2005 2,371.00 845.00 -12,180.00 4,894.00 -1,156.00 -4,756.00 -1,018.00
2006E 3,522.90 2,056.79 -5,746.80 8,161.47 -12,500.00 7,266.65 2,928.12
增长率% 48.58% 143.41% N/A 66.76% N/A N/A N/A
每股指标 报表EPS 经常性EPS 每股红利 每股经营现金流 每股净资产
2003 0.47 0.08 1.95
2004 0.33 0.03 3.99
2005 0.36 0.10 4.20
2006E 0.54 0.10 1.26 4.64
流动性 净负债 / 权益 总负债 / 总资产 流动比率 速动比率
EBIT EBITDA 所得税率 NOPLAT IC Ve Vd WACC EV
2003 3,473.00 3,473.00 32.01% 2,361.42 9,162.00 32,265.00 2,700.00 11.55% 32,649.00
2004 3,448.00 4,027.00 33.84% 2,281.31 16,252.00 46,605.00 4,670.00 11.43% 36,937.00
指标说明： EV=股权价值+债权价值—现金 EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销 EBIT ＝ 营业利润＋财务费用 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业务，扣除非经常性损益） IC（invested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)
增长率% 39.50% 59.90% 0.00% 39.50% 39.50% 24.16% 87.04% N/A 87.54% 87.54% 78.89%
2008E 74,220.52 23,090.88 100.00 5,562.80 3,256.48 701.41 13,670.19 0.00 13,640.19 9,175.16 9,667.15
一般情景预测 公司名称 分析日期 总股本 华星化工 2006/04/18 6,500.00 代码 流通A股 A股股价 002018 2,000.00 7.17 流通B股 B股股价
Word模板指标输出 主营收入（万元） 主营收入增长率 EBITDA（万元） EBITDA增长率 净利润（万元） 净利润增长率 ROE EPS（元） P/E P/B EV/EBITDA 估值结果汇总 估值方法 FCFF FCFE DDM APV AE EVA
资产负债表（万元） 流动资产 货币资金 短期投资 应收帐款 其他应收款
2004 26,134.00 14,338.00 0.00 1,730.00 233.00
2005 25,839.00 7,909.00 0.00 4,047.00 413.00
2206E 35,559.58 10,837.12 0.00 4,449.46 565.90
11,801.00 0.00 29,587.00 210.00 55,787.00 15,644.00 11,771.00 0.00 27,322.00 2,424.00 31,033.00
16,726.45 151.00 40,051.21 189.00 76,559.78 23,892.86 20,489.52 0.00 30,177.41 -3,322.80 39,678.80
2006E 48,675.93 37.02% 8,108.46 77.16% 3,522.90 48.58% 11.67% 0.542 13.23 1.54 6.94
2007E 67,905.18 39.50% 13,348.07 64.62% 6,606.93 87.54% 18.59% 1.016 7.05 1.31 3.88
2003 15.11 1.62 9.40 9.40 13.83 3.56 3.68 1.16%
2004 21.71 1.47 9.17 10.71 16.19 2.27 1.80 0.48%
2005 19.66 1.42 11.03 13.52 19.78 1.63 1.71 1.39%
2006E 13.23 1.16 6.94 9.30 13.82 1.42 1.54 1.43%
2004A 25,110.00 24.39% 4,027.00 15.95% 2,147.00 0.56% 8.28% 0.330 21.71 1.80 9.17
2005A 35,524.00 41.47% 4,577.00 13.66% 2,371.00 10.43% 8.68% 0.365 19.66 1.71 11.03
业绩表现
2003
2004
2005
2006E
收入增长率 净利润增长率 EBITDA增长率 EBIT增长率 主营业务利润率 EBITDA Margin (%) ROE ROIC ROIC － WACC
31.41% 24.32% 25.77% 14.22%
24.39% 0.56% 15.95% -0.72% 25.80% 11.25% 8.28% 14.04% 2.60%
6.54 4.19 0.66 5.23 1.29 3.89
EVA AE APV DDM
FCFE FCFF
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
2007E 10,826.01 13,348.07 32.73% 7,282.18 40,557.76 46,605.00 20,294.54 9.65% 51,781.25
增长率% 37.62% 37.02% N/A 9.94% 37.02%
存货 长期投资 固定资产 无形资产 总资产 无息负债 有息负债 少数股东权益 股东权益
净营运资本 投入资本 IC
8,949.00 0.00 12,883.00 996.00 40,013.00 9,030.00 4,670.00 0.00 25,920.00 14,604.00 16,252.00
0.00 0.00
流通H股 H股股价
0.00 0.00
2008E 74,220.52 9.30% 17,156.30 28.53% 9,175.16 38.87% 21.35% 1.412 5.08 1.08 2.45
敏感度分析区间 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1%
2003 0.04 49.22% 1.10 0.57
2004 -0.37 35.22% 2.27 1.49
2005 0.14 51.02% 1.10 0.60
2006E 0.32 60.58% 0.91 0.48
输出到Word模板中的三张表（输出2004-2008年） 利润表（万元） 主营业务收入 主营业务利润 其他业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 营业利润 投资收益 利润总额 净利润 NOPLAT 2004 25,110.00 6,468.00 55.00 1,929.00 1,146.00 197.00 3,251.00 0.00 3,245.00 2,147.00 2,281.31 2005 35,524.00 7,873.00 -49.00 2,596.00 1,496.00 221.00 3,511.00 0.00 3,468.00 2,371.00 2,551.49 2006E 48,675.93 11,785.61 50.00 3,648.24 2,135.69 784.38 5,267.29 0.00 5,237.29 3,522.90 4,070.69 增长率% 37.02% 49.70% N/A 40.53% 42.76% 254.92% 50.02% N/A 51.02% 48.58% 59.54%
9.30% 38.87% 28.53% 32.75% 31.16% 60.30% 21.35% 25.26% 14.78%
2007E 7.05 0.76 3.88 4.78 7.11 1.28 1.31 2.69%
2008E 5.08 0.57 2.45 2.93 4.35 1.10 1.08 3.73%
2005 3,732.00 4,577.00 31.63% 2,551.49 31,033.00 46,605.00 11,771.00 10.50% 50,467.00
2006E 6,051.67 8,108.46 32.73% 4,070.69 39,678.80 46,605.00 20,489.52 9.63% 56,257.40
估值结果 2 16.33
估 值 区 间 17.08 － 14.90 － 2.63 － 14.90 － 9.65 － 14.21 －
23.62 19.09 3.29 20.13 10.94 18.10
EVA AE APV
DDM
FCFE FCFF 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
41.74% N/A 35.37% -10.00% 37.24% 52.73% 74.07% N/A 10.45% N/A 27.86%
现金流量表（万元） 净利润 折旧摊销 净营运资金增加 经营活动产生现金流 投资活动产生现金流 融资活动产生现金流 现金净增（减）
2004 2,147.00 579.00 13,925.00 1,372.00 -3,986.00 4,458.00 1,844.00