 种类概念一、金融资产的概念•资产的概念：经济主体拥有的具有价值的有形财产及无形权利。
通常分为生产性资产、非生产性资产和金融资产三大类。
•金融资产概念：经济主体拥有的以各种金融工具形式表示的金融财富，是一种未来价值的索取权，是金融交易的对象。
包括货币、存款、证券、以记账形式存在的其他各种金融权利等。
二、金融资产的特性共有特性1）收益性：能给持有者带来一定的未来收益2）流动性：可在一定程度上用作支付手段；能够灵活变现3）风险性：未来收回本息的不确定性；交易价格的不确定性个别特性金融资产的构成要素有币种、单位、期限、收益、税收、附加条款等，这些要素的不同组合就会形成具有不同特性的金融资产。
三、金融资产的种类•货币资产•信用资产•权益资产•衍生资产金融资产的基本种类金融资产原生工具衍生工具货币资产信用资产权益资产金融期货金融期权实物货币信用货币电子货币票据贷款债券优先股普通股股指期货利率期货外汇期货股票期权利率期权外汇期权金融互换股权互换利率互换货币互换一、信用与信用资产的定义•信用(Credit)的定义：作为一种经济范畴，特指借贷行为，是以偿还和付息为特征的双重单向价值运动。
•信用的发展：按标的物来划分由实物借贷到货币借贷；按运行特点划分由高利贷到借贷资本运动。
•信用形式：商业信用、银行信用、政府信用、消费信用、公司信用、民间信用。
•信用资产(Credit Assets)：产生于借贷活动的债权人在未来某个时间从债务人那里收回本金和获取利息收益的索取权。
二、信用资产的种类•票据•贷款•债券•（一）票据•由法人发行的具有法定票面格式、期限在一年以内的贴现式短期债券或支付凭证，按照发行者不同，分为商业票据和银行票据。
•商业票据(commercial paper)概念：由工商企业发行的无抵押品的短期债权债务凭证。
•种类：按票面上是否写明收款人，分为记名和不记名，前者必须经过背书才能转让。
按产生的依据不同，分为真实票据和融通票据。
融通票据与银行贷款相比，具有成本低、灵活性高、有助于提高发行公司声誉的优点。
•与商业票据有关的经济行为•出票：即商业票据的发行。
可以由付款人开出，也可以由收款人开出，但都必须经过付款方承兑才有效。
•承兑：即付款方当事人履行到期付款承诺手续，并签字盖章的行为。
按承兑人不同，分为商业承兑票据和银行承兑票据。
•转让：商业票据可以转让，但记名票据转让时必须先经过背书，即在票据背面记载有关事项，签字盖章，并注明日期的行为。
•贴现：商业票据可以贴现、转贴现和再贴现。
商业承兑汇票A00136533007 出票日期贰零零伍年零陆月零捌日（大写）第号被背书人被背书人背书人签章年月日背书人签章年月日（贴粘单处）票据银行票据(bank paper)由银行签发的融资工具和支付凭证。
广义的银行票据包括银行券、存款凭证、汇票和支票，狭义的银行票据仅指银行汇票和支票。
（二）贷款(loan)凭证或合同概念：银行与借款人之间签订的借贷合同文本，是银行对借款人未来还本付息的索取权。
贷款类型：期限：短期，中长期；利率：固定，浮动保障程度：信用贷款，抵押贷款，担保贷款；偿还方式：一次还本付息，分期付息，分期还本付息；用途：流动资金，固定资金，项目2001-2006年我国银行人民币贷款月度同比增长率变动图-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002001.012001.052001.092002.012002.052002.092003.012003.052003.092004.012004.052004.092005.012005.052005.092006.012006.05各项贷款短期贷款中长期贷款2001-2006年我国银行人民币短期贷款结构（%）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002000.012000.062000.112001.042001.092002.022002.072002.122003.052003.102004.032004.082005.012005.062005.112006.04工业贷款商业贷款 建筑业贷款农业贷款其他短期贷款•概念：由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的债务凭证。
构成要素：发行人、面值、利率、期限、付息方式。
•债券的特点：与贷款凭证相比：债权债务人多样性、价格波动性、流动性。
与股票相比：债权性、有期限性、价格稳定性。
•债券的类型：按发行人：政府债券、公司债券、金融债券；按付息方式：零息债券、附息债券；按利率是否可变：固定利率债券、浮动利率债券；按币种：本币债券、外国债券、欧洲债券。
才（三）债券(bond)近年我国各类债券发行量变动情况一、权益资产的定义•权益资产(equity assets)是一种所有权凭证，或者说产权证书，持有者拥有参与决策和剩余索取等权利。
权益资产是信用活动发展的结果，如股票是适应联合投资的需要而产生的。
•权益资产主要有两类，一是股票，二是基金。
二、权益资产的种类•（一）股票(stock)•股票的概念：是由股份有限公司发行的，表示持有人（股东）按其持有的股份享受权益和承担义务的产权证书。
是公司融资的重要工具，也是资本市场重要的投资工具。
