水工程技术经济第4章工程项目经济评价指标2015年9月29日☐按是否考虑资金的时间价值广泛用来对投资效果的个寿命期间的全部情况。

✓投资回收期✓增量投资回收期✓固定资产投资借款偿还期价值型指标效率型指标时间型指标经济评价指标☐按投资项目资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率。

✓净现值✓净未来值（终值）✓净年值✓投资利润率、投资利税率✓内部收益率、外部收益率✓净现值率✓效益-费用时间型评价指标：评价项目回收投资的能力（投资回收期）1价值型评价指标：评价项目的盈利能力2效率型评价指标：评价项目资金的利用效率（投资收益率）3目录Contents1 时间型评价指标☐评价项目的回收投资的能力，即投资回收期。

☐投资回收期（投资返本期）：指资金回收的期限，即投资项目所产生的净收益抵偿全部投资所需的时间。

静态投资回收期动态投资回收期增量投资回收期固定资产投资回收期1.1 静态投资回收期☐不考虑资金的时间价值条件下，考察项目投资回收能力，即项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。

☐反映项目投资回收能力的重要指标。

计算公式三投资在建设期m 年内分期投入;t 年的投资资金为P t ，净现金收入仍为（B t -C t ）； 能使上式成立的T 即为静计算公式二 在期初一次性支付全部投资P ； 每年的现金收入不一样;t 年的收入B t ，支出C t 能使上式成立的T 即为计算公式一 在期初一次性支付全部投资P ； 当年产生收益，每年净现金收入不变；收入B ，支出C （不含投资）。

TT =PP /（BB −CC ）P =∑tt=00TT （BB tt −CC tt ）∑tt=00mm P =∑tt=00TT （BB tt −CC tt ）项目\年0123456总投资60004000收入50006000800080007500支出20002500300035003500净现金流量-6000-400030003500500045004000如何运用静态投资回收期评价项目是否可行？行业基准投资回收期P c满足投资营利性和风险性要求，可以考虑接受。

行业基准投资回收期Pc●投资构成的比例●成本构成比例●技术进步的程度●产品税率、建设规模、投资能力……静态投资回收期题直观，计算方法简便，项目经济评价的辅助。

1.2 动态投资回收期☐在考虑了资金的时间价值的条件下，按设定的行业标准收益率回收投资所需要的时间。

（各年净现金流量的累计净现值补偿全部投资所需的时间）●动态投资回收期PP t ‘=累计净现金流量折现值开始出现正值年份数-1+上年累计净现金流量折现值的绝对值当年净现金流量折现值计算公式∑tt=00PP ‘t（CI−CO ）t （1+ii ii ）−t =0PP t ‘——动态投资回收期； ii ii ——行业基准收益率。

经营成本300450450450450销售收入450700700700700净现金流量-20-500-100150250250250250折现系数（P/F，i，n） 1.000.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132净现金流量现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累计净现金流量现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9动态投资计算较复杂回收期具有明确的经济意义，计算简单、直观，便于投资者衡量项目的风险能力，并能在一定程度上反映投资效益的优劣。

2 价值型评价指标☐评价项目的盈利能力☐动态评价指标☐预先确定基准收益率（折现率）净现值净未来值（终值）净年值任何投资方案（或项目）在整个寿命期（或计算期）内，把不同时间点发生的净现金流量，通过某个规定的利率（折现率）ic，统一折算为现值（0年），然后求其代数和。

→ 用一个单一的数字来反映工程技术方案的经济性●表达式NPV（i）=∑tt=00n（CI−CO）t（1+ii ii）−tt NPV——净现值（net present value）CIt——第t年的现金流入额;COt——第t年的现金流出额;n ——项目寿命年限（或计算期）;判断准则NPV ≥ 0获利能力达到了同行业或同部门规定的利率ic要求，经济性较好，在财务上可以考虑接受。

高于（等于）资本的最低获利要求。

NPV < 0获利能力没有达到同行业或同部门规定的利率ic的要求，经济性较差，在财务上不可取。

低于资本的最低获利要求（不一定亏损）●净现值法主要优点☐计算较简便，考虑了资金的时间价值，全面考虑了项目整个寿命期内的现金流入及现金流出情况。

☐计算结果稳定，避免因现金流量的换算方法不同而带来的差异。

☐既能在费用效益对比上进行评价，又能和别的投资方案进行收益率比较。

☐直接以货币额代表项目的收益大小，经济意义明确直观。

●净现值法主要缺点☐需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。

☐净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。

☐对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值指标评价。

项目类型投资总额（万元）净现值（万元）净现值评价实际优劣资金的利用效率大100015优劣 1.5中3006中中 2.0小503劣优6.0任何投资方案（或项目）按部门或行业规定的利率（通常取基准收益率i c 或设定的某一收益率），在整个寿命期（或计算期）内将把不同时间点发生的净现金流量折算到投资活动结束（终点）是的终值之代数和。

