南方航空近年来的财务数 据如下：
B.2 资金结构
B.2 资产结构
时间 指标 流动资产 （%） 固定资产 （%） 11.36 84.69 9.66 85.69 9.38 85.83 11.10 84.03 2010-3-31 2009-12-31 2009-9-30 2010-6-30
长期资产 （%）
流动资产与固 定资产比率 （%）
2.99
13.38
3.11
11.24
3.23
10.93
3.29
13.20
• 固定资产历年来占资产总额的绝大部分， 大大超过了50%，这使得公司在流动资产 会相应的减少，而不利于企业正常运行。
C. 偿债能力
时间 指标
2010-3-31
2009-12-31 -2865400 24.16
F. 经济效益综合评价
——采用杜邦分析法 • 分析思路 运用杜邦财务分析体系，对公司近年来的财务 数据进行分析，找出令公司财务状况不理想的原 因。 • 声明 限于水平以及杜邦财务分析体系自身存在的 若干缺陷，分析中可能存在疏漏谬误之处，敬请 见谅，并欢迎批评指正！
010-3-31 杜邦分析
2009-12-31 杜邦分析
司经国务院证券委员会证委发[1997]33号文批准，于1997年7月分别在香港联合交易所
有限公司和美国纽约证券交易所上市，共发行1,174,178,000股H股。本公司于2003年 获得了中国证券监督管理委员会(2003)70号文批准，于2003年7月成功在上海证券交易 所发行并上市1,000,000,000股每股面值人民币1.00元的A股股票。本公司于2003年3月 13日获得中华人民共和国对外贸易经济合作部外经贸资一函[2003]273号“关于同意南 方航空股份有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复”，变更为永久存续的外商 投资股份有限公司，并于2003年10月17日领取了中华人民共和国国家工商行政管理局 颁发的企股国副字第000995号企业法人营业执照。
G. 结论及建议
• 主业经营不善 – 自身优势不能得到充分发挥 – 产品结构单一 • 成本、费用控制不善 – 固定成本过大 • 资产运营不善 – 运营周期的延长，不利于收回资金 • 资金利用不善 – 将资金大部分都投入到固定的资产中，不利于运营 • 企业存在风险 – 资金流动困难，负债的风险很大
G. 结论及建议
2009-9-30 杜邦分析
2009-6-30 杜邦分析
我们可以很清楚的看到，资金很大程度都被锁定在 了固定资产上，流动资产也只占了很少的一部分。
• 南方航空的资产结构中我们了解到其固定资本总 是占总资本的80%以上，从我们的认识上，这不 利于企业的偿债能力，但是公司09年实现转亏为 盈，2010年业绩持续上升，那么我们说可以上南 方航空的资产结构是合适的，是适合于航空行业 的。 • 航空行业是致力于服务的，其资本基本集中于一 些设备如飞机场、飞机等。而流动资产是用于服 务这块。
南航盈利的市场原因
• 2009年转亏为盈，受益于航空业下半年景气度回升、成 本费用降低09年营业收入下降，低票价水平是主因，运营 呈现量升价跌，影响单位运输公里收益略有下降。燃油成 本大幅降低，促进主业业绩改善明显。09年公司业绩转亏， 主要受益于机场建设费返还。 • 2010年南航运营量价齐升，提升业绩表现 2010年公司将会呈现量价齐升，主业盈利成为大概率事件。 10年经济持续向好，运输市场进入周期上升通道。预计10 年公司运输周转量增速为14%，国际航线需求增速将达到 17%。考虑到10年运力投放合理以及市场需求的持续攀升， 客座率将保持高位，预计2010年票价水平有望超过07年 景气年份水平。
2009-9-30 -2749700 24.00
2009-6-30 2662500 27.31
营运能力（百万） -2894900 流动比率（%）
28.20
速动比率（%）
现金比率（%） 资产负债率
（%）
25.06
15.12 85.30 475.31 775.46 44.35 8.87
