企业财务管理第一章财务管理概述第一节财务的本质1.企业财务：企业财务是企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系的综合。
（资金的周转、补偿、增值、积累规律）企业资金的运动过程：筹集、投放、耗费、收回、分配企业的财务本质：企业的财务本质是企业的资金运动及其所体现的财务关系。
为什么这是企业的财务本质？答：P62.财务管理：管理财务，是关于资金的筹集、投放和分配的管理工作。
财务管理的内容：1)投资决策（直接投资：用于生产性资产；间接投资：证券投资）2)融资决策（权益资金：风险小、投资人要求的报酬率高；借入资金：相反）（长期资金：权益资金和长期负债；短期资金）3)股利分配决策3.财务管理与会计的区别和联系（P11）联系：1)具有价值共性：都是通过价值发挥其效能。
会计信息就是对企业价值或财务活动的再现，而财务管理本身是一种价值管理，是一种追求价值最大化的综合性的管理工作。
2)相辅相成：财务管理者只有利用会计信息…会计所提供的信息必须满足财务管理的决策需要。
第二节财务管理的目标（财务管理只是企业管理的一部分）1.财务管理的基本目标1)利润最大化缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑所获利润与投入资本额的关系没有考虑所获利润应承担的风险问题2)每股盈余最大化缺点：时间性风险3)股东财富最大化（股票数量*市价）优点：考虑的时间与风险克服了企业在追求利润上的短期行为降低了人为操纵利润的可能性缺点：片面强调股东权益而忽略其他有时这种财务目标，在股东投资资本不变的情况下，被表述为股价最大化。
有时这种财务目标，在股东投资资本和债务价值不变的情况下，被表述为企业价值最大化。
4)企业价值最大化（企业总资产的价值）优点：考虑了不确定性和时间价值考虑了利益相关者注重长期发展，克服短期行为2.财务管理的具体目标财务管理具体目标的特点1)可测性2)可控性3)相关性4)相容性5)综合性和可比性财务管理具体目标1)盈利能力（降低成本、控制费用）2)支付能力（偿债能力）3)营运能力（资金周转率和资产增值率）三者关系：营运能力和支付能力是盈利能力的保证盈利能力取决于支付能力和营运能力三者有时相互抵消如，薄利多销第三节财务管理的原则1)依法理财原则2)计划性原则3)成本效益原则（所费与所得）4)资本保全原则5)收益风险均衡原则6)责权利相结合原则第四节财务管理的方法1)财务预测按内容：筹资、投资、成本、销售收入、利润按性质：定量、定性按时间长短：短期、中期、长期按预测的动静态势：动态、静态按预测值：单项、多项2)财务决策（主要职能、最重要的基本环节）包括：筹资、投资、资金的使用耗费、利润分配方法：投资利润率法、投资回收期法、净现值法、内含报酬率法、决策树法、偿债年限法、现值法3)财务计划4)财务控制5)财务分析方法：对比分析、因素分析、结构分析、比率分析第五节企业财务管理的组织第六节财务理论概览1.有效资本市场理论定义：有效资本市场是指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场。
即证券的现有市场价格充分反映了它的现值和内在价值。
意义：1)不能通过发行时机来使证券增值2)股票债券价格不会因为不同的会计方法而不同3)增发股票不会打压现有股票的市价有效资本市场的类型1)弱型有效市场：充分反映历史价格信息2)半强型有效市场：充分反映所有公开可用信息3)强型有效市场2.资产组合理论与资本资产定价理论3.代理理论4.信号理论第二章 企业组织形式与理财环境第一节 企业组织形式1. 企业组织形式2. 公司的含义与类型公司的基本特征：以营利为目的、具有法人资格的经济组织（有独立财产、组织体、独立承担责任） 由公司治理机构统治和管理 依法登记注册的经济组织公司的基本类型股份有限公司的优缺点优点：利于大规模筹资、分散投资风险、利于社会监督缺点：开业歇业法定程序复杂、委托代理关系、必须公开信息独资公司的特点：不设股东会、国家授权机构管理、大型的可由国务院行驶资产使用者的权力第二节 理财环境定义：即财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部的各种条件 1. 宏观理财环境：政治因素、法律因素、科技教育因素、经济因素2. 微观理财环境：企业管理体制、企业经营组织形式、企业生产经营规模、企业内部管理水平自然人企业（分为 独资、合伙）法人企业有限责任公司：股东人数少、无须划分为等额股份、高层有股东身份、开业歇业程序简单 股份有限公司：人数必须够5、等额、公开披露财务状况第三章财务管理的价值观念1.货币的时间价值定义：货币由于投资和再投资使得货币随着时间的推移而增值。
