2020年游戏直播行业分析报告
2020年3月
内容目录
1. 双雄争霸游戏直播 (5)
1.1 游戏直播仍是高速赛道 (5)
1.2 短期内双雄格局将持续 (7)
1.3 行业走上正轨规范运营 (9)
2. 需求端：游戏直播需求刚性 (11)
2.1 流量红利末期用户增长稳定 (11)
2.2 游戏直播受短视频影响小 (12)
2.3 探索海外需求未来有望贡献业绩 (13)
3. 供给端：主播、游戏、赛事 (14)
3.1 现有主流游戏持续保持关注度 (15)
3.2 主播成本有望降低稳定性提高 (16)
3.3 电竞行业高景气度带动下游网络直播 (18)
3.3.1 电竞行业高速发展 (19)
3.3.2 电竞关注度持续提升 (20)
4. 斗鱼VS 虎牙 (22)
4.1 斗鱼流量占优 (22)
4.2 虎牙流量转化更强 (24)
5. 海外Twitch持续增长或为双雄借鉴 (29)
6. 市场提示 (30)
图表目录
图1：游戏直播市场规模情况 (5)
图2：游戏直播平台用户数情况 (5)
图3：游戏直播行业MAU 情况 (5)
图4：2016 年12 月-2018 年12 月部分游戏直播平台DAU 数据（万） (7)
图5：虎牙+斗鱼收入占全行业比例（亿元） (7)
图6：虎牙+斗鱼MAU 与全行业MAU 比值（百万） (7)
图7：2019 年4 月各平台主播数（万人） (8)
图8：2019 年4 月腰部以上主播各平台分布情况 (8)
图9：中国游戏主播规模 (8)
图10：用户观看电竞直播的原因 (11)
图11：网民数、网络游戏用户数及游戏直播用户数 (12)
图12：2017 年3 月至2018 年9 月移动互联网各类应用使用时间占比 (12)
图13：秀场直播与游戏直播使用率 (13)
图14：玩家退出后仍会关注游戏赛事 (13)
图15：2018 年东南亚短视频/直播App 下载量Top20 (13)
图16：2018 年东南亚短视频/直播App 收入Top20 (13)
图17：Nimo TV 界面 (14)
图18：在2019 年6 月10 日-7 月10 日开播游戏分布 (15)
图19：2018 年游戏直播市场游戏产品内容分布 (15)
图20：CS、星际争霸、魔兽争霸3 历年奖金（万美元） (15)
图21：星际2、DOTA 2、LOL、CS:GO 历年奖金（万美元） (15)
图22：虎牙开设熊猫宝宝专区 (16)
图23：2018 年游戏直播市场游戏产品属性分布 (18)
图24：游戏直播行业中电竞直播收入占比 (18)
图25：中国电竞市场规模情况 (19)
图26：电竞用户数情况 (19)
图27：游戏行业实际收入情况 (19)
图28：游戏用户情况 (19)
图29：1998-2018 年全球电竞赛事数量 (21)
图30：1998-2018 全球电竞赛事总奖金 (21)
图31：2018 年美国各项竞技体育观众人数(百万人) (21)
图32：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼MAU 对比 (24)
图33：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼MAU 移动端渗透率对比 (24)
图34：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼直播收入对比 (24)
图35：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼非直播收入对比 (24)
图36：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼直播收入占比 (25)
图37：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼内容成本对比 (25)
图38：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼带宽成本对比 (25)
图39：2017-2019Q1 斗鱼、虎牙管理费用率 (26)
图40：2017-2019Q1 斗鱼、虎牙销售费用率 (26)
图41：2017-2019Q1 斗鱼、虎牙研发费用率 (26)
图42：斗鱼员工组成（截至2019.3.31） (27)
图43：虎牙员工组成（截至2018.12.31） (27)
图44：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼付费用户数 (27)
