第十章
证券投资管理
知识目标：了解证券的种类、证券投资的目的及风险，理解
影响债券价值额因素，掌握债券的价值估价模型，掌握债
券收益率的计算，理解债券投资的风险，掌握不同股利政 策下的股票估价模型，理解证券投资组合的风险和报酬，
了解基金投资、期权投资的基本知识点。
能力目标：能计算不同付息条件下债券的价值，能说明债券 的风险种类，能计算不同股利政策下的股票价值，能说明
资企业。
2.购买力风险大 发生较高的通货膨胀，债券面值和利息的实际购买力就会降低。
第三节 股票投资
一、股票的价值——投资价值
（一）股票估价基本模型
式中：Vs——股票价值； n——股票持有期限；t——第t期； Dt——预计每期股利；Rs——折现率；Vn——预计出售时价格
Vs——股票价值；∞——无限期；t——第t期；Dt——预计每期股利；Rs—— 折现率
内容 “否认收购遭银行拒贷” “利空仍未出尽” “陷入"贷款门",被诉多收3000万” “继续下调出厂价,悲观预期下8月份可能出现亏 损” “股权转让将在明年显现较大的负面影响” “三大运营商年报出齐,LT公司暂落下风”
系统风险
非系统风险
各组将小组最后的判断结果相互进行比较，对分歧之处展开讨论。 任课教师作最后点评。 总结：最后由各成员组成员写下总结和心得
784.67元时，不应该投资该债券。
三、债券投资的收益率 式中：K——内部收益率； S2——买入债券时的价格； S1——卖出债券时的价格； I——持有期间内收到的利息
某公司于2019年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值
为1000元，票面利率10％，甲投资者于2019年7月1日以1020元的价格购
基金、期权等新兴投资工具。
第一节 证券投资概述
一、证券的种类 （一）按照发行主体分类 证券按照发行主体分，可以分为政府证券、金融证券、公司证券。 （二）按照到期日分类 证券按照到期日分，可以分为短期证券、长期证券。 （三）按照收益状况分类 证券按照收益状况分，可以分为固定收益证券和变动收益证券。
1.市场风险 2.通货膨胀风险（购买力风险） 3.利率 4.汇率风险 （二）非系统性风险 可以通过持有证券的投资多样化来抵消，也称为可分散风险。 1.财务风险（融资风险、筹资风险） 2.经营风险（营业风险） 3.信用风险（违约风险）
四、证券投资的种类 （一）政府债券投资和金融债券投资 （二）企业债券投资和企业股票投资
二、证券投资的目的 证券投资的目的，一般有以下几种： 1.灵活调度资金，提高资金的使用效益。 2.扩充业务需要。 3.积累整笔资金，以满足将来的特定用途。
三、证券投资的风险
（一）系统性风险 系统性风险无法通过投资多样化的证券组合而加以避免，也称为不可 分散风险。

（二）常用的股票估价模式 1.零成长模型
2.固定成长模型
3.非固定成长模型 公司的盈余在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可 能大于Rs，而后阶段公司的盈余固定不变或正常增长。对于非固定 成长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。
【课堂活动】识别风险“种种” 目的：掌握系统风险和非系统风险的不同表现 要求：明确系统风险和非系统风险的特征
角色分配：企业财务管理人员
组织形式：将班级按5-6人分为若干个小组。每个小组围坐一起，讨论以下一 些证券消息所反映的潜在风险对于某个上市公司而言，是系统风险还是非系统 风险。（以“√”填列）
序号 1 2 3 4 5 6
买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率 为多少？ 解：根据题意可知债券的到期日是2019年1月1日，投资者持有该债券
的期限为半年，所以短期债券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020
）÷（1020×0.5）×100％＝15.69％
四、债券投资的风险 （一）违约风险
某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息 一次，到期还本，市场利率为6％。则该债券的价值为多少元? 已知：
（P/A，6％，5）＝4.2124；（P/F，6％，5）＝0.7473
解：债券的价值＝1000×5％×（P/A，6％，5）＋1000×（P/F，6％， 5）＝957.92（元）。 当债券的价格低于957.92元时，可以购买该债券，反之，当债券价格高
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ1.债券投资的风险较小
2.债券投资的收入较稳定，它的收益是按照票面金额 和票面利率计算的 利息收入及债券转让的差价，与发行公司的经营状况无关，因而其投 资的收益比较稳定。 3.市场流动性较好 （二）债券投资的缺点 1.无经营管理权 债券投资者只能定期取得利息，无权影响或控制被投 由于债券面值和利率是固定的，如果在债券持有期间，
违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。
（二）债券的利率风险 债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。
（三）购买力风险
购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 （四）变现力风险
变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
（五）再投资风险
五、债券投资的优缺点 （一）债券投资的优点
于957.92元时，不应该投资该债券。
某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，利息和本金 均在期满后一次支付，市场利率为6％。则该债券的价值为多少元? 已知： （P/F，6％，5）＝0.7473 解：债券的价值＝1000×（1＋5％）×（P/F，6％，5）＝784.67（元）。 当债券的价格低于784.67元时，可以购买该债券，反之，当债券价格高于
第二节 债券投资
一、债券的价值
（一）市场利率 1.宏观经济因素
2.经济政策因素
3.企业财力状况因素 （二）期限因素
（三）票面利率
二、债券估价基本模型——债券投资价值估算
式中：Vb——债券价值；n——总期数；t——第t期；I——每期 票面利息；R——市场利率；M——债券本金 （一）分期付息，一次还本的债券估价模型 Vb＝I×（P/A，R，n）＋M×（P/F，R，n） （二）到期一次还本付息的债券估价模 Vb＝（I＋M）×（P/F，R，n）