摘要企业生存与发展所需要的资金主要来源于权益性的资金和债权性的资金。

其中，负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。

然而，负债资金在为企业带来杠杆效应，增加股东收益的同时，也增加了企业的筹资风险，而较大的筹资风险甚至可能导致企业生命的终止。

因此，控制资本结构，防范和降低筹资风险就显得尤为重要。

目前，企业筹资风险产生的原因主要是由于投资效益的不确定性、资金组织运用与筹资结构不合理、决策失误等。

企业通过对筹资风险的控制与防范，可使风险最小化，实现财务成果的最大化和财务状况的最优化。

企业对筹资应加强事前、事中、事后控制，选择合适的筹资组合，因地制宜地确定资本结构，强化收账管理。

同时，应完善风险预测体系与风险转化措施，提高企业的竞争与盈利能力，以达到防范筹资风险的目的。

关键词：筹资风险负债筹资筹资结构目录一、前言 (3)二、筹资风险的概念及其类别 (3)（一）现金性筹资风险 (3)（二）收支性筹资风险 (4)三、筹资方式与风险大小 (4)（一）企业长期筹资方式 (4)（二）企业短期筹资方式 (6)四、“筹资风险”产生的根源 (6)（一）筹资风险的内因分析 (6)（二）筹资风险的外因分析 (7)（三)金融市场 (8)五、筹资风险的防范 (8)（一）现金性筹资风险的防范 (8)（二）收支性筹资风险的防范 (9)六、筹资风险的阶段性控制 (10)（一）事前控制 (10)（二）事中控制 (11)（三）事后控制 (12)七、高新企业筹资渠道的途径 (13)（一）银行贷款 (13)（二）企业内部筹集 (13)（三）政府资助 (13)（四）风险投资基金 (13)八、结束语 (15)参考文献 (16)论述企业筹资风险及其对策一、前言企业筹资风险又称财务风险(Financial Risk)，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。

企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。

筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。

一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。

企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。

如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。

但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。

二、筹资风险的概念及其类别由于权益性资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，也就不存在偿债的风险；而债务资金则需要还本付息，是一种法律义务，因此，筹资风险是指由负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性。

从风险产生的原因可将筹资分为现金性筹资风险和收支性筹资风险两大类。

（一）现金性筹资风险它是指企业在特定时间上，现金流出量超过现金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。

可见，现金性筹资风险是由于债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的，它是一种支付风险。

现金性筹资风险具有以下特征：它是一种个别风险，表现为某一项债务不能及时偿还、或者是某一时点的债务不能及时偿还。

也正由于此，这种风险对企业以后各期的筹资影响不是很大。

它是一种支付风险，与企业收支是否盈余无直接关系。

因为企业的支出中有些是不付现的，而企业的收入中有些当期也不能收现，因此，即使收支相抵有盈余，也并不等于企业有现金净收入。

它是由于理财不当引起的，表现为现金预算与实际不符而出现支付危机；或者是由于资本结构安排不当引起的，如在资产利润率较低时安排了较高的债务，以及在债务的期限安排上不合理而引起某一时点的偿债高峰等。

因此，作为一种暂时性的偿债风险，只要通过合理安排现金流量和现金预算即能回避，而对所有者收益的直接影响不大。

（二）收支性筹资风险它是指企业在收不抵支的情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。

按照“资本=负债十所有者权益”公式，如果企业收不抵支即发生了亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量。

在负债不变的条件下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低。

终极的收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

它具有如下特征：收支性风险是一种集体风险，即对全部债务的偿还都产生不利的影响，它与某一具体债务或某一时点的债务的偿还无关。

收支性风险不仅仅是一种支付风险，而且意味着企业经营失败，即处于收不抵支的破产状态，因此这种风险不仅源于理财不当，而且主要源于经营不当。

收支性风险是终极风险，一旦出现收不抵支，企业的债权人的权益将很难得到保障，而作为企业所有者的股东，其承担的风险及压力更大。

一旦出现此类风险，如果企业不加强管理的话，企业的再筹资将面临很大的困难。

三、筹资方式与风险大小企业筹资方式可分为两大类，一类是长期筹资方式，一般有吸引投资、发行股票、发行债券、长期借款和融资租赁等；另一类是短期筹资方式，也称为流动负债，其主要方式有银行短期借款、商业信用和短期融资等。

