高空作业平台系列专题-美国市场分析（此文档为ord格式，可任意修改编辑）2018年12月正文目录1 从美国市场看高空作业平台成熟市场的特征 (4)1.1 起步早，发展迅速 (4)1.2 需求具有周期性 (6)1.3 季节性明显 (7)1.4 租赁市场成熟 (9)2从美国市场看成熟市场的供求格局 (11)2.1 供给端：竞争激烈、市场集中度高 (11)2.2 需求端：存量市场，更新需求为主 (13)3全球高空作业平台巨头之一：Terex (17)3.1 特雷克斯收购吉尼，开始布局高空作业平台 (17)3.2 高空作业平台占比逐年提升，以臂式产品为主 (20)3.3 高空作业平台毛利率波动大 (22)3.4 销售地区以欧美地区为主，未来其他地区占比将提升 (23)图表目录图表1：全球高空作业平台发展历程 (5)图表2：美国高空作业平台制造商“吉尼”发展轨迹 (5)图表3：美国高空作业平台制造商“JLG”发展轨迹 (6)图表4：2002-2017 年特雷克斯高空作业平台业务收入与美国住宅建造支出和非住宅建造支出的对比 (7)图表5：2002-2017 年特雷克斯高空作业平台业务收入及同比增速7图表6：2002-2018 年美国住宅建造支出和非住宅建造支出月度趋势图 (8)图表7：特雷克斯高空作业平台业务季节性明显 (9)图表8：JLG 高空作业平台业务季节性明显 (9)图表9：特雷克斯客户以租赁商为主 (10)图表10：2018 年全球高空作业平台租赁企业15 强 (11)图表11：2014-2017 年AWP 市场集中度 (12)图表12：2017 年AWP 制造企业市占率 (12)图表13：2017 年全球高空作业平台制造企业15 强 (13)图表14：成熟市场高空作业平台以更新需求为主 (14)图表15：2017 年年底美国联合租赁设备机龄结构分布 (14)图表16：2016 年全球高空作业平台需求预测 (15)图表17：2017 年高空作业平台需求预测 (15)图表18：北美市场建造支出预期 (16)图表19：西欧市场建造支出预期 (16)图表20：全球其他地区建造支出预期 (17)图表21：单位建筑开支对应的AWP 台数提升 (17)图表22：特雷克斯发展历程 (18)图表23：特雷克斯营收及同比增速 (18)图表24：特雷克斯2017 年毛利率和净利率 (19)图表25：2017 年特雷克斯营收结构（按产品） (19)图表26：2017 年特雷克斯营收结构（按地区） (20)图表27：特雷克斯高空作业平台产品营收及同比增速 (21)图表28：特雷克斯高空作业平台产品占比逐年提升 (21)图表29：2007-2016 年高空作业平台产品结构细分 (22)图表30：2016 年高空作业平台产品臂式占比 (22)图表31：特雷克斯高空作业平台毛利率和公司综合毛利率对比 (23)图表32：2008-2017 年特雷克斯高空作业平台销售地区分布 (24)图表33：2017 年特雷克斯高空作业产品销售地区占比 (24)1 从美国市场看高空作业平台成熟市场的特征1.1 起步早，发展迅速成熟市场起步早，发展迅速。
高空作业平台产生于上世纪 20 年代，至今己有将近百年的历史。
最初发展缓慢，直到 1960 年，美国在果园中用高空作业车收获果实、修剪树枝，高空作业车的发展史才被揭开；1966 年，高空作业车在美国得到小批量的生产，同年，高空作业平台龙头之一吉尼成立，三年后，又一龙头 JLG 成立，此后美国市场在两大龙头的带动下，开始迅速发展，并开始在全球其他地区普及。
欧洲、北美和日本是高空作业机械的主要生产地。
这些地区产品规格齐全、安全稳定性高，功能多样。
规模较大的制造商包括美国的Terex、美国的 JLG、美国的 Altec、法国的 Haulotte、加拿大的Skyjack 和日本的 Aichi 这 6 家企业。
图表1：全球高空作业平台发展历程图表2：美国高空作业平台制造商“吉尼”发展轨迹图表3：美国高空作业平台制造商“JLG”发展轨迹1.2 需求具有周期性高空作业平台行业具有周期性。
一方面，高空作业平台的销售会受到当地宏观环境、住宅及非住宅建筑支出、下游客户的资本支出分配等因素的影响，由于下游行业具有周期性，导致高空作业平台的需求也有周期性；另一方面，高空作业平台的需求取决于更新或维修周期，以美国为例，高空作业平台更新周期为 8 年，因此，从特雷克斯 2002-2017 年高空作业平台产品的收入趋势图来看，每隔 6~8 年，会有一波新的成长周期。
图表4：2002-2017 年特雷克斯高空作业平台业务收入与美国住宅建造支出和非住宅建造支出的对比图表5：2002-2017 年特雷克斯高空作业平台业务收入及同比增速1.3 季节性明显高空作业平台行业季节性明显。
一方面，高空作业平台的采购模式受到下游项目支出的季节性影响，具体来说，北半球的客户会在每年的开工旺季（4 月至 10 月）进行项目投资、设备采购，因此，二、三季度的设备需求更多；另一方面，由于美国地区每年一季度假期较多，开工时间缩短，因此也会影响设备采购。
从特雷克斯和 JLG 高空作业平台业务营业收入的季度趋势图可以看出，二季度是每年设备销售的旺季，营业收入达到区间高点。
