测定利息率一般分三个步骤： 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数
表，从该表n期各系数中找出一个或两个最接 近的系数，以确定近似利率系数区间 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利 息率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： 1、票面值 2、票面利率 3、期限
和＋出售时的市价的复利现值 当投资者永久持有该股票时，其股价的
一般模型为： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
和
（三）股利预期增长与股票市 场价格之间的关系
1、零成长股 ——永续年金现值
2、固定成长股
3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
一、风险与报酬
（一）风险及其类型
1、风险的概念 风h险tt一p:/般/w是ww指.c在ns一hu定.cn条精件品下资和料一网定时期内
基本财务估值模型
第一节 第二节 第三节 第四节
资金价值计量模型 资金时间价值计量模型 债券与股票估值模型 风险分析计量模型
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） （三）影响利息率水平的因素
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： 债券价格（现值）＝未来全部收益的折
现h值ttp:// 精品资料网 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利
现值
（利息按票面利率计算、折现按市场利 率计算）
二、普通股票估价
（一）普通股票估值要素 （二）普通股股票一般估值模型 ห้องสมุดไป่ตู้通股股票一般估值模型如下： 普通股票现值＝各年股利的复利现值之
（五）期限风险溢酬
期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 资金时间价值的表现形态通常为利息率。
一般用银行存款利率或国债利率表示。
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通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利 率中用于补偿货币购买力损失部分。
其计算公式：
无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀 溢酬（IP）
（三）违约风险溢酬
违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
（四）流动性风险溢酬
流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券 利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
单利现值是指未来收到或付出资金按单 利计算的现在价值。
其h计ttp算:/公/w式ww： 精品资料网
（二）复利终值与现值
复利是指本能生利，本期利息在下期列 入本金参加计息。
1、复利的终值 复利的终值是指每期都按上一期末的本
利作为本金计算的本利和。 其计算公式： Vn=V0×（1＋i）n 其中：（1＋i）n为复利终值系数
二、单项风险价值衡量
（一）概率分布与预期收益 1、离散型预期收益 2、连续型预期收益 （二）风险的衡量 1、计算预期报酬率或期望值（X） 2、计算投资报酬标准离差（δ）
普通年金终值是指每期期末收付款项的 复利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
普通年金现值是一定时期内每期期末收 入或付出款项的复利现值之和。
其计算公式：
其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
1、期首年金终值 期首年金与普通年金的差别，仅在收付
款h的ttp时://间ww不w同.cn（sh前u.者cn在精期品初资即料期网首，后 者在期末）。期首年金比普通年金收付 款时间早一年。 其计算公式：
或能发生的各种结果的变动程度。
这一概念包括以下两个方面的含义：
（1）风险是事件本身的不确定性，具有 客观性。
（2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
（1）系统风险和非系统风险。 系统风险是指那些影响所有企业（公司）
的因素而产生的风险。 非系统风险是指发生于个别企业的特有
事件所造成的风险。
2、首期年金现值
期首年金现值与普通年金现值相比，就 是期首年金现值比普通年金现值少贴现 一期。
其计算公式：
（三）特殊年金现值
1、永续年金现值 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 其计算公式：
2、不等值年金现值
– 不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
2、复利的现值
复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
其计算公式：
其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
年金是指一定期间付出或收入相同的款 项。利息、租金、折旧、保险金、养老 金h等ttp通:/常/w都ww采.c用ns年hu金.cn的精形品式资。料网 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
（2）经营风险和负债风险。
经营风险是指生产经营方面的原因给企 业的报酬带来的不确定性。
负债风险是指企业因使用借入资金而给 企业的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
1、风险报酬的含义 风险报酬是指投资者进行风险投资所要
求的超过资金时间价值后的那部分额外 价值。 2、风险报酬的形式 （1）单项投资的风险报酬 （2）证券组合投资的风险报酬
二、终值与现值
终值是指现在的钱到未来若干期期末的 价值即本利和（或称将来值）。
现值是指未来若干期期末收入或支出钱 的现在值。
终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须 在提出以后再以本金形式投入才能生利， 否则不能生利。 1、单利的终值 单利终值就是利息不能生利的本利和。 其计算公式：
二、利息率计量模型
利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨 胀溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风 险报酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性 风险溢酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。
其计算公式： K=K0+IP+DP+LP+MP
（一）纯利率
纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时，
无风险的均衡利率。 （h二ttp）:/通/w货ww膨.c胀ns溢hu酬.cn