2.风险价值变化系数（标准利差率V）=标准差期望值方差、标准差、变化系数越大，变量的离散程度越大，风险越大。
预期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率第一节资金筹集的意义1)是企业进行生产经营活动的前提条件2)是企业赖以生存的必要条件3)是企业发展的重要条件4)是形成最佳资本结构的有效途径（中长期资金与短期资金、负债与权益）第二节资金筹集的原则（追求综合效益）1)以资金需要量和投放时间作为筹资依据2)将其与投资效果结合（资金投向）3)选择筹资方式，降低资本成本负债筹资要注意（资本结构）：保证总资本利润率>负债资本成本、要适度安排自有资金与借入资金比例第三节筹集资金的渠道和方式渠道：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金（购买本公司股票）、民间资金、企业自留资金、外商资金方式：第一节短期融资概述1.短期融资的利弊优点：融资速度快（期限短、债权人顾虑少）资金使用弹性强（条款宽松、期限短）融资成本低缺点：融资风险高（偿债风险、利率风险）第二节自然筹资1.商业信用（缺点：期限较短且机会成本较高）1)应付账款筹资机会成本=现金折扣率（现金折扣率）（享受信用期现金折扣期）2)应付票据（成本低，但风险大因为延期支付罚金）3)预收账款2.应计费用（应付工资、应付利息）应计费用筹资额=平均每日发生额*支付间隔期第三节短期借款Array1.2.抵押贷款1)应收账款融资贴现：抵押：有追索权受让：无追索权抵押或受让的优缺点优点：有弹性（随销量变化）保证偿债能力银行提供征信服务，节约费用缺点：小面额多时，处理成本高要用流动性极强的资产作担保2)存货融资（变现难、变现金额不确定，所以借款利率高）3.短期借款的利率及利息支付方法借款利率：优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率借款利息支付方法：收款法：到期一起支付贴现法：发放贷款时先扣利息（实际利率=利息实际利率会变高）借款金额（贴现率）加息法：分期等额偿还贷款、实际利率=2*名义利率第四节商业票据发行商业票据筹资的优缺点优点：利率低、提高公司声誉和知名度、避免贷款费用、无须抵押资金100% 缺点：数额有限、偿债风险大第五节营运资金政策流动性与获利能力呈反向变动获利能力与风险呈同向变动第六章 股票融资第一节 股票融资概述 股票筹资的特征 1) 所筹资本具有永久性2) 股利支付具有不确定性（盈利、股利支付政策） 3) 股利不节税（从净利润中支付） 4) 筹资风险小（无需还本和定期付息）5) 筹资成本高（股东的投资风险高，所以要求的补偿高） 6) 价格波动性 第二节 普通股融资 1. 普通股股东的权利1) 投票权2) 剩余收益权（盈利水平、股利政策） 3) 剩余财产要求权（破产清算） 4) 优先认股权（增发时。
保留原有股东控制权、防止原有股东股票价值被稀释）2. 普通股股票的发行 发行方式：1) 公募发行：直接公募发行：直接或通过券商（风险自己承担，券商只收取手续费）间接公募发行：通过中介机构（我国所用。
券商承担风险） 2) 私募发行：成本低、范围小、变现性差 3) 配股发行：保持股权结构的稳定无常发行方式：资本公积转增资本、股票股利、股份分割 股票的销售方式自销（节约发行费用、筹资时间长、承担全部风险） 承销：包销（及时筹集、不承担风险、损失部分溢价）、代销（自己承担风险）3. 普通股的价值普通股每股账面价值=公司资产净值 优先股股本流通在外普通股股数=普通股本 资本公积 留存收益流通在外普通股股数普通股的内在价值（股票的理论价值）：未来现金流入的现值1) 零增长股票的价值（每年股利相同 永续年金）V==股利必要报酬率（股利收益率）2) 固定成长股票的价值V=（成立的必要条件：K>g ）当预期报酬率与必要报酬率相等时，K=（戈登模型，普通股资本成本计算）3) 非固定成长股票的价值必要报酬率=无风险报酬率+风险补偿率预期报酬率=预期股利收益率+预期资本利得收益率若预期报酬率>必要报酬率，此时内在价值<市价 最终导致二者相等 1) 普通股的市场价值（必要报酬率决定）1) 市价与必要报酬率呈反向变动2)估计股票价格的估计：市盈率=每股市价每股收益资本资产定价模型必要报酬率=无风险报酬率+ *（预期报酬率-无风险报酬率）3)影响股票市价的因素（P109）4)调低股票价格的方法a)股票分割权益资本总额及其结构均不变b)发放股票股利5)调高股票价格的方法a)股票合并b)股票回购第三节普通股融资第四节优先股筹资第七章公司债融资第一节公司债的内容及其特征偿还方式：到期日一次还本、分期按比例还本、新换旧、偿债基金、债转股公司债筹集的特征：1)资本成本固定（利率）2)资金使用时间既定3)有节税作用（财务费用）4)受益于通胀（将损失转嫁给债权人）5)不淡化控制权（不参与经营管理）第二节公司债的种类按记名与否：记名、不记名按有担保与否：担保、无担保（期限短、发行费低、利率高）无担保可分为：信用公司债（请求权前）、次级信用公司债（后）、收益公司债（中破产时）第三节公司债券的评价模式1.