（备注：① JLG 的母公司 OSK 的财报披露时间比特雷克斯早一个季度，OSK 每年 12 月 31 号披露一季报，而特雷克斯是 3 月 31 号披露；② JLG 的母公司 OSK 的业务里面没有单独拆分高空作业平台，而是将其核算在 Access Equipment 里，Access Equipment 业务里包含高空作业平台和推土机，高空作业平台占比超 50%，考虑到数据可得性，这里将 Access Equipment 近似代表高空作业平台业务）图表6：2002-2018 年美国住宅建造支出和非住宅建造支出月度趋势图图表7：特雷克斯高空作业平台业务季节性明显图表8：JLG 高空作业平台业务季节性明显1.4 租赁市场成熟租赁商是高空作业平台行业的核心环节。
据 IPAF 统计，美国的工程机械存量设备有 80%是在租赁市场，且工程机械租赁公司中 10% 已经上市。
高空作业平台作为工程机械的细分行业，正是因为受到租赁市场的推动，才会发展迅速。
从特雷克斯的销售对象来看，超过 90% 的客户是租赁商。
图表9：特雷克斯客户以租赁商为主高空作业平台租赁市场成熟。
KHL 发布的“2018 年全球高空作业平台租赁企业 50 强”榜单里，前 15 强中，美国企业占 7 个，其中， UnitedRentals（美国联合租赁公司）连续多年蝉联第一，排名第 2、第 5 和第 9 的 Sunbelt、Ahern 和 H&EEquipment 在高空作业平台领域的增长也非常可观，分别增长了 26.1%、11%、5%。
对比美国，尽管我国上榜企业只有宏信一家，排名也仅位于第 25 名，但 2018 年，上海宏信设备保有量增加了 1500 多台，达 7474 台，涨幅 48.75%，是前 50 强中增长最快的企业之一，这也侧面反映我国高空作业平台市场发展迅猛，未来空间广阔。
图表10：2018 年全球高空作业平台租赁企业15 强2 从美国市场看成熟市场的供求格局2.1 供给端：竞争激烈、市场集中度高头部企业更具竞争优势，是行业标准制定者。
高空作业平台行业市场竞争激烈，租赁商大规模采购使得生产规模大、品牌知名度高的制造商更具有竞争优势，例如美国的 Terex、 JLG、法国的 Haulotte、加拿大的 Skyjack 和日本的 Aichi 等。
他们凭借雄厚的研发实力和制造能力，引领市场需求与产业升级，是行业标准的制定者，掌握着全球高端市场。
高空作业平台行业市场集中度高。
从 KHL 发布的“2018 年全球高空作业平台制造企业 20 强”榜单分析来看，JLG 市占率 22.5%，Terex 市占率 18%，前两大巨头市占率合计已超 40%，前 6 强企业的销售总额达 71%，前 20 强企业占比更达 91%，市场集中度很高。
图表11：2014-2017 年AWP 市场集中度图表12：2017 年AWP 制造企业市占率图表13：2017 年全球高空作业平台制造企业15 强2.2 需求端：存量市场，更新需求为主更新需求为主，新增需求为辅。
美国市场由于起步早，发展成熟，高空作业平台保有量已超 50 万台，平均使用寿命为 6~8 年，更新率高，平均服役时间短。
设备需求以更新为主，新增为辅。
从 2017 年美国联合租赁公司的存量设备机龄来看，以 1-7 年的居多，这说明未来有更多潜在更新需求。
图表14：成熟市场高空作业平台以更新需求为主图表15：2017 年年底美国联合租赁设备机龄结构分布全球更新需求低谷已过，未来 3 年有望进入新的增长周期。
2016年年底，特雷克斯需求预测模型显示，受 2008 年金融危机影响，2009-2010 年高空作业平台是销售低谷期，按设备 8 年更换周期来看，上一波的销售低谷将导致 2017-2018 年高空作业平台行业进入需求疲软期，但从 2017 年年底的实际销售情况来看，市场比预期地好，展望 2018-2020 年，高空作业平台全球更新需求低谷已过，同时特雷克斯投资者关系最新的模型预测 2018-2020 年全球各地区建造支出将持续往上，高空作业平台行业未来 3 年将进入新的增长周期。
图表16：2016 年全球高空作业平台需求预测图表17：2017 年高空作业平台需求预测图表18：北美市场建造支出预期图表19：西欧市场建造支出预期图表20：全球其他地区建造支出预期图表21：单位建筑开支对应的AWP 台数提升3 全球高空作业平台巨头之一：Terex3.1 特雷克斯收购吉尼，开始布局高空作业平台特雷克斯收购吉尼，开始布局高空作业平台。
特雷克斯 1986 年成立，1991 年上市，2002 年收购吉尼，开始布局高空作业平台，2017年年初，Terex 完成物料搬运及港口解决方案事业部的剥离，公司未来将专注经营高空作业平台、起重机与物料装卸三个业务部门。
2017 年实现营收 43.63 亿美元，同比-1.8%，其中，高空作业平台 20.72 亿美元，占 48%，同比+4.7%。
图表22：特雷克斯发展历程图表23：特雷克斯营收及同比增速图表24：特雷克斯2017 年毛利率和净利率图表25：2017 年特雷克斯营收结构（按产品）图表26：2017 年特雷克斯营收结构（按地区）3.2 高空作业平台占比逐年提升，以臂式产品为主高空作业平台产品占比逐年提升。