浅析旅游企业的五种投融资方式
近年来，文化产业在国家政策的积极引导和文化体制改革的大力推动下，得到了
迅速的发展。

文化产业在国民经济中扮演着越来越重要的角色。

文化部也将大力推进
金融扶持文化产业工作，不断完善文化产业中的金融体制机制，促进投融资方式多元化。

文化旅游作为文化产业中的一个重要组成部分，对其的投融资方式也越来越丰富。

旅游业投资是指在一定时期内，根据旅游业或旅游区发展的需要将一定数量的资金投入到其发展项目之中，以获取比其投入资金数量更大的产出。

目前，我国旅游企
业可以运用的投融资方式有成立旅游股份有限公司、建立旅游产业投资基金、旅游资
产证券化等。

我国旅游企业现行的五种投融资方式有：
一、成立旅游股份有限公司，上市筹集资金
股份有限公司指全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票(或股权证)筹集资本，公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。

旅游企业可采取股份合
作制、股份公司、股票上市的形式，逐步走上股份制企业经营的道路，进一步促进旅
游业的快速发展。

二、产业投资基金
产业投资基金是以个别产业为为投资对象，追求长期收益为投资目标，不仅有为产业融通资金的目的，还有扶助该产业发展的目的。

在实际应用中，多见于基础设施建设。

如果能将产业投资基金应用于旅游业，不仅可以充分吸收社会闲散资金，还有利于分散银行风险，为投资者开辟新的投资渠道。

产业基金已成为国外金融体系的核心市场经济发达的国家已形成大基金，小银行的格局。

到该方式是近年来我国各省市旅游业运用的较普遍的投融资方式，目前为止，国家发改委一共批了三批共十支产业投资基金。

此外还有中比产业投资基金、一些经地方政府批准的产业投资基金等。

三、旅游资产证券化(ABS)
旅游资产证券化是指旅游企业单位或金融机构将其能产生现金收益的旅游资产加以组合，然后发行成证券出售给有兴趣的投资人。

借此过程，旅游企业单位或金融机构可向投资人筹措资金。

它不分散企业控制权，而且相对债权融资又不会给旅游企业造成固定的负担，是一种非常高效的融资方式，特别是在旅游项目的前期投资中资金不足时。

资产证券化有利于扩大旅游项目融资规模，增强融资吸引力。

旅游业受到国家政治、气候、季节等多方面因素的影响，旅游景区企业的信用等级不会太高，而旅游业的资源优势独一无二，具有垄断性，通过ABS使旅游企业可以扬长避短，提高信用等级。

四、BOT(Build Operate Transfer)融资
BOT，是项目融资的典型模式，即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予私营企业(包括外国企业)以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。

BOT融资的实质，是将国家的基础产业项目建设和经营管理民营化，这样，可以把私营企业的经营机制引入基础设施建设中，提高基础设施项目建设和经营效率，减
少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下仍能上马一些基建
项目。

BOT项目具有独特的定位优势、资源优势以及市场竞争地位，这种优势确保了
投资者获得稳定的市场份额和资金回报率。

五、PPP(Private Public Partnership)融资
PPP融资是政府和私人合作的一种融资方式。

该融资模式既不同于单独的政府融资，也不同于单独的民间融资，它是一个完整的项目融资概念，政府、赢利性企业、
非赢利性企业基于某个项目而形成相互合作的关系。

政府在引导旅游产业发展方向的
同时，可以从民间筹集资金。

级减轻了政府的财政负担，又保证了旅游产业的健康发展。

PPP融资方式可以并且已经在我国旅游产业中得到广泛运用，并且将扩大影响范围，下面以其自身在旅游业基础设施建设项目中的可行性来分析。

1、优势：
（1）由于各方的合作始于项目的确认和可行性研究阶段，因而在论证阶段就能共同商讨项目建设过程中应采用的技术方案和项目生命周期中的风险分配问题，有利于
私人企业的先进技术和有效率的管理经验的引入。