→ 与净现值判据等价●表达式NFV （i ）=∑tt=00nn （CI−CO ）tt （11+ii ii ）nn−tt=NPV （i ）（F/P ，ii ii ，n ）判断准则NFV ≥ 0获利能力达到或超过了同行业或同部门规定的利率i c 要求，在财务上可以考虑接受。

NFV < 0获利能力没有达到同行业或同部门规定的利率i c 的要求，在财务上不可取。

把投资方案（或项目）寿命期（或计算期）内各年的净现金流量，按部门或行业规定的利率（通常取基准收益率i c 或设定的某一收益率）折算成与其等值的各年年末的等额支付系列。

→ 与净现值判据等价●表达式NA V （i ）= NPV （i）（A/P ，ii ii ，n ）= NFV （i ）（A/F ，ii ii ，n ）NFV ——净年值（net annual value ）判断准则NAV ≥ 0获利能力达到或超过了同行业或同部门规定的利率i c 要求，在财务上可以考虑接受。

NAV < 0获利能力没有达到同行业或同部门规定的利率i c 的要求，在财务上不可取。

●净年值主要缺点☐经济效益表达很不直观，常常使项目投资者或是经营者感到困惑，因此指标缺乏说服力，一般不用于单个方案的评价。

☐即使多个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑。

☐对于多个方案比较时应用NAV指标评价，一般适用于现金流量和利率己知、初始投资额相等，但各方案的寿命期相差悬殊时的方案比较，具有NAV最大值的方案是最优的。

如果各方案的NAV值均为负值时，投资者最佳决策为不投资。

3 效率型评价指标☐评价项目资金的利用效率☐评价项目实际能达到的投资效率☐静态+动态评价指标净现值率投资收益率内部收益率考察资金的利用效率，净现值的辅助指标；项目净现值与投资总额现值之比；单位投资现值所能带来的净现值。

●表达式It ——第i年的投资额判断准则<=> NPVNPVR ≥ 0获利能力达到或超过了同行业或同部门规定的利率ic要求，在财务上可以考虑接受。

NPVP < 0获利能力没有达到同行业或同部门规定的利率ic的要求，在财务上不可取。

NPVR = NNPPNN II p= ∑tt=00n(CCCC−CCCC)t（1+ii ii）−t∑tt=00n II t1+ii ii−t投资收益率KR R●定义方案（或项目）在寿命期（或计算期）内使各年净现金流量的现值累计等于零时的利率（或折现率）。

●表达式NPV（IRR）=∑tt=00n（CI−CO）t（1+CC II II）−t=0AB C DE NPV（i n）NPV（i n+1）NPVii n in+1IRR试算内插法求解IRRIRR=ii NNPPNN i n时点净现金流量0-2000 1300 25003500 4500 51200NPV（IRR）=−2000+300（1+ IRR ）-1+ 500（1+ IRR ）-2+ 500（1+ IRR ）-3+ 500（1+ IRR ）-4+ 1200（1+ IRR ）-5=0 NPV（12%）= 21 万元NPV（14%）= -91 万元IRR=12.4%⏹例2：假定某工厂投资10万元，购买一台机器，寿命为4年，各年现金流量如图所示。

试计算该方案的内部收益率，并说明其经济含义。

10123i=？3.72.42.2●IRR的经济含义+ 3.7（1+ IRR ）-2+ 2.4（1+ IRR ）-3+ 2.2（1+ IRR ）-4=0NPV（9%）= 0.2 万元NPV（11%）= -0.19 万元IRR=10%经济含义：表示尚未恢复的（即仍占用）的资金在10%的利率情况下，技术方案在寿命终了时，可以使占用的资金全部恢复。

（未回收资金的收益率）●IRR的经济含义0 101234 744113.77.724.42.4 2.21012343.72.42.2☐第1年末未被收回的资金7万元（10×1.1-4）；☐第2年末未被收回的资金4万元（7×1.1-3.7）；☐第3年末未被收回的资金2万元（4×1.1-2.4）；☐第4年末未被收回的资金0万元（2×1.1-2.2）；●IRR可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。

●常规投资项目& 非常规投资项目0 1012343.72.4 2.2常规投资项目非常规投资项目100012470036007200NPV（IRR）=−1000+4700（P/F，IRR，1）-7200（P/F，IRR，２）+3600（P/F，IRR，３）=0思考作业题☐1、工程项目经济评价指标分成几类？各有什么特点？☐2、内部收益率的经济含义是什么？☐3、某项目各年的净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期和动态投资回收期（基准收益率为10%）？年0123456净现金流量-60-403050505050思考作业题4、某项目，第一年投资为1000万元，第二年投资为1500万元，第三年投资为2000万元，从第三年起连续8年每年可获得净收益为1500万元。

若期末残值不计，基准收益率为12%时，试计算该项目的净现值和内部收益率，并判断该项目的经济可行性。