图45：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼付费率 (27)
图46：2016-2019Q1 虎牙、斗鱼净利润（GAAP）（亿元） (27)
图47：2018-2019Q1 虎牙净利润（Non-GAAP）（亿元） (27)
图48：2019 年Q1 海外游戏直播平台观看时间（百万小时） (29)
图49：2017Q4-2018Q1 海外游戏直播最高在线人数（百万） (29)
图50：2012-2019 年Twitch同时在线用户数 (29)
图51：2018 年1 月-2019 年6 月Twitch 用户观看总时间（百万小时） (29)
图52：Tw i tch 订阅界面 (30)
表1：部分游戏直播平台历史融资情况 (6)
表2：斗鱼部分股东情况（截至2019 年7 月8 日更新招股说明书） (8)
表3：虎牙部分股东情况（截至2019 年4 月26 日披露年报） (9)
表4：近年来针对直播平台监管事件 (9)
表5：直播平台需办理的证照 (10)
表6：部分直播平台证照情况 (10)
表7：2018-2019.1H 奖金数Top10 竞技游戏项目 (16)
表8：2017 年至今关停的部分游戏直播平台 (16)
表9：2015 年以来较为著名的主播跳槽事件 (17)
表10：官方对电竞行业态度变化 (20)
表11：2019 年6 月全平台主播人气指数前十 (22)
表12：2018 年游戏直播平台主播数前10 游戏 (22)
表13：2018 年斗鱼自有赛事以及独家直播赛事 (23)
表14：2018 年虎牙自有赛事以及独家直播赛事 (23)
表15：2019 年7 月8 日-7 月14 日斗鱼、虎牙主播收入Top20 (28)
1. 双雄争霸游戏直播
1.1 游戏直播仍是高速赛道
游戏直播行业的收入体量仍然处于较快速度的增长中。
在行业诞生之初，由于基数 较低，行业规模保持了两年三位数的增长，2018年行业增速有所下滑，但仍有62.5% 的同比增长，我们预计未来 5 年内仍能保持 20-25%的复合增速。
与此同时游戏直 播用户数 2018 年同比增长 18.2%，行业 MAU2018 年同比增长 15.4%。
我们预计 行业流量数据未来可保持较快的增速。
游戏直播行业仍是一条高速赛道。
图1：游戏直播市场规模情况
450
400 250% 400
游 戏直播 行业规 模（亿 元） YOY 340 200.0% 200% 150% 100% 50% 350
300
250
200
150
100
50
290 166.7% 240 180 130 80 38.5% 33.3% 62.5% 20.8% 30 17.2% 17.6% 10 0
0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020E
2021E 2022E 2023E 资 料 来 源 ： 艾瑞， 斗鱼招 股说明 书，XXXX 市场研究部
图2：游戏直播平台用户数情况
图3：游戏直播行业 MAU 情况 4
250% 200% 150% 100% 50% 4.5 120% 100% 80% 4 3.4 3.81 YOY 游戏直播平台用户规模（亿） YOY 3.1 MAU(亿） 101.2% 3.5
4 3.56 200.0%
3.24 3.5 3 2.5 2
2.6 2.92 3
2.5 2 2.55 2.2 13
3.3% 2.21 60% 1.69 1.4 1.5
1
1.5 1 30.8% 14.5% 15.4% 40% 0.84 0.6 57.1% 11.0%9.9% 7.0%5.0%20% 0.2
0.5
0 0.5 0 18.2% 19.2% 9.7% 0% 0% 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E2022E2023E
资 料 来 源 ： 艾瑞， 申港证 券研究 所
资 料 来 源 ： 艾瑞， 斗鱼招 股说明 书，XXXX 市场研究部 游戏直播行业在国内的发展主要经历了四个阶段：
♦ 萌芽期（—2013 年）：随着《Dota 2》、《英雄联盟》等爆款 MOBA 游戏的推出， 以及电竞行业在禁播令后逐渐回暖，观看游戏直播的需求得以催生。
与此同时， 当时相对成熟的语音聊天工具（如 YY ），以及视频网站（如 ACFUN ），开始进入 游戏直播领域；
♦ 成长期（2013—2014 年）：随着游戏直播需求的迅速提高，早先进入的玩家开始 重视游戏直播这一子领域，虎牙与斗鱼都在这一时期内分别从 YY 、ACFUN 中独 立出来。
在基础设施方面，国家推行光纤入户也保证了直播对高带宽的要求。
与。