得，其具体计算公式如下：P47——例4-2
U T 1 Pt T 1 VT
所求出的项目静态投资回收期Pt要与基准静态投资回 收期TC进行比较，若Pt ≤ TC ，认为该方案是合理的，否则，
该方案不可行。
• 投资回收期指标的优点：是概念清晰、简单 易用。尤其重要的是该指标不仅在一定程度 上反映项目的经济性，而且反映项目的风险 大小。
t 0
t
现金流入现值和
现金流出现值和
判断准则： NPV 0 项目可接受； NPV 0项目不可接受。
基准折现率的确定
• 基准折现率的概念
基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值 的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最 低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
(CI CO)t t (1 i ) t 0
P t
具体算法是：例4-3 P 动态投资回收期指标 t
1 UT Pt T 1 VT
式中：
T ——累计净现值开始出现
正值的年份数； UT-1——第T－1年末累计净 现值的绝对值；
若 Pt ≤ Tc，认为该方案是可行 的；否则，该方案则不可行 。
Hale Waihona Puke 二、经济评价指标的分类（表4-2 P46） 1、是否考虑资金的时间价值 • 静态：总产值、净产值、投资利润率、 投资利税率、流动资金周转次数 • 动态：净现值、内部收益率 2、按所反映的经济性质不同 时间性评价指标 价值性评价指标 比率性评价指标
时间性评价指标 静态 评价 指标 动态 评价 指标 静态投资回收期 静态差额投资回收期 动态投资回收期 动态差额投资回收期
• 决定基准折现率要考虑的因素
– 资金成本
– 项目风险
现实成本 机会成本
基准收益率的确定 影响基准收益率的因素 资金成本 投 资 的 机会成本
基准收 益率
风险贴补率
年通货膨胀率
三、净现值
• 按基准收益率，现金流的现值和
• 大于等于零
(1 12%)t
某项目的净现值—折现率函数表
年份 净现金流量（万元） i（%） NPV（i）=-1000+400（P/A，i，4） （万元） 600 268 35 0 -133 -260 -358 -1000
• 缺点：没有考虑资金的时间价值，没有全面 的反应项目，而且要有基准投资回收期。
2、动态投资回收期
动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，
以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资 回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷， 是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回 收期自建设开始年算起，其计算表达式为：
价值性评价指标 累计净现金流量
比率性评价指标 简单投资收益率
全部投 资经济 评价指 标
净现值 净年值 净终值
内部收益率 外部收益率 净现值率 费用效益比率 投资利润率 投资利税率
总投资 经济评 价指标
静态 评价 指标 动态 评价 指标
4.2 经济评价指标
• • • • • • • • • 计算公式、含义、评价标准 一、投资收益率（静） 二、投资回收期（静态和动态） 三、净现值（动） 四、净年值和净终值（动） 五、净现值率（动） 六、效益费用比（动） 七、内部收益率（动） 八、外部收益率（动）
(CI CO) t NPV t (1 i) t 0
n
净现值（Net Present Value, NPV）
计算公式： NPV
n
CI CO 1 i
t 0 t 0 t n t 0
n
t
NPV CI t 1 i0 － COt 1 i0
VT——第T年的净现金流的
折现值。
3、追加投资回收期法 （静、动） 追加投资是指不同投资方案所需资金的差额。追加投 资回收期是指一个工程项目的追加投资方案利用成本的节 约来回收追加投资所需的时间。其计算公式为：
I1 I 2 I Pa ＝ C2 C1 C
三、净现值法 净现值（Net Present Value，简称NPV）是指在项目的 经济寿命周期内，根据某一规定的基准收益率 i0 将各期的 净现金流量折算为基准期（第0年）的现值的代数和。利用 现值进行方案评价的方法就是现值法。现值的计算公式为:
0 1 2 3 4
-1000 400 400 400 400
0 10 20 22 30 40 50 ∞
图4.1
• 净现值（NPV）指标的特性 • (1) NPV指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑 了项目在整个寿命期内的经济状况。NPV指标的经 济意义比较明确直观，能够直接以货币额表示项 目的净收益。 • (2)由于计算NPV指标时，必须事先没定一个基准 收益率，而基准收益率的设定往往是比较困难的。 设定的基准收益率过高或过低，都会造成项目决 策的失误。 • （3）净现值指标是一个绝对数指标，只能反映拟 建项目是否有盈利，并不能反映拟建项目的实际 盈利水平。在比选投资额不同的多个方案时，NPV 不能直接地反映资金的利用效率。
• 练习题 P43
第四章 投资项目经济评价指标 与方法
4.1 经济评价指标概述
一、经济评价指标体系 • 指标：某个角度对研究对象进行数量测定 的结果，或者是研究对象的某种特征或属 性。 • 指标体系：从不同角度对投资项目进行综 合评价的一组指标。 • 指标设定的原则——环境适用性原则、经 济学原理一致的原则、可鉴别性原则、简 单实用性原则
一、投资收益率
投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资
总额的比值。其一般表达式为：
式中:
R——投资收益率； NB——正常生产年份 或者年平均净收益； I——投资总额。
NB R I
一、投资收益率
• 年净收益 • 总投资额 • 单位投资所获得的年收益 • 越大越好，要大于基准投资收益率
二、投资回收期
• 投资收回的速度 • 静态 • 动态
• 小于基准的投资回收期
1、静态投资回收期 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下， 以项目净收益抵偿项目全部投资（包括固定资产投资和流动
资金）所需要的时间。静态投资回收期自建设开始年算起：
(CI CO) ＝0
t 0 t
Pt
静态投资回收期一般是通过计算累计现金流量来求
• 项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种 不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因 为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了 减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。 因此，作为能够反映一定经济性和风险性的回收期 指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广 泛用作项目评价的辅助性指标。