5
二、行权交收
1.行权日期
期
行权日期
个股
权
1 合约最后交易日（T日）
合约最后交易日是指到期期权合约最后可以进行场内交易的时间。最后交易日设 为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。 合约最后到期日是指合约的存续期截止的日期，也是期权合约必须履行的最后日 2 合约到期日（T日） 期。一般情况下，合约到期日就是最后交易日。 合约行权日是指投资者可以进行行权申报的日期。上交所将合约行权日与最后交 3 合约行权日（T日） 易日设置为同一天。 合约交收日为行权日的下一个交易日。对于认购期权权利方，合约交收日是指中 国结算公司将权利方行权后得来的标的证券过户给投资者的日期，认购期权权利 4 合约交收日（T+1日） 方投资者只有在合约交收日的下一个工作日（T+2），才能卖出行权所得的标的 证券。对于认沽期权权利方，合约交收日是指中国结算公司将权利方行权后得来 的资金过户给投资者的日期，
6
到期月份的第四个星期三 （遇法定节假日顺延）
26
二、行权交收
2.行权时间
期权到期行权日暨最后交易日， 期权行权指令提交时间为上午9：30－11：30，下午13：00－15：30。 投资者也可以重复累次提交行权委托。 需要注意的是行权日买入的期权，投资者当日可以行权。
期
个股
权
7
二、行权交收
3.行权指派
收盘前投资者 需要准备足额 的标的证券
行权交收得到 资金
行权日 （T日）
行权日 （T日）
行权日后一天 （T+1日）
例：上汽集团沽4月1500，每张期权合约乘数为5000，投资者每提交一张期权 合约行权指令，需要准备5000股上汽集团的股票，投资者可以得到 5000*15*1=75000元。
12
三、投资者如何行权
14
四、行权需要注意的问题
1.行权一定能拿到标的证券吗？ 不一定，在义务方违约的情况下，这时候权利方可能会出现无法获 得足额标的证券，并获得违约方的罚金作为补偿。 2.实值期权行权一定赚钱吗？ 不一定。投资者在最后交易日持有实值期权，进行行权申报时不一 定能够赚钱。投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出，这期 权的价格波动风险，投资者需要提前判断。 3.完成行权交收后，能立即卖掉手中的股票吗？
3.作为认购期权义务方的行权流程
期
个股
权
盘后券商通知 被指派的结果
根据指派的结 果准备足额的 标的证券
划付标的证券， 得到资金
行权日 （T日）
行权日后一天 （T+1日）
行权日后一天 （T+1日）
例：上汽集团购4月1300，行权价位13元/股，每张期权合约乘数为5000，每 张认购期权义务方将得到1*13*5000=65000元，同时账户中5000股上汽集团 的股票将过户给权利方。
13
三、投资者如何行权
4.作为认沽期权义务方的行权流程
期
划付资金， 得到标的证 券
行权日后一天 （T+1日）
个股
权
盘后券商通 知被指派的 结果
行权日 （T日）
根据指派的 结果准备足 额的资金
行权日后一天 （T+1日）
例：上汽集团沽4月1500，行权价位15元/股，每张期权合约乘数为5000，每 张认沽期权义务方将准备1*13*5000=75000元用于行权，同时行权结束后义务 方将得到5000股上汽集团的股票。
4
一、什么是期权行权
投资者持有一张上汽集团的合约（合约单位） 上汽集团股价 4月1日 4月23日 情形一 情形二 13 13 15 12 期权费用 1.2*5000=6000 1.2*5000=6000 行权所需资金 + 13*5000=65000 + 13*5000=65000 < 15*5000=75000 > 12*5000=60000
期
个股
权
是 否
二级市场直接购买 是否行权
如果到了这天，该股的市场价是15元，别人买5000股要花75000 元，而王先生这天则可以用65000元就买5000股。假如当初王先生买 入期权时期权权利金为1.2元，那么王先生一共花费了71000元，共节 省4000元。如果王先生打算使用权利以13元购买5000股，这个行为就 叫行权。 但是如果到了这天，该股的市场价是12元，王先生当然不会用15 元/股的价格买，那么王先生手里的一张认购期权就是废纸。王先生肯 定选择放弃行权了。
期
个股
权
行权指派就是中国结算公司对所有期权权利方的有效行权申报和义 务方进行行权配对。为了保证公平性，交易所是按比例指派给期权义务 方交付标的证券或资金。被指派的投资者必须准备足额的标的证券或资 金，完成行权交收。
8
二、行权交收
4.行权交收
期
个股
权
行权交收是指在行权交收日，中国结算公司将被指派义务方的标的 证券和资金划付给期权的权利方。 个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行现金与标的 证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务 方，义务方将对应标的证券交给权利方；对于认沽期权，权利方将股票 交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。
期
个股
权
不能，投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出。也就是 完成行权交收后的下一个工作日。
15
期
个股
权
谢谢
9
二、行权交收
5.关于自动行权
期
个股
权
投资者担心可能在行权日当天未及时行权造成不必要的损失。一般 来说，证券公司会提供关于自动行权的服务，帮助投资者对符合条件的 实值期权自动行权。
10
三、投资者如何行权
1.作为认购期权权利方的行权流程
期
个股
权
下午15点30分 之前提交行权 申报指令
收盘前准备足 额的行权资金
个股期权策略推广月
期
个股
权
上交所个股期权投资者之行权交收 上海证券交易所
2014年4月
目
一、什么是期权行权 二、行权交收 三、投资者如何行权
录
期
个股
权
四、行权需要注意的问题
Page 2
2014/4/22
一、什么是期权行权
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。 行权是指期权合约权利方要求义务方按照约定时间、价格 和方式履行期权约定的义务，期权的义务方则必须在期权权利 方行权时提供相应的义务。 上交所推出的个股期权是欧式期权，意味着在只能在规定 日期，即期权到期日（合约到期月份的第四个星期三）以事先 约定好的价格向期权义务方行权。
期
个股
权
3
一、什么是期权行权
背景描述：
期
个股
权
王先生是一位大学教授，在通过逐渐了解期权后，决定尝试投资期 权。在4月1日以1.2元的价格购买了1张上汽集团的认购期权，行权价 格为13元，2014年4月份到期。很快，到了4月23日期权最后交易日。 手中的期权马上就到期了，一个问题摆在了王先生面前，是否要行权呢？
行权交收得到 标的证券
行权日 （T日）
行权日 （T日）
行权日后一天 （T+1日）
例：上汽集团购4月1300，行权价位13元/股，每张期权合约乘数为5000，投 资者每提交一张期权合约行权指令，需要准备1*5000*13=65000元。
11
三、投资者如何行权
2.作为认沽期权权利方的权 申报指令