发行价格溢价发行：市场利率<名义利率，投资者以低于面值的价格购买就能获得市场平均利率（必要报酬率）因为名义利率大，所以需要更多的价格在市场利率较小时得到补偿2.市场价格市场利率上升，债券市价下跌，“贴水债券”因为市场利率越大，需要的补偿越大，折价越多 债券期限越长，对市场利率变动的反应越灵敏。
（所以长期债券风险大，利率高）3.判断公司债券是否具有投资价值：1)第四节公司债券的替换为什么替换：发行时名义利率太高、条款束缚、到期但资金不足、保持资本结构和节税关于是否替换的决策：P143第五节公司债的最佳发行批量债券发行费用总额=F*+D*V=发行债券的固定费用F*发行总额+发行总额D*变动费用率V每次发行金额债券维持费用总额=*（-）=名义总利率=证券投资总收益筹资成本（C）=发行费用+维持费用= F*+D*V+*（-）发行批量（S）=时，C最低，此时最佳发行次数（P）=最佳发行间隔期（T）=一定期间第六节公司债融资的评价（P148）优点：降低资本成本、财务杠杆、避免冲淡股东所有权控制权、调整资本结构缺点：财务风险大、长期所以承担利率风险、束缚、额度限制、负债多普通股价值下降第八章定期贷款与融资租赁第一节定期贷款融资1.定期贷款的特征2.定期借款的偿还1)到期还本付息2)年末付息到期还本3)年末等额偿付本息（①年金现值系数倒着用②递延年金现值=（）（，，））4)每年年末偿还本息额构成等比数列（P160公式）5)每年年末偿还本息额构成等差数列（P161公式）3.定期贷款筹资的评价利弊与公司债方式基本一致，但更优越：1)对中小企业在证券市场筹集资金难2)筹资手续简单、速度快、资金成本低缺点：1)借款期限短2)当采用固定利率且利率呈上升趋势时资本成本升高第二节融资租赁2.融资租赁筹资与负债筹资的比较1)为什么视同负债P1643.融资租赁的形式1)直接租赁2)售后回租优点：解决资金不足问题缺点：放弃资产残值、资产加速折旧抵税3)借款租赁（杠杆租赁）对出租方的好处P1664.融资租赁的决策（租赁成本与举债购买成本比较）P1695.融资租赁筹资的评价优点：资金周转、限制少、无须资产抵押、可100%运用资金、租金分期且节税、避免资产损耗缺点：资本成本高、残值损失、增加固定债务租金、不利于资产改良第九章 期权工具融资第一节 认股权证 1. 认股权证的特征1) 可分离性2) 附有认股权证的债券利率较低3) 不会稀释原普通股股东的权利（不参与股利分配、无投票权、无对公司的控制权和对公司财产的要求权）2. 认股权证的要素：执行价格、执行比率（每单位的认购数量）、认股期限、赎回权3. 认股权证的价值1) 理论价值（公式价值）V=max[（P-E ）*N ，0]2) 实际价值（市场价值） 由供求关系决定一般实际价值>理论价值（因为套利）若实际价值<理论价值，套利者就会买进 导致市价上升，直达回到理论价值认股权证投资获利具有杠杆作用当股票市价达到认购价时，认股权证溢价最大，发挥杠杆作用的时间最长 理论值与股票市价正比例变动，幅度后者大P176 4. 认股权证筹资的评价1) 作诱饵，筹资易成功2) 利率低，利于降低资本成本3) 带来额外资金（相当于以较高的价格重新发行股票，降低普通股权益稀释的程度） 4) 带来公司发展所需资金（新的筹资）第二节 可转换证券 1. 基本概念 转换比率=可转换证券面值转换价格（股）转换价值=普通股市价*转换比率 转换溢价=转换价格-普通股市价 2. 可转换证券的价值优先股的理论价值=max[（普通股市价-转化价格），0] 实际价格与理论价值的差额随转换有效期的延长而增大当普通股市价>转换价格，可转换证券的价值取决于其转换价值当普通股市价<转换价格，可转换证券的价值取决于普通证券的市价（底价） 3. 可转换证券的转换 4. 可转换证券筹资的评价优点：筹资易成功、降低资本成本、一旦转换可永久性资金来源降低负债比、减轻对原有普通股股东利益的稀释程度缺点：可能有损失：市价飞涨、迟迟达不到转换价格、上升幅度不理想 损害原有股东利益低资本成本、节税作用消失第三节两种优先权的比较（因为资本总额不变、转换后负债减少）第十章 资本成本与资本结构第一节 资本成本1. 资本成本的性质和意义定义：企业为筹集和使用资金而支付的各种费用。