0.52% 0.35 349
2.84% 3.99% 9.49% -22.83% -24.35%
158 50.66% 469820.09
商品季节性跨品种套利
小麦与玉米的价差在 雨水开始缩小，可考 虑建立买玉米抛小麦 的套利头寸，在小暑 开始逐步扩大，小暑 前后可建立买小麦抛 玉米的套利头寸。我 们在雨水节气附近， 也即2月16日建立建 立买玉米抛小麦的套 利头寸，采取资金对 等原则，套利仓位控 制在70%，截至6月 16日，累计收益率达 到27.25%。
➢ 相对价值、套利、对冲； 获取两个或者多个证券之间价格差异的量化方法，有期现套，有统计套利、 alpha对冲，股票多空操作。
➢ 高频和超高频交易； 量化方式用在非常短的时间内，是针对微观市场的结果、做市等。
➢ 风险模型评估； 使用VaR模型，极值理论等来对资产的风险进行量化评估。
➢ 结构化产品设计和定价； 利用模型对产品进行复制组合或者分拆，使用模型和衍生品工具对冲风险
性高
以基本面分析为主
交易策略多样，套利交 以价值投资的选股
易种类多。
策略为主导交易成本低成本相对较高➢ 自动化交易就是技术分析投资方式的自动化，将技术分析投资 方式固化成计算及可以理解的模型、技术指标。
➢ 克服人性的弱点，对将交易员的思路转变成机器的自动判断。
➢ 程序化交易基于历史数据的检测，相信历史会重演。
强调未来的预判和经济行业 分析 人为影响因素较多，纪律性 较差 跟多的是强调投资的艺术性 。
注重过去的价格数据，交易 量，交易价格，持仓量等
更多的通过模型，借助电脑 判断
强调历史的重演，进行模式 判别 有比较好的纪律性，
更多的应用自然科学的理论 ，如分形，人工智能，小波 分析，SVM等。。
➢ 价格趋势和反转的择时； 寻找价格趋势或者反转点，大部分的技术分析策略都属于这一类。
套利产品模式多样， 收益率低，回撤小 基本以量化分析为基 础。可持续性不强
➢ 金融衍生品的不断推出提供更多投资机会，拓展基金公 司的产品线。
➢ 对系统的要求更高，满足高频交易和套利需求
➢ 更多的会吸收自然科学和数学理论的知识
➢ 对金融中介机构和量化投资者提出更高的要求
➢ 金融衍生品陆续丰富，为产品设计提供丰富的想法和工 具
➢ 产品=套保+机械交易+风险仓位管理
Alpha套利累计 收益率 现货股票组合累 计收益率
同期沪深300收益 率 最大风险度 最大回撤 最大期货保证金 占用 最长返回最高点 时间 最大期货仓位
80.27%
29.51%
-36.16%
61.36% 9.91% 4214.89万
224日
226手，
最小期货仓位
➢ 程序化交易能够实现程序的下单，减轻交易员，基金经理的工 作负荷。
➢ 期货的高杠杆，T+0交易模式，低交易成本给程序化交易孕育 的土壤。
➢ 程序化无法实现一套策略打天下，多是策略的组合，并且需要 经常根据行情调整参数。
➢ 对系统的要求高，强调行情的速度和下单的速度。
➢ 程序化交易主要分为趋势跟随策略，抓日内反转策略等。
产品以技术指标运用 为基础，结合模式判 断等工具，一般分趋 势跟随交易和震荡回 复交易
收益率较高，但是回 撤较大
产品利用期指对冲市 场风险，以获取正的 绝对超额收益为目的 。有时结合市场择时 选择对冲时机
收益率中等，回撤中 等。能抵御负收益的 风险
基于CPPI，OBPI等 收益率较低，回撤可
方式。
能较大，但是保本
➢ 期货公司咨询业务开展为研究提供动力，推动研究产品 化方向发展
➢ 机构投资者比例增加，期货卖方和机构买方的业务合作 将更加紧密
➢ 对金融人才提出更高的要求，对交易系统和研发平台的 提升也会需求迫切
➢ 未来的产品设计以结构化产品为主线，针对不同风险偏 好，结合多种衍生品工具，运用量化手段进行。
对冲产品
➢ 程序化交易更象一门艺术。
➢ 量化alpha产品 ➢ 保本产品 ➢ 指数ETF，杠杆ETF ➢ 程序化单边投机交易 ➢ 套利产品 期现套利 跨期套利 期股轮动套利等
产品
风险偏好
程序化机械投机交易 风险较大
量化alpha产品
风险中等
保本产品 套利产品
风险偏好较低 风险偏好低
产品特点
收益率比较
多头部分由股指期货主力合约 构成；而空头部分为四种商品 期货的组合，它们分别是橡胶 、棉花、白糖和铜。头寸控制 上以多空双方有效对冲、较高 资金利用率以及风险可控等为 原则；其中空头组合的各品种 头寸依据资金等分原则构建。 该对冲组合建仓时间2011年4 月26日，初始总资金93.89万 ，保证金占比小于60%。
➢ 利用人工选股或者数理化选股，选出具有超额收益alpha 的股票组合。
➢ 利用股指期货做空机制，分离市场收益和超额收益。
➢ 由于超额收益可能较难获得，并且也并不稳定，加上股 指期货端资金的占用导致股票仓位不高，所以通过择时 ，可以在获得超额收益同时，享受到股指上扬的市场收 益。
➢ 对于正向市场，还能获得展期收益。
24手
股指期货手续费 105.6万
最大风险敞口
78.38%
夏普值 日波动率 年化收益率 风险度超过50% 次数
1.757 0.77% 21.42% 2次
日波动率 Sharp ratio 交易日 年化收益率 累计收益率 最大回撤 同期股票组合收益率 同期沪深300收益率 最大期货持仓 最大资金风险度 股指期货手续费
期货与现货股票交易的异同
杠杆 方向 交易频率
结算 技术指标 交易策略 成本
期货交易
股票交易
杠杆投机交易，放大收 股票交易无杠杆 益和风险
双边交易
做多，融券尚不完 善
T+0交易。短线，长线 T+1交易。中长线 结合，短线高频交易居 持有的较多 多，多数不隔夜
逐日盯市制度
浮动盈亏，不逐日 结算
在期货短线交易中有效 有效性有限，机构
量化投资在期货中应用
2020年4月18日星期六
什么是量化投资？
➢量化投资是基于模型的 ➢基于市场非有效或是弱有效的理论基础 ➢纪律性 ➢有系统性 ➢及时性 ➢靠概率战胜市场 ➢数量化交易，数量化投资，数量化风险管理，量化定价等
基本面型
技术型
代表人物：巴菲特
代表人物：西蒙斯
注重基本面的数据
更多的借助人脑的经验判断