当前位置:文档之家› 投资决策分析(1)

投资决策分析(1)

注意:不论哪种年金,都是建立在复利基础上,并 都有终值和现值之分。
投资决策分析(1)
(1)普通年金终值的计算
投资决策分析(1)
(2)普通年金现值的计算
普通年金现值pvA就是每期期末收入或支出等额款
项的复利现值之和。
计算公式:
1
i
[1-(1+1i)h]为年金现值系数
投资决策分析(1)
例10 假定利群公司准备购置一台现代化生产设备, 需款150,000元,该设备可使用十年,期满无 残值。预计该设备每年可使利群公司回收净利 和折旧30,000元。若该公司购置设备款拟向银 行借入,目前借款利率为16%(复利)。试 问此项购置方案是否可行?
解:递延期m为3年,经营期n为7年
投资决策分析(1)
递延年金现值:在前m期没有收付款情况下的后n 期内每期末收入或支出等额款项的复利现值之和。
计算公式:先求出递延年金在n期初的现值,然后 把它作为终值乘上复利现值系数折成递延期m的第 一期期初的现值。
(1) (2)
投资决策分析(1)
例16 根据例15资料,要求为证券市场的潜在投资者 计算购买东方汇理银行的十年期债券,每张最多 出价多少?
问该公司八年后可取得多少钱来更新设备?
解:
s=120,000 X 3.278=393,360元
投资决策分析(1)
例3
若大陆公司董事会决定从今年留存收益中提取 280,000元准备兴建职工餐厅。根据施工单位按图 纸估算,需要600,000元才能建成。于是大陆公司 将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%, 每年复利一次。那么需要存多少年才能获得建餐厅 所需要的款项?
(1)根据企业要求达到的投资报酬率,求出该方 案要求的投资风险价值
(2)拿它与预期的投资风险价值进行比较,若预 期的风险价值小于要求的风险价值,则方案 可行,反之不可行
(3)计算公式:
要求的投资报酬率=货币时间价值+要求的风险报酬率
要求的风险报酬率=要求的投资报酬率-货币时间价值 =未来收益预期价值/原投资额-货币时间价值
(3)
投资决策分析(1)
(3)优先股的成本
优先股成本Kp=优先股每年发放股利总额/
[优先股发行总额X(1-筹资费用率)]
= Dp / [Ps X (1-fp)]
(4)
或者
优先股成本Kp=优先股每股市价*固定股利率/
[优先股每股市价X(1-筹资费用率)]
=P0 X dp / [P0 X (1-fp)]
(三)根据投入资金是否分阶段 1、单阶段投资决策:一个投资项目一 次就能完成或建成的。 2、多阶段投资决策:一个投资项目要 分几次投资才能完成或建成的。
投资决策分析(1)
第二节 投资决策需要考虑的重要因素
一、货币时间价值
终值:某一特定金额按规定利率折算的未来价值 现值:某一特定金额按规定利率折算的现在价值
三种计算方法: 1、单利—只就本金计算利息 2、复利—不仅本金要计算利息,利息也要生息。
s 代表终值;pv 代表现值;i 代表利率;I 代表利息;n 代表期数 投资决策分析(1)
例1
假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取 120,000元存入银行,准备八年后更新设备。如银行 定期八年的年存款利率为16%,每年复利一次。试
解:

这个方案不可行 投资决策分析(1)
(3)预付年金终值的计算
投资决策分析(1)
(4)预付年金现值的计算
▪ 预付年金现值pvPA就是每期期初收入或支出等额 款项的复利现值之和。
▪ 计算公式:根据普通年金现值公式计算出来的 pvA乘以(1+i)即可
投资决策分析(1)
(5)递延年金终值与现值的计算
(7)
投资决策分析(1)
(5)留存收益的成本 留存收益—企业税后净利减除支付股利后的 未分配利润,其权益仍属于普通股股东。
①按固定股利估算: 留存收益成本(Ke)=普通股每股股利/普通股每股市价
=Dc/Pc
.或者
②按股利的固定增长比率估算: 留存收益成本(Ke) =普通股每股第一年末发放的股利
/ 普通股每股市价 +股利增长率 =(D1 / PC)+ g
§ 递延年金终值:在前m期没有收付款情况下的后 n期内的每期期末收入或支出等额款项的复利终 值之和。可以假设m为建设期,n为经营期,即 递延m年
§ 计算公式:与普通年金终值计算公式基本相同
投资决策分析(1)
例15 若东方汇理银行于1991年初发行一种十年期长期债 券,当时的货币时间价值为12%。在发行条例上载 明前三年不偿还本息,从第四年起每张债券每年末 还本付息200元。试问直到2000年末止,每张债券 共还本付息多少金额?
“原始投资”:是指任何一个投资项目在初始投资时发 生
的现金流出量。一般包括:①在固定资产上的投资 ②在流动资产上的投资③其他投资费用
“营业现金流量”:是指投资项目在建设投产后的整个 寿命
(3)导入风险系数,计算预期风险价值 预期的风险报酬率(RPr)=风险系数X标准离差率
=FXR=0.4*36.84%=14.74% 预期的风险报酬额(RP)=未来收益的预期价值X
[预期风险报酬率/(货币时间价值+预期风险报酬率)]
=380*[14.74%/(12%+14.74%)]=209.456万元
投资的风险价值—就是投资者冒风险进行投资所 获得的报酬
投资风险价值的两种表现形式:
“风险报酬额”—由于冒风险进行投资而取得 的
额外报酬
“风险报酬率”—额外报酬占原投资额的百分

