案例
格林柯尔系神话破灭的财务管理目标分析 （一）顾氏高层管理者的“资本神话”
2000年
进入资本市场，融资 5.45亿 2001年 斥资5.6亿元，收购广东 科龙电器20.6%的股份
2003年5月
2003年7月 收购西冷70%的股权。
2003年12月
以4.178亿元，收购了亚星客车 11527.3万股国家股（占总股本的 60.67%）

财务管理 概念：是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制 度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财 务关系的一项管理工作。

二、企业的组织形态

典型的企业组织形式有三种：个人独资企业（单一业主 制）、合伙企业、公司制企业。 公司制企业包括有限责任公司、股份有限公司。


独资企业：由自然人投资，财产为投资人个人 所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无 限责任的经营实体。
二、问题提出 1．存在最优的财务管理目标吗？请说明理由。 2．请描述格林柯尔的财务管理目标，并作出分析。 3．最优的财务管理目标在现实中能执行吗？为什么？
4．从财务管理目标来讲，格林柯尔留给我们的教训什么？ 如何改善企业的财务管理目标？
相关者以及利益冲突
委托—代理问题与利益冲突 代理问题是由于企业所有权和经营权的分离产生的股 东和管理层之间、股东和债权人之间的代理问题。

合伙企业：各合伙人订立合伙协议，共同出资， 合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债 务承担无限连带责任的营利性组织。
第二节财务管理的目标
关于企业目标的表述有三种说法： 以利润最大化为目标 每股收益最大化 以股东财富最大化为目标
01
02
03
1、以利润最大化为目标

认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多说明企业的财富增加 的越多。
财务管理的环境
财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。
经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
金融市场
外汇市场 资金市场 货币市场 短期证券市场 短期借贷市场
资本市场
长期证券市场 黄金市场 长期借贷市场
@石鑫
思考：有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目
标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润， 哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款， 哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更 好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资 500万元建成的，哪个企业更好？
2004年8月 1.84亿元的价格收购 商丘冰熊冷藏设备有 限公司
以2.07亿元的价格，收 购了美菱电器20.03%的 股份


破灭的起点
2005年4月27日，科龙电器发布亏损公告，公司2004年亏损6416万 元。然而，科龙在2004年1至9月底净利润超过2亿元，每股收益也 达到0.2元。
Βιβλιοθήκη 第一章 财务管理导论

第一节 财务管理的概念

第二节 财务管理的目标

第三节 财务管理的环境
第一节 财务管理的概念

一、财务管理的概念
假设你要创办一个自己的公司，在财务上你会考虑哪些方面的问 题？

公司需要进行哪些长期投资？
上哪里去筹措资金来支持投资计划？ 如果管理公司日常的财务活动？



冲突之一：股东与管理层 解决办法：a监督 b 激励
冲突之二：股东与债权人 解决办法:
1、签订资金使用合约，设定限制性条款
2、拒绝业务往来，要求高利率
目标背离

社会责任与利益冲突
烟草公司在明知其产品会使客户上瘾并危害健康的情况 下，还出售这样的产品，这么做道德吗？

第三节
财务管理
石鑫 852572306@
基本框架

第一章财务管理导论
第二章财务报表分析
第三章估价导论 第四章债券估价 第五章股票估价 第六章资本预算 第七章报酬、风险和证券市场线 第八章资本成本 第九章资本结构 第十章短期资产管理
参考书目

《公司理财》（原书第十版），斯蒂 芬A.罗斯著，机械工业出版社，2014 年 《财务管理学》，荆新、王化成、刘 俊彦主编，中国人民大学出版社， 2015 《财务成本管理》注册会计师协会