企业并购行为的财务分析
一、企业并购的财务指标分析
在实现收购后，企业人当然最关怀的还是企业在收购后的业绩问题，
在新时达收购的公告称，交易对方曾逸、张为菊、钱作忠、众智兴承诺，众为兴2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性
损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于3700万元、5000万元、6300万元。

如果实际净利润低于上述承诺净利润，则交易对相关规定
实行补偿。

表1是新时达2014年度的主要数据及相关财务指标，从表
1能够看出报告期内公司实现营业收入130,687.51万元，同比增长
30.61%；实现营业利润19,167.30万元，同比增长17.39%；实现利润
总额23,393.35万元，同比增长16.44%；实现归属于上市公司股东的
净利润20,781.66万元，同比增长25.11%。

截至2014年年末，公司总资产为248,387.92万元，较2013年末增长了39.49%；归属于上市公
司股东的所有者权益为206,454.28万元，较2013年末增长34.74%；
归属于上市公司股东的每股净资产5.25元，较2013年末增长了
20.41%。

二、企业并购行为的财务问题
（一）企业并购行为的支付方式企业并购的支付方式有现金支付、换
股并购及综合证券并购方式。

我国当前绝绝大多数的并购仅仅限于
“现金支付一资产置换”的简单模式。

现金支付要求收购方必须在确
定的日期支付一定数量的货币，并且受到收购方即时付现水平的制约，会增加目标企业的税收负担。

而针对我国当前形势，我国并购行为的
支付方式还是略显单一，这样的现金支付不但会增加目标企业的税收
负担，如果是跨国并购还会增加收购方的可兑换性风险和汇率风险，
而这样单一的支付方式会使企业受到资金短缺的约束。

新时达拟通过
非公开发行股份和支付6亿元现金相结合的方式购买深圳众为兴技术
股份有限公司100%股份，这显然是股份换购与现金支付的结合。

这样
的支付方式实现了多样化支付，并充分考虑了双方企业的资本机构，
对并购公司来说，不受并购方水平制约，对被收购公司股东来说，能
够推迟股权支付后的收益时间，还能享受延期纳税的好处。

（二）企业并购行为的财务效应企业并购可产生协同效应，主要体现
在经营协同、治理协同、财务协同。

收购众为兴成为了新时达操纵行业，完善工业自动化操纵产业链的重要战略。

未来将会充分实现资源
共享，协同效应会在市场，生产以及技术资源方面得到充分的发挥，
进而进一步提升盈利水平。

生产资源方面，新时达能够利用众为兴的
制造成本优势充分实施部分低毛利产品生产的梯度转移。

同时，在上
市公司平台的融资优势基础上，对于产能扩张的机会众为兴能够更快
的获得，以满足未来业务的增长需求，使业绩得到突破。

此外，两者
同为工业自动化操纵产品生产企业，能够有效地使供应链的整合得到
促动，降低产品的采购成本，更大的发挥资源共享，形成规模化效益
优势。

市场资源方面，众为兴作为领先的系统供应商，销售渠道的完整，优质客户的积存，一定的品牌优势。

收购后，新时达完全能够利
用这些直接进入现有的客户供应链体系，获得优质客户资源，使销售
领域得到拓宽，市场份额得到提升，实现跨越式进展。

同时，新时达
的工业操纵与变频驱动、工业机器人和伺服系统的渠道资源，也能够
使众为兴在运动操纵领域的市场广度得到拓展。

综上，双方的资源共
享和协同效应将对上市公司实现整体资源的优化配置，降低生产成本，进一步提升盈利水平百利无一害。

据了解，众为兴基于持续的研发积
存和持续创新的治理机制，其已掌握了整体解决方案的核心技术，其
中达到国内领先水平的技术已占多项。

公司产品在金属加工、轻纺家居、电子装备等新兴应用领域已具备了较强的市场地位，而且部分产
品被富士康、歌尔声学等客户应用于高端消费电子产品和国家重点工
程项目。

新时达方面认为，通过本次收购，将有助于公司布局运动操
纵系统行业和完善工业自动化操纵产业链。

众为兴与新时达在嵌入式
运动操纵技术、伺服操纵技术和总线操纵技术等方面具有较强的互补性，新时达将借此整合优质资源，提升技术实力。

值得期待的另一点是，本次交易一旦完成后，众为兴在行业内建立的品牌优势以及拥有
的销售渠道，将为新时达带来一批稳定的客户资源，有利于提升新时
达市场占有率及销售收入，并提升公司整体盈利水平。

（三）企业并购行为的财务风险企业并购的最终目标只有一个即是追
求企业利润的最大化，但在企业并购行为为企业带来利润和进展前景
的同时也存有着财务风险。

并购企业在并购整合期因为一些财务制度、运营、财务协同等因素的影响，使实现的财务收益与预期的发生背离，所以有遭受损失的机会和可能性，而这就叫做运营风险。

在并购后，
如果不实行有效整合，也很难使并购后的企业产生财务协同等效应。

系统化的改革，会导致并购双方的矛盾，这会使企业治理效率受到极
大影响。

三、对企业并购的思考
有数据显示，截至2014年9月30日，2014年上市公司并购交易金额已达到10000亿元，已超过了2013全年的交易金额，但无论是新兴产
业还是传统行业，在这个片大好形势的背后，也一定滋生出一系列的
财务危机。

不过财务分析也就必定成了企业并购行为的一把钥匙，有
了举足轻重的作用。

四、结语对于企业并购是企业为了更好地生存，
想要做强而自愿做出的战略决策。

对于我国企业并购的背景，并购行
为就不再是单纯的市场经济产物，我国的政府并购动机绝绝大多数取
代了企业自身的动机，从政度的角度出发并购行为则变成了企业摆脱
严峻亏损的手段行为。

我国需要进展金融市场，促使金融工具多样化。

对于中国那些渴望壮大的企业，希望它们都能克服并购行为中的种种
问题，顺利扭亏为盈，走向更大的世界舞台。

企业并购行为的财务分析。