投资决策分析(1)
(二)投资风险价值的计算 1、计算未来收益的“预期价值” 2、计算标准离差和标准离差率
投资决策分析(1)
=139.992万元
投资决策分析(1)
(5)对该方案的评价
预期的风险报酬率(14.74%)>要求的风险报酬率(7%) 预期的风险报酬额(209.456万元) >
要求的风险报酬额(139.992万元)
说明该方案预期所冒的风险比要求的大得多, 所以是不可行的。
投资决策分析(1)
三、资本成本
资本成本—筹措和使用资本所应负担的成本, 用百分率表示。有两个来源:
投资决策分析(1)
2、加权平均资本成本的计算 加权平均资本成本 ( KA )=
WxKL+ WbxKb+ WpxKp + WcxKc + WexKe
例25:假定汇丰公司有一长期投资项目,预计其资本支出总 额为1500万元,资本来源共有四个方面,每个来源 的金额及其资本成本的数据,如图所示:
资本来源 债券 优先股 普通股 留存收益 合计
投资决策分析(1)
(2)加权资本成本计算表
资本来源 所占比重 个别资本成 加权平均资
(W) %
本%
本成本%
债券
30
8
2.4
优先股
10
10
1
普通股
40
12
4.8
留存收益 20
12
2.4
合计
100
---
10.6
投资决策分析(1)
四、现金流量
由于一项长期投资方案(或项目)而引起的在未 来一定时间内所发生的现金流出量与现金流入量。 其主要内容包括三个组成部分:
解:
投资决策分析(1)
n
} 9
?
}x
1
10
sn’8%
} 12..919493}0.144 0.16
2.159
X 1
=
0.144 0.16
X = 0.9

n = 9 + 0.9 = 9.9年
投资决策分析(1)
3、年金-在一定期间内,每隔相同时期收入或支 出相等金额的款项。
普通年金:在每期期末收入或支出相等金额的款项 预付年金:在每期期初收入或支出相等金额的款项 递延年金:在第二期末或第二期以后某期末, 永续年金:无限期继续收入或支出相等金额的款项
投资决策分析(1)
(4)计算该方案要求的风险价值
要求的风险报酬率 =要求的投资报酬率-货币时间价值 =未来收益预期价值/原投资额-货币时间价值 = 380/2000-12%=7%
要求的风险报酬额 =未来收益预期价值X
[要求的风险报酬率/(货币时间价值+ 要求的风险报酬率)]
= 380*[7%/(12%+7%)]
600
0.2Biblioteka 4000.5200
0.3
若饮料行业的风险系数为0.4,计划年度的货币时间 价值(平均利率)为12%
投资决策分析(1)
要求:为太平洋公司计算创办饮料厂投资方案预 期的风险价值,并评价该项方案是否可行。
解: (1)未来收益预期价值:
投资决策分析(1)
(2)计算标准离差率:
投资决策分析(1)
= iL X(1-T)
(1)
(2)债券的成本
债券成本(Kb)=债券每年实际利息 X(1-所得税率) / [债券发行总额 X(1-债券筹资费用率)]
=Ib(1-T) / [(B-(1-fb)]
(2)
或者
债券成本(Kb) =债券实际利率 X(1-所得税率) /(1-债券筹资费用率)
=I X (1-T)/(1-fb)
(1)债务资本成本—向债权人借来资本的利率, 如:借款利率或债券利率
(2)股权资本成本—就是投资者预期的投资报酬率 一般情况下,包括:货币时间价值和风险报酬率
两个部分;如果通货膨胀形势严重,则还应加上 通货膨胀率
投资决策分析(1)
1、各种来源资本成本的计算
(1)长期借款成本
长期借款成本(KL)=长期借款利率 X(1-所得税率)
相关主题