从而提高了项目的运行效率和服务
质量。

（2）项目的风险由政府部门和私人企业共同承担，形成战略联盟，减少私人企业的投资风险，二者可以取长补短，充分发挥各自的优势，使风险合理分配。

（3）由于引入私人企业，因而可以增加项目的资本金数量，弥补财政资源的不足，使原本缺乏资金的项目得以实行；同时，私人企业会严格管理资金使用，提高资金利
用率，缩短项目建设周期、降低项目成本及资产负债率。

（4）政府可以给予私人企业相应的扶持及优惠政策，同时可以通过对用户收费收回成本。

（5）潜在的私人企业之间存在的竞争可以降低项目的成本同时提高投资效率。

2、劣势：
（1）能够使用PPP模式的项目要求对私人企业的加入不存在法规限制，并要求私人企业具有良好的资信及融资能力。

（2）项目的最终所有权不属于私人企业，可能导致项目后期的掠夺式经营，公共部门将承担一定的政治金融风险。

（3）对政府部门的监管人员安排、措施制定和执行力度的要求很高。

（4）要求有设计合理的风险分担结构，要充分考虑项目参与各方的获利情况，因而设定合理的回报率十分重要。

同时政府在合作中要有一定的责任，因而增加了政府的风险负担。

3、BOT与PPP的比较共同点:
（1）这两种融资模式的当事人都包括融资人、出资人、担保人。

融资人是指为开发、建设和经营某项工程而专门成立的经济实体，如项目公司。

（2）两种模式都是通过签订特许权协议使公共部门与私人企业发生契约关系的。

（3）两种模式都以项目运营的盈利偿还债务并获得投资回报，一般都以项目本身的资产作担保抵押。

不同点：
（1）组织机构设置不同。

以BOT模式参与项目的公共部门和私人企业之间是以
等级关系发生相互作用的。

在组织机构中没有一个相互协调的机制，不同角色的参与
各方都有各自的利益目标——自身利益最大化，这使得他们之间很容易产生利益冲突；PPP模式是一个完整的项目融资概念，但不是对项目融资的彻底更改，而是对项目生
命周期过程中的组织机构设置提出了一个新的模型。

它是政府、赢利性企业和非赢利
性企业基于某个项目而形成的以双赢或多赢为理念的相互合作形式，参与各方可以达
到与预期单独行动相比更为有利的结果。

综上所述，PPP模式是建立在公共部门和私人企业之间相互合作和交流的基础之
上的共赢，避免了BOT模式由于缺乏相互沟通协调而造成的项目前期工作周期过长的问题，也解决了项目全部风险由私人企业承担而造成的融资困难问题，公共部门、私
人企业合作各方可以达到互利的长期目标，实现共赢，能创造更多的社会效益，更好
地为社会和公众服务。

（2）运行程序不同。

BOT模式运行程序包括：招投标、成立项目公司、项目融资、项目建设、项目运营管理、项目移交等环节。

而PPP模式运行程序包括：选择项目合
作公司、确立项目、成立项目公司、招投标和项目融资、项目建设、项目运行管理等
环节。

从运行程序的角度来看，两种模式的不同之处主要在项目前期。

PPP模式中私人
企业从项目论证阶段就开始参与项目，而BOT模式则是从项目招标阶段才开始参与项目。

另外更重要的是在PPP模式中，政府始终参入其中，而在BOT模式中，在特许协议签订之后，政府对项目的影响力通常较弱。

总结
我国旅游业正突破传统的发展模式，向创新型模式转变，对旅游业投融资方式的
不断拓展和广泛运用将会使旅游业得到较好较快发展，从而带动与旅游相关产业的发展，带来大规模的增值效应。

同时，我们也应结合各旅游省市资源的差异和经济条件，适当地运用不同的投融资方式，调整旅游业发展结构，走旅游创新型发展道路。