❖ 定义：固定交割日的远期外汇交易。
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择期远期外汇交易
Option Forward Transaction
❖ 定义：只规定一个期限，买卖双方可以在此期限内 的任何一天进行交割。
❖ 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定 上则倾向于对银行有利：
1.远期贴水的货币：客户卖出该货币时，按最后一天 来计算；客户买入该货币时，按第一天来计算
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9
远期汇率的计算
❖ 不同标价法下，远期汇率的计算方法不同 ❖ 远期汇率的计算技巧（“第二讲”P43）
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决定远期汇率的因素
❖ 直接的因素：远期外汇供求状况
远期外汇供给>需求，远期汇率↘ 远期外汇供给<需求，远期汇率↗
❖ 间接因素：两种交易货币国的短期利率差
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升贴水与利率间的关系
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练习
❖ 1.GBP/USD＝1.8100，USD/GBP＝0.5525 ❖ D/HKD的即期汇率7.7856/7.7866 ❖ D/JPY＝131.70/78，GBP/USD＝1.8120/40 ❖ D/HKD＝7.7856/66，USD/JPY＝131.70/78
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地点套汇
Space Arbitrage
❖ 定义：利用不同外汇市场的汇率差异而进行 的套汇活动。
❖ 分类： 直接套汇 或 两角套汇 间接套汇 或 三角套汇
Hale Waihona Puke 可编辑版17直接套汇
Direct Arbitrage
❖ 定义：利用两个不同地点的外汇市场上某些 货币间的汇率差异而进行的低买高卖活动。 也叫两角套汇（Two Points Arbitrage）
2.远期升水的货币：客户卖出该货币时，按第一天 来计算；客户买入该货币时，按最后一天来计算
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套汇交易
Arbitrage
❖ 定义：利用不同外汇市场、不同种类的货币 和不同交割期限的汇率差异而进行的低买高 卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外 汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。
❖ 分类： 地点套汇 时间套汇
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间接套汇
Indirect Arbitrage
❖ 前提： 将三个或更多市场上的汇率转换用同一
种标价方法表示，然后将得到的各个汇率值 相乘：若乘积＝1，则没有套汇机会；
若乘积≠1，则存在套汇机会。
教材P67例
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时间套汇
Time Arbitrage
❖ 定义：指套汇者利用不同期限外汇汇率的差 异，在买入或卖出即期（或近期）外汇的同 时，卖出或买入远期外汇，借以获取时间差 以盈利的套汇方式。也称掉期交易（Swap Transaction）
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如果资金总额为10万英镑，该投资者就可以通
过套利获得利润：
100000×4%×3/12 = 1000英镑
这是在假定美元与英镑汇率不变的前提下得到的 结果。
若3个月后美元汇率下跌，则英国投资者可能无 利可图，甚至遭受亏损。（假定当前汇率是£1＝ US$2，3个月后美元汇率下跌到£1＝US$2.1，计算损 失额？）
❖ 前提：
只要两个外汇市场存在汇率差异，就可 以进行直接套汇。
教材P66例
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间接套汇
Indirect Arbitrage
❖ 定义：利用三个或多个不同地点的外汇市场 中三个或多种货币之间的交叉汇率的差价， 同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买 卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。也叫 三角套汇（Three Points Arbitrage）或多角 套汇（Multiple Points Arbitrage）
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3
即期外汇交易
Spot Transaction
❖ 定义：指在外汇买卖成交后两个营业日内按 成交时的市场汇率进行交割的外汇业务。
❖ “交割”（Delivery）指买卖双方实际办理资 金收付的行为。
❖ “交割日”指买卖双方办理收付资金的日期， 又称起息日。
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4
即期外汇交易
❖ 单位货币和计价货币 ❖ 买入价和卖出价 ❖ 即期汇率的计算 ❖ 套算汇率的计算
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假定当前美元汇率为£1=US$2，三个月后美元汇率下 降到£1=US$2.1 三个月后投资者可收进投资本息 100000×2×（1+12%×3/12）= 206000美元 206000÷2.1=98095英镑 扣除成本额 100000×（1+8% ×3/12）=102000英镑 102000-98095=3905英镑 投资者反而亏损了3905英镑
GBP/USD＝1.8125/35，AUD/USD＝0.7350/60
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6
远期外汇交易
Forward Transaction
❖ 定义：指外汇买卖成交后，根据合同约定的 币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割 的外汇业务。其本质是一种预约买卖外汇的 交易。
❖ 交易期限一般为1、3、6、9个月，最长为12 个月，常见的是3个月。
❖ 远期外汇交易交割时所使用的汇率是远期外 汇汇率。
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远期汇率的标价方法
❖ 直接标出远期汇率的实际价格 ❖ 可标出远期汇率与即期汇率的差价
用升水、贴水和平价来表示 用点数来表示
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用升水、贴水和平价来表示
❖ 升水（At Premium）：远期汇率>即期汇率 ❖ 贴水（At Discount）： 远期汇率<即期汇率 ❖ 平价（At Par）： 远期汇率＝即期汇率
升（贴 即 ） 期 水 汇 两率 地利 月差 数 12
升（贴） 升 即 水 （ 期 率 贴 汇 远 1） 率 2 期 1水 0月 0 数
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远期外汇交易分类
按交割日分为： ❖ 定期远期外汇交易 ❖ 择期远期外汇交易
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定期远期外汇交易
Fixed Forward Transaction
第三讲 外汇交易与外汇风险
❖第一节 外汇交易 ❖第二节 外汇风险
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1
☺学习目标
❖ 了解外汇业务的种类 ❖ 掌握外汇交易的各种技巧、手段 ❖ 熟悉外汇交易的一般原则 ❖ 熟练运用各种交易工具，规避外汇风险
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2
外汇业务
即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易
套利交易 外汇期权交易 外汇期货交易
❖ 教材P67例
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套利交易
Interest Arbitrage
❖ 定义：指在两国短期利率出现差异的情况下， 将资金从低利率的国家调往高利率的国家， 以赚取利差收益的外汇交易活动。
❖ 教材P68例： 在某一时期，美国金融市场上的3个月定
期存款利率为年利率12%，英国金融市场上的 3个月定期存款利率为年率8%。