济
学
会卖出债券，把货币留在手中，这就是对货币的投机性
需求。
投机动机产生的货币需求与利率成反比。 利率越高，债券价格越低，人们便会预计价格会很快
宏
上升，于是买进债券，减少货币持有量，即货币需求减少。
利率越低，债券价格越高，人们预计价格会下降，于 是卖出债券，增加货币持有量，即货币需求增加。
观
经
济
L2=L2(r)=-hr h：利率对投机动机产生的货币需求的影响系数
宏
观
经
济
由于放弃一部分手中的货币就等于丧失了一定的灵活性，所以
，凯恩斯把利率看作失去一定量货币（灵活性）而获得的代
学
价，或者为得到一定量货币所必须支付的代价。
第二节
货币市场的均衡：LM 曲线
货币需求是指人们出于各种目的而愿意持有的 货币数量（包含已经持有的货币数量）。 人们持有货币的动机主要有三种： （一）交易动机的货币需求
第一节 产品市场的均衡：IS曲线
宏
观
经
–IS曲线的前提条件：产品市场的均衡 –IS曲线的含义和推导
济
学
–IS曲线的斜率及其变动
第一节
产品市场的均衡：IS曲线
宏
• IS- LM模型是凯恩斯主义经济学说明两部门和三部门经济 均衡与波动的基本模型。 • 尽管IS-LM模型并不是凯恩斯本人提出的，但长期以来它都
观点
• 凯恩斯认为，利率由货币市场的均衡来决定。货币的总
供给是外生的，其大小与利率无关。只有货币的总需求
宏
观
经
济
学
是内生的。这显然是宏观的观点。不过，这种观点忽略
了货币供给乘数所造成的货币供给内生化问题。
第二节 货币市场的均衡：LM 曲线
二、货币需求的决定
凯恩斯认为，由于货币对于不确定的经济环境具有最大的适应 性和灵活性，所以人们对货币具有需求。
宏
观
经
济
学
（二）预防动机的货币需求
（三）投机动机的货币需求
L1(y)=ky
ῶ 投机动机。人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而 持有货币的动机。 凯恩斯假定：①可供人们选择的金融资产只有两种：货 币和债券；②人们心目中对于利率的看法都有一个正常 值水平。
宏
观
经
债券价格=债券收益/(1+利率)n
利率越高，债券价格越低 预期债券价格上涨（即预期利率将下降），买进债券， 以后高价卖出 预期债券价格将下跌（即预期利率将上升），则人们就
宏
由公式可知均衡国民收入与利率之间存在反方向变化关系。
观
经
举例：假设投资函数i=1250―250r，
济
消费函数c=500 + 0.5y，
储蓄函数s=-α+(1-β)y=-500 +(1-0.5)y=-500 +0.5y，
学
根据
y
e dr 1
第二节 IS曲线
可得：
宏
e dr 500 1250 250r y 3500 500r 1 1 0.5
观
经
济
被经济学界看作是凯恩斯有效需求理论的典型代表。
• IS-LM模型的最大意义在于克服了古典经济学的“两分法” ，体现了凯恩斯强调总需求决定均衡国民收入的思想。
学
第一节
产品市场的均衡：IS曲线
一、IS曲线的前提条件：产品市场均衡
IS曲线是以产品市场的均衡为前提的。
在这里，价格对于经济的作用被忽略。这是符合凯恩斯理 论原意的。
经
济
学
m1
1250 1000 750 500 250
（3） m =L (y)=0.5y 1 1 交易需求
m1
1250 1000 750 500
（2） 货币供给
m=m1+m2 =1250
宏
观
250
经
0
y 0
（4） 货币市场均衡 LM
250
500
750
1250 1000
m2
济
r
4 3 2 1
r
4 3 2 1
学
m=L1(y)+L2(r)
（1） 投机需求
m2=L2(r)=1000-250r
0
2500 500 1500 1000 2000
y 0
250
750 1250 500 1000
m2
第二节 货币市场的均衡：LM 曲线
四、LM曲线的斜率和变动
宏
观
经
（一）LM曲线的斜率
（二）LM曲线上的三个区域（图解）
济
L1=L1(y)
宏
观
L2=L2(r)
凯恩斯陷阱
L
经
济
0 r
L=L1+L2 L1 L2
学
凯恩斯陷阱 L
0
第二节 货币市场的均衡：LM 曲线
三、LM曲线及其推导
