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净资产收益率（ROE）的其他 分解
净资产 净收益 净资产 收益率
息税前收益 销售净收入 税前收益 资产总额 净收益 销售净收入 资产总额 息税前收益 净资产 税前收
税收效 净收益 税前收益 ( 1 所得税税 ) 1 所得 税前收益 税前收益 应比率
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稀释性潜在普通股的实质
稀释性潜在普通股的实质是一种由过去 的交易或事项形成的，现在或将来影响 每股收益计算的普通股。 衡量潜在普通股是否具有稀释性，我国 的每股收益准则采用了国际准则中的规 定，即以是否会减少每股持续正常经营 经利润作为衡量潜在普通股是否具有稀 释性的尺度，这一规定符合会计核算谨 慎性原则的要求。 2014-12-28 32
盈利能力分析的目的与内容 资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析
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第一节 盈利能力分析的目的与内容
何为能力
顺利完成某一活动所必需的主观条 件。 能力直接作用于效率。
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盈利能力分析的目的
反映和衡量企业经营业绩 揭示经营管理中存在的问题 盈利能力与偿债能力相互制约 社会贡献的重要来源
四、 市盈率分析
市盈率反映普通股市价 与当期每股收益之间的 关系，可用来判断企业 股票与其他企业股票相 比较潜在的价值。 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 P / E = P / EPS
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一般情况下，发展前景较好的企业通常市盈 率较高，但同时必须结合其他指标予以综合考 虑才可以准确地衡量上市公司的盈利能力及潜 在的成长能力。市盈率通常反映了一种市场预 期（市场预期与股价紧密相连）。 关于市销率、市净率…
第八章 盈利能力分析
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教学目的
理解盈利能力分析的目的与内容 明确资本经营盈利能力的基本分析思路 明确资产经营盈利能力的基本分析思路 掌握商品经营盈利能力的基本分析方法 对接上市公司盈利能力的具体分析指标
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本章内容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
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二、 普通股权益报酬率分析
普通股权益报酬率 =（净利润 - 优先股股息）/ 普 通股权益平均额 该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利 能力。 由计算公式见，普通股权益报酬率的变化受 净利润、优先股股息和普通股权益平均额三个 因素影响。 一般优先股股息比较固定，应着重分析其他 2014-12-28 35 两个因素，可用因素分析法进行。
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第四节 商品经营盈利能力分析
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一、商品经营盈利能力分 析 的内涵
商品经营是相对于资产经营和资本经营而言的概 念。 商品经营是面对商品市场，通过产品供产销运作 ，进行资金循环与周转，达到盈利目的的过程。
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一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收入利 润率； 营业利润率=营业利润/营业收入 营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 销售净利率=净利润/营业收入 息税前利润与营业收入比=息税前利润/营业收入 一类是各种利润额与成本之间的比率，统称成本利 润率。 营业成本率=营业成本/营业收入
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五、托宾Q指标
托宾Q(Tobin Q)是指公司的市场价值与 其重置成本（用账面价值代替）之比。
股权市场价格+债务账面价值合计
托宾Q值＝
总资产重置价值（账面价值）
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2. 每股收益因素分析 每股收益 =[股东权益 / 流通股数] × [（净利润-优 先股股息）/股东权益] = 每股净资产 × 净资产收益率
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每股净资产，亦称每股账面价值，是指股 东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行 在外的普通股平均股数的比值。 根据上述因素分解式，运用连环替代法可 对每股收益进行因素分析。
三、股利发放率分析
股利发放（分派）率是每股普通股股利与每 股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部 获利中得到多少。 股利发放率 = 每股股利 / 每股收益 × 100% = （每股市价 / 每股收益）× （每股股利 / 每 股市价） × 100% = 市盈率 × 股利报偿率
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潜在普通股
可转换公司债券：发行公司依法发行、在一定期间
内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
认股权证：公司发行的、约定持有人有权在履约期间
内或特定到期日按约定价格向本公司购买新股的有价证券 。
股份期权：公司授予持有人在未来一定期限内以预先
确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利，股份 期权持有人对于其享有的股份期权，可以在规定的期间内 以预先确定的价格和条件购买公司一定数量的股份，也可 以放弃该种权利。
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二、反映商品经营盈利能力的 具体指标