筹资风险的大小随着筹资方式的不同而不同。

借入资本的资本成本较小，风险较高。

自有资本的风险较低，但其资本成本却较大，故在筹资决策中，必须对借入资本与自有资本的比例进行合理的确定，才能将风险降至最小。

（一）企业长期筹资方式企业筹集长期资金的方式一般有吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款和融资租赁等。

吸收投资：其资本类型全部为自有，风险很低，资本成本很高。

发行股票：普通股筹资没有固定的利息负担，另外普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还，普通股筹资风险小，实际上不存在还本付息的风险。

最后，发行普通股筹集自有资本能增加公司的信誉，缺点在于其资本成本较高，一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资金。

发行债券是企业筹资借入资金的重要形式。

债券是债务人为筹集资金而发行的、承诺按期向债券人支付利息和偿还本金的一种有价债券。

这种方式也是有利有弊。

债券筹资的优点是资金成本较低，此外，企业所有者不会损失其对企业的控制权，还可以利用财务杠杆的作用。

债券持有人只收取固定的有限收入，而更多的收益可用于分配给所有者或用作留存扩大企业经营。

但其缺点同样也不少，首先，其财务风险较高，另外债券筹资的限制条件严格，筹资数量限额。

长期借款是企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在一年以上的各种借款，主要用于小额的固定资产投资和流动资金的长期占用。

其优点在于借款筹资较快，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。

其次借款成本较低，再者，借款弹性较大，在借款之前，借款企业和银行直接商定贷款的时间、数额和利率。

其缺点是风险高，另外限制条款较多，还有筹资数额有限。

租赁筹资：现代租赁是企业的一种筹资方式，是出租人在企业（承租人）给予一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给企业（承租人）使用。

租赁主要分为营业租赁和融资租赁，它是一种特殊的筹资方式，通过租赁，筹资企业可不必预先筹资一笔相当于设备买家的资金即可获取需要的设备。

其优点在于可迅速获得所需资产，可使企业迅速获得所需资产，可使企业尽快形成生产能力；其次，保存了企业的举债能力；第三，租赁筹资限制较少；第四，可免遭设备陈旧过时的风险；第五，租金在整个租期内分摊，可适当减低不能偿付的风险。

最后，租金可在所得税前扣除，能享受税上利益。

其主要缺点是成本较高，税金总额往往要超出设备买价许多，另外，采用租赁方式若不能享有设备残值，也是一种机会损失。

在长期筹资决策中，应确定最佳资本结构，即企业各种长期资金来源的数量构成比例，并在以后追加筹资中继续保持最佳结构。

企业原来的资本结构不合理的，应通过筹资活动尽量使其资本结构趋于合理，直至达到最优化。

（二）企业短期筹资方式短期筹资是资金需用期在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的筹资，其方式及决策方法不同于长期筹资，也成为流动负债，其主要方式有银行短期借款、商业信用和短期融资券等。

银行短期借款又称为银行流动资金借款，是企业为了解决短期资金需求向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。

其优点是银行资金充足，实力雄厚，能随时提供较多的短期贷款。

它还具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。

其缺点是资金成本较高，尤其抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。

此外限制较多，向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查后才决定是否贷款，有些银行还要求对企业有一定的控制权。

商业信用是商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，使企业之间的一种直接信用关系，主要有赊购商品，预收货款两种形式，其优点在于非常方便，不用做非常正规的安排。

此外如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则商业信用筹资没有实际成本。

它使用的限制也很少，其缺点在于时间一般较短。

如果企业取得现金折扣，则付出的资金成本就会很高。

短期融资券，又称商业票据、商业证券，它是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。

其优点：成本低；数额比较大，尤其适用于需要巨额资金的企业；能提高企业的信誉。

缺点：风险较大；弹性比较小；条件较严格。

四、“筹资风险”产生的根源企业筹资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。

举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及金融市场等。

我们把前一类因素称作筹资风险的内因，而把后一类因素称作筹资风险的外因。

（一）筹资风险的内因分析1、负债规模负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。

企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。

同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=[税息前利润/（税息前利润-利息）]越大，股东收益变化的幅度也随之增加。

所以负债规模越大，财务风险也越大。

2、负债的利息率在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。

同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

3、负债的期限结构它是指企业所使用的长短期借款的相对比重。

如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。

原因在于：第一，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。