1.LM曲线的定义 利率由货币市场上的供给和需求的均衡决定。而货币 供给是由代表政府的中央银行所控制，在m已经既定的情
宏
观
经
况下，货币市场均衡只能通过调节L来实现。衡：LM 曲线
宏
（四）“流动性陷阱”（“凯恩斯陷阱”）
当利率下降到社会公认的水平时，人们认为债券价格将会达到 最高，于是，全部抛出手中的债券而持有货币。这时，无论 有多少货币，人们都愿意拿在手中。这时的货币需求变得极 大。 这种情况就是“流动性陷阱”（“凯恩斯陷阱”）
观
经
济
学
图中，货币供给曲线m1与货币需求曲线L相交于A点， 由此决定的均衡利率为r0。由于货币需求曲线L上的A点之 右呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线由m1右移 至m2时，利率并没有降低，仍然是r0。货币需求曲线L上A 点之右的水平区段，就是“流动偏好陷阱”。 r m1 m2
（s
y）
e dr y 1
（2）图形推
宏
观
r
2 3 4
i=1250-250r
750 500 250
i=s
750 500 250
y=(500+s)/(1-0.5)
2500 2000 1500
经
济
学
s
1250 1000 750 500 250
（3） 储蓄函数 s=y-c(y) s=-500+0.5y
1.IS曲线的定义 上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，曾得 到均衡收入公式：
宏
观
经
济
i y 1
学
公式中的i 是常量。 本章中 i是变量：投资是利率的函数： i=e-dr。 将 i= e-
dr式代入上式，可得
e dr y 1
即
r
e
d
1 y d
当r =1时，y =3 000；
当r =2时，y =2 500；
观
经
济
学
当r =3时，y =2 000；
当r =4时，y =1 500 ……由此得到一条IS曲线
反映利率和收入间相互关系的曲线称为IS曲线，表示 在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组 合点的轨迹。 因为是在产品市场均衡条件下分析i为变量时利率r与 国民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有i=s， 所以将曲线称之为 IS 曲线，
宏
r （ %）
国民收入和利率同方向变动关系的曲 线，向右上方倾斜
观
经
LM 4 3
济
学
2
1 0 500 1000 1500 2000 2500 y（亿美元）
2.LM曲线的推导 LM曲线实际上是从货币的投机需求与利率的关系、货
宏
币的交易需求与收入的关系、以及货币需求与供给相等
的三个关系中推导出来的： • 公式推导：
观
经
济
（1）货币交易需求与谨慎性需求是国民收入的函数：
学
L1=ky
（2）货币投机需求是利率的函数：
L2=-hr
（3） m=L=L1+L2=ky-hr
• 图形推导
宏
观
r 1 2 3
m2=1000-250r 750 500 250
m1=1250-m2 500 750 1000
y=2m1 1000 1500 2000
宏
观
经
济
学
二、IS曲线的含义和推导
（一）IS曲线的含义 IS曲线是产品市场达到均衡时的一条曲线。I代 表投资，S代表储蓄，IS代表储蓄和投资的均衡，
宏
观
经
济
学
也就是产品市场的均衡。IS曲线的形状如p85图
11-1所示。
（二）IS曲线的推导：两种方法
第一节
产品市场的均衡：IS曲线
二、IS曲线及其推导
宏
观
经
济
r
4 3 2 1 0
学
IS 1500
2000 2500
y （亿美元）
2. IS曲线的推导 (1)公式推
宏
IS 曲线是从投资与利率的关系（投资函数： i=e-dr ）， 储蓄与收入的关系（储蓄函数：s=-α+(1-β)y），
以及储蓄与投资的关系（i=s）中推导出来的。
观
经
济
i=s
（
学
r
i ）
学
m1
（3） 交易需求
m1
（2） 货币供给
宏
观
经
0 r
r3 r2 r1
中间区域
济
LM
y
0
m2 （1） 投机需求
学
古典区域
r
0
凯恩斯区域