例：一个投资方案年销售收入300万元， 销售成本210万元，其中折旧85万元，所 得税率40%，则该方案年现金流量净额为 （ ）。 A、90 B、139 C、175 D、54
（三）终结现金流量
项目寿命期末除了寿命期最后一年的净经 营现金流量外，还有： 固定资产清算变卖的税后收入。 回收投入项目的营运资本。 计算公式： 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残 值变价收入（含税收损益）＋ 收回垫支的营运资本
所以，在这种情况下，新机器的净现金投资量 应估计为15500元。
例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧 机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，但只能按 5 000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变 卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。 求净现金投资量。
解：上例中的净现金投资量 22 500 出售旧机器收入 5 000 变卖亏损使税金减少 ［（7 000-5 000）×30%］ 600 税后变卖旧机器收入 5 600 净现金投资量 16900（元） 所以，在这种情况下，新机器的净现金投资量 应估计为16900元。
例：在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备 的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残 值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起 的预计现金流入量为（ ）元。 A、 7380 B、 8040 C、12660 D、16620
二、现金流量的计算
为了正确的评价投资项目的优劣，必须正 确地计算现金流量。
例：某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方 案供选择： 甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年 销售收入为30000元，付现成本为10000元； 方案采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。 试计算方案的现金净流量。 因为：甲方案每年折旧额=50000/5=10000元 则：甲方案第一年的税前利润=销售收入-付现成本-折旧 =30000-10000-10000=10000元 应交所得税=1000040%=4000元 税后利润=10000-4000=6000元 现金净流量=6000+10000=16000元 依此类推。得到甲方案的现金净流量如下表所示：
（二）营业现金流量
营业现金流量指项目投入使用后，在寿命 期内由于生产经营给企业带来的现金流入和 现金流出增量。 净营业现金流量与税后净收入不同。税后 净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括 以现金形式支付的和以非现金形式支出的费 用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付 的成本（经营成本或付现成本）。
例：假定新机器的买价为17 500元，运费为800元，安 装费为1 700元。如采用新机器，估计需要追加流动资 金2 500元（包括库存和应收账款的增加），求净现金 投资量。
解：
买 价 运 费 安装费 固定资产原值（折旧的基数） 用于增加流动 资金的投资 净现金投资量
17 500 800 1 700 20 000
具体包括现金流入量、现金流出量和 净现金流量三个概念。
现金流入——凡是由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金 支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去 现金流出量的差额
净现金流量＝现金流入－现金流出
投资决策为什么使用现金流量
1、使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资 项目的影响 2、使用现金流量比利润更具有客观性 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性； 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性。 3、充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障
一、投资现金流量的构成
初始现金流量
投资项目现金流量
营业现金流量
终结现金流量 0
1
2
量
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总 额。包括： 1、固定资产投资支出 2、垫支的营运资本 3、其他费用 4、原有固定资产的变价收入 5、所得税效应 （1） 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税 ——现金流出量 （2）售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年 所得税——现金流入量
（三）对内投资与对外投资
对内投资：固定资产投资 对外投资：对外直接投资和证券投资
三、企业投资管理的原则
民主科学的决策原则 现金流量平衡原则 收益与风险均衡原则 战略协调原则
四、企业投资过程分析
（一）投资项目的决策
1、选择投资机会 2、收集和整理资料 3、投资项目财务评价
（二）投资项目的实施与监控
1、建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息， 找出差异并调整预算 2、根据出现的新情况，修正或调整资本预算
（三）投资项目的事后审计与评价
第二节 投资现金流量的分析
现金流量是长期投资方案企业经济评价 指标的计算基础。 现金流量是指在一定时期内，投资项目实 际收到或付出的现金数。 这里的现金不只指货币资金，更不仅仅 指库存现金，而是指货币资金以及投资项目 收入和支出的非货币性资源的变现价值。
节长期投资概述 节投资现金流量的分析
节投资决策方法
第一节
长期投资概述
一、投资的意义
根本目标：实现企业价值最大化 具体目标：增加收益
分散风险 规模扩张 战略转型
二、企业投资的分类
（一）直接投资与间接投资
直接投资：对内直接投资和对外直接投资 间接投资：证券投资
（二）长期投资与短期投资
长期投资：固定资产投资、对外直接投资和长期 证券投资 短期投资：短期证券投资
2 500 22 500（元）
即新机器的净现金投资量应估计为22 500元。
例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧 机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，按7000元 价卖给旧设备商。 则净现金投资量为：
解：上例中的净现金投资量 出售旧机器收入 净现金投资量
22 500
7 000 15500（元）
例：年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲 置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法 规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧， 预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前 可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%， 卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。 A、减少360元 B、减少1200元 C、增加9640元 D、增加10360元
年营业现金流量 =收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税 =年营业收入－（成本－折旧）－所得税 =（年营业收入－成本－所得税）＋折旧 =税后净利润＋折旧
项目建成后，如果没有新的投资额发生，那么 生产经营期的现金流量可以根据损益表计算得出， 如： 销售收入 10000 减：付现营业费用 （6500） 折旧费 （500） 税前利润 3000 减：所得税（25%） 750 净利润 2250 则，年现金流量=2250+500=2750