一、计算大题1、某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。

如果租用，则每年年初需付租金1500元。

假设利率8%。

要求：试决定企业应租用还是购买该设备。

解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V 0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。

该工程当年建成投产。

解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。

由PVA n=A·PVIFA i，n得：A=PVA n／PVIFA i，n=1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由PVA n=A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n=PVA n／A则PVIFA16%，n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。

3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表2-18所示解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20=26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

6．国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%解：（1）市场风险收益率=K m －R F =13%－5%=8%（2）证券的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β=5%+1.5×8%=17%（3）该投资计划的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

（4）根据)(F M i F i R R R R -+=β，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9第3章练习题4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如表3-11所示。

解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。

2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。

3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。

第五章练习题2．八方公司公司拟发行面额1000元，票面利率6%，5年期债券一批。

答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1043()t t =⨯+=∑元（1+5%）（1+5%）（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1000()t t =⨯+=∑元（1+6%）（1+6%）（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%959()t t =⨯+=∑元（1+7%）（1+7%）第六章二、练习题4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。

要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000—5000—要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。

参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。

假定公司所得税率为40%。

2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。

现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。

预计2006年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。

参考答案：（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元240%)401)(640(8240%)401)(400(--=+--EBIT EBIT ）（EBIT =7840万元无差别点下的每股收益为：240%4016407840）（）（-⨯-=18元/股（2）发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）（）（-⨯-=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%4014002000+-⨯-=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。

第七章练习题2、第八章练习题答案2.某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A 项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B 项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。

公司的资本成本为16％。

请问，该公司应该选择哪个项目?解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×2.246=19680（元）NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA =-210000+64000×3.685=25840（元）由于项目A、B 的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。

6年内项目A 的净现值NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×0.641=32294.9（元）NPV B =25840（元）NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.第九章练习题1.某公司准备实施更为严格的信用政策，当前政策和新政策的相关数据如表解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）△机会成本＝14000×10%×36030－15000×10%×36060＝－133.33（元）△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。

2.某企业全年需要零件5000个，每次订货成本为300元解：最佳经济订货批量为：Q ＝330050002⨯⨯＝1000（件）如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣，则总成本＝1000×35＋10005000×300＋21000×3＝38000（元）单位成本＝38000÷1000＝38（元）（2）不按经济批量，取得折扣，则总成本＝1200×35×（1－2%）＋12005000×300＋21200×3＝44210（元）单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）因此最优订货批量为1200件。