20.84
11.50 86.00 495.23 16 43.42 5.71
E. 盈利能力
时间 指标
2010-3-31
2009-12-31
2009-9-30
2009-6-30
销售毛利率
（%）
16.08
13.41
12.22
9.38
12.71
9.87
10.52
7.69
主营业务利润 率（%） 营业利润率
（%）
8.79
10.08 8.79 10.30 148.0 0.18
-3.30
1.65
0.26
6.10
0.97
4.55
0.52
2.86
0.46
总资产周转 率（次）
0.17
0.63
0.47
0.29
运营能力下降
• 企业营业周期的上升是一个很让人费解的问题， 在原有的18天，一下子增到了67天。 • 随着周期的延长，企业的周转率均出现了不同程 度的下降。尤其是流动资产周转率从2009-12-31 的39.60下降到11.23 ，这对企业经营的运转会带 来很大的问题。
七、调查结论及建议。
A. 公司简介
• 中国南方航空股份有限公司(以下简称“本公司”)及其子公司(以下统称“本集 团”)主要从事提供国内、港澳地区及国际航空客运、货运及邮运服务。本公司是由中 国南方航空集团公司(“南航集团”)经中华人民共和国国家经济体制改革委员会体改生 [1994]139号文批准独家发起成立的股份有限公司。南航集团以其与航空业务相关的资 产负债投入本公司，并换取折合2,200,000,000股每股面值人民币1.00元的内资国有普 通股。本公司于1995年3月25日正式注册成立，并正式接管南航集团的航空业务。本公
• 做好主业
– 明确公司产品的核心竞争力 – 灵活营销
• 分析成本、费用结构，当省则省，当降则 降、当减则减 • 改善流动资本，减少固定资本占用率 • 加强与政府沟通，尽可能取得政府支持。
20.82
11.32 85.73 768.39 848.09 57.79 6.36
24.06
12.90 89.01 658.80 812.71 42.76 3.61
产权比率（%） 有形净值债务 率（%） 长期负债对资 本化比率（%） 已获利息倍数
偿债能力的回升（短期）
已获利息的总体上升
• 运营资金一直处于负值，即没有运营资金，企业 无法偿还短期债务，存在较大的风险。 • 而三个短期比率皆小于1，企业的偿债能力弱，在 图表中我们可以看到在近期企业的偿债能力有所 回升，只是总体的偿债能力还是很弱。 • 对于利息的偿还能力，我们通过已获利息倍数<1 看出，企业除了在偿债能力上弱，在利息偿还上 也不具有优势。而近年来由于盈利的上升，倍数 上升幅度较大。
南方航空财务分析报告
——杜邦财务分析体系应用
人力07-1班 高芬 09073810
调查报告目录
一、南方航空公司概况； 二、南方航空公司资金结构、资产结构分析； 三、南方航空公司偿债能力分析； 四、南方航空公司资产营运能力分析； 五、南方航空公司盈利能力分析；
六、南方航空公司经济效益综合评价（采用杜邦分析法）
0.82 0.99 0.78 101.1 0.05
-2.89
1.46 0.79 1.41 59.1 0.04
-5.57
0.96 0.59 0.90 106.7 0.02
销售利润率
（%）
销售净利率
（%）
成本费用利润 率（%） 资本保值增值 率（%） 每股收益（元）
盈利能力上升
• 从盈利的角度来看，近期企业有了很大的飞跃， 各个指标都有很明显的提高。而营业利润率更是 从负值转化成了正值，这说明企业是在盈利了， 这无论是对于债权人、股东还是经营者都是一件 好事。
D. 资产营运能力
时间
2010-3-31 67 11.23 10.44
2009-12-31 18 39.60 41.74
2009-9-30 23 22.00 31.57
2009-6-30 39 18.39 18.84
指标
营业周期
（天）
存货周转率
（次）
应收账款周 转率（次）
流动资产周 转率（次）
固定资产周 转率（次）