•股票的特性：权益性、风险性、无期限性、流动性。
•股票的种类：按权益不同分为普通股和优先股。
•普通股是标准意义上的产权证书，持有者是公司真正的所有人，拥有表决权和剩余索取权，但风险较高。
•李健，结构变化：“中国货币之谜”的一种新解，《金融研究》2007年第1期。
•王韧、吴健，外部影响与“迷失”货币的成因——基于中国的经验研究，《金融研究》2007年第2期。
•谢平、张怀清，融资结构、不良资产与中国M2/GDP，《经济研究》2007年第2期。
•张杰，中国的高货币化之谜，《经济研究》2006年第6期。
•伍志文，“中国之谜”：文献综述和一个假说，经济学（季刊），2003年，10。
二、权益资产的种类•（一）股票(stock)•优先股是相对于普通股而言的，有两个优先：优先参与利润分配；优先参与破产清偿。
它又有两个缺陷：股息固定；一般没有表决权。
•是界于普通股和债券之间的金融工具，与债券有两个区别：收益不确定（可累积、不可累积）；特殊情况下可以参与决策。
•按公司营运状况不同分为蓝筹股、成长股、垃圾股•还可以按上市地和标价货币不同划分，如我国有A股、B股、H股、N股、L股、S股等。
我国股票市场融资情况上海股票综合指数和（周）成交量变动5001000150020002500199012211991080219920313199210231993060419940114199409021995042119951201199607261997032119971031199806261999020519990930200006022001011920010914200205172003010320030829200404162004120320050729200603240.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0成交量（万股）收盘指数二、权益资产的种类•（二）基金(fund)•基金的概念。
基金多种多样：产业基金、保险基金、养老基金、福利基金、奖励基金、教育基金等。
这里专指投资基金，又称共同基金（mutual fund）即通过发行基金份额，将众多投资者的资金集中起来，委托专家用于投资，定期按份额获取投资收益的一种金融工具。
•基金的特点：共分收益共担风险;专家理财；风险较低；流动性较高•基金的类型：组织形式：公司型、契约型•运行方式：开放式、封闭式•投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、外汇基金、期货基金、对冲基金、混合基金•投资组合策略：收入型、成长型、平衡型•衍生金融资产(financial derivation assets)是在金融原生资产基础上派生出来的具有一定虚拟性质的金融资产。
•特点：可以进行双向交易；具有套期保值功能；高杠杆性和高风险性。
•类型：金融期货金融期权金融互换一、金融期货（一）定义金融期货(Financial Futures)是交易双方按约定的未来时间和约定的价格买卖某种金融资产的标准化合约。
期货是由远期交易发展而来的，是远期交易标准化的结果。
按交易标的不同，期货分商品期货和金融期货。
金融期货又分为利率（债券）期货、外汇期货、指数期货•（二）功能•价格发现：期货市场近似于完全竞争市场，交易双方基于已有信息形成的预期进行交易，交易价格对现货市场具有指导作用•套期保值：可以用来规避现货价格波动风险•投机获利：其高杠杆效应为投机者提供了快速获利机会。
•（二）种类•利率期货：以价格波动与利率密切相关的债券为标的物的金融期货。
1975年10月产生于美国，我国曾于出现于1993-1995年。
•例4.1：保证金率10%，每100张债券为一个合约（每张债券基本面额1000元），距离交割日6个月。
投资者A向开立于经纪商处的账户中存入10万元后，以105000元的市价卖出2张合约，三个月后：•市价涨至110000元，A平仓止损，收益（105000-110000）*2=-1万，交易资金损失率1万/2.1万=47.62%；全部资金损失率1万/10万=10%•市价跌至100000元，A获利了结，收益（105000-100000）*2=10000，交易资金收益率47.62%；全部资金收益率10%•（二）种类•外汇期货：以可兑换货币为标的而不用实际交割的期货交易。
1972年5月由芝加哥商品交易所首次推出。
可以用来针对汇率风险进行套期保值。
•未来需要进口时，买进外汇期货，未来有出口收入时，卖出外汇期货。
例4.2：•美元兑人民币汇率，2006年初为1:8，A企业预计2006年12月底有100亿美元的外汇收入，为了控制美元汇率贬值可能带来的汇兑损失，该企业在2006年初以1:7.95的汇率出售100亿美元的1年期远期美元外汇。
到期后，该企业将以其100亿美元的外汇收入进行现汇交割。
如果2006年底美元兑人民币汇率为1:7.75，则该企业可以减少汇兑损失•7.95-7.75*100=20亿元人民币。
•如果2006年底美元兑人民币汇率实际为1:8.05，则该企业少收10亿元人民币。
例4.3•美元兑人民币汇率，2006年初为1:8，B企业以1:7.95的汇率出售100亿美元的1年期人民币对美元期货，保证金比率为5%。
B企业实际支付保证金为7.95*100*5%=39.75亿元人民币。