成本费用利润率=利润总额/（营业成本+销售费 用+财务费用+管理费用） 销售费用率=销售费用/营业收入 管理费用率=管理费用/营业收入 财务费用率=财务费用/营业收入
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第五节 上市公司盈利能力分析
上市公司盈利能力除了可通过利用一般企 业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊 指标分析，特别是与股票市价和股份相关的指 标分析，如： 每股收益=净利润/总股数 每股净资产=股东权益总额/普通股股数 股利分派率=每股股利/每股收益 市盈率=每股市价/每股收益 市净率 =每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股营业收入2014-12-28 Nhomakorabea7
一、基本界定
产品经营 商品经营 资产经营 资本经营
生产型
供产销及其 融投资
资产的投入 与产出
资本保值 增值
实体经营类型
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资本经营的定义
以资本增值最大化为根本目的，以价 值管理为特征，通过企业全部资本与生 产要素的优化配置和产业结构的动态调 整，对 全部资本进行有效运营的一种经 营方式。
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• • • • • •
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一、 每股收益指标的披露
1. 每股收益的内涵与计算 每股收益内涵： 当期归属于普通股股东的净利润中，每一普 通股所能享有（负担）的金额 。 基本每股收益 稀释每股收益
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基本每股收益： 是指净利润扣除优先股股息后的余额 与发行在外的普通股的平均股数之比。 该指标反映每股发行在外的普通股所能 分摊到的净收益额。
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广义的资本经营概念
囊括了以资本增值最大化为目的的企 业经营活动，自然包括了商品经营。
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狭义的资本经营概念
企业实际运用的资本经营方式，是与商品经 营相对应的狭义的资本经营概念。 是指可以独立于商品经营而存在的，以价值 化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化 操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战 略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资 产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管 经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的 经营活动。 2014-12-28 11
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盈利能力分析的内容
商品经营盈利能力分析
资本经营盈利能力分析
资产经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析
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第二节 资本经营盈利能力分 析
一、基本界定 二、资本经营盈利能力内涵与指标 三、影响资本经营盈利能力的因素 四、现金流量指标对资本经营盈利能力 的补充
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每股收益计算公式： 每股收益= （净利润 - 优先股股息）/ 发行在外的普通股加权 平均数（流通股数）
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稀释每股收益的内涵 基于或有事项（潜在普通股）对于公 司普通股份的稀释，对其可能影响的公 司收益（分子），主要对普通股股数（ 分母）加以调整，以揭示最小可能（即 稀释最大化）的每股收益。
权益 净资产 息税前 总资产 财务成 税收效 乘数 收益率 收益率 周转率 本比率 应比率
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第三节 资产经营盈利能力分析
一、 资产经营盈利能力内涵与指标 二、 资产经营盈利能力因素分析
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一、 资产经营盈利能力内涵与指标
资产经营盈利能力，是指企业运营资产所产生的利 润的能力。反映指标： 总资产报酬率 =（利润总额 + 利息支出） / 平均总资产 × 100% 实际计算： 总资产报酬率A=（利润总额 + 财务费用） / 总资产 总资产报酬率B=（利润总额 + 财务费用） / 平均总资产
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二、 资产经营盈利能力因素分析
影响资产经营盈利能力的因素： 总资产报酬率 =
营业收入 息税前利 100 % 平均总资产 营业收入
=总资产周转率 × 销售息税前利润率 × 100%
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总资产净利润率（ROA）A=净利润/总资产 总资产净利润率（ROA）B=净利润/总资产平均余额
潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后 期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其 他合同。 稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通 股会减少每股收益的潜在普通股。 稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设 企业所有发行在外的稀释性潜在普通股已转换 为普通股(假设潜在变为真实)，从而分别调整 归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外 普通股的加权平均数计算而得到的每股收益。30 2014-12-28