外部影响分析（External shocks）
•技术突破
•政府新政策的出台 及法律法规的颁布 -国内 -国际
•消费者生活方式及 品味的改变
人文统计环境
经济
自然环境 技术
政治/法律 社会/文化
力量
•世界人口增长 •年龄结构 •教育程度 •家庭类型
•国家产业结构 •经济开放程度 •居民收入分配 •居民收入支配
基于SCP方法的行业分析总体框架
• 行业概况 • 外部影响 • 行业供求分析 • 行业结构分析 • 产业链、相关行业分析 • 行业厂商行为分析 • 行业主要厂商分析 • 产业政策与行业管理 • 行业财务特征分析
SCP分析方法
• SCP方法是源于哈佛学派，由麦肯锡咨询公司首创 并广泛应用的一种行之有效的行业分析方法。
行业的一般特征分析
行业一般特征分析主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的 周
期性、行业的生命周期四方面进行分析： • 市场结构：根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能
力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡 头垄断和完全垄断四种市场类型。 • 竞争结构：潜在进入者、替代品、供给方、需求方以及行业内现有 竞争者五种竞争力量。 • 周期性：行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但 关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为增长性行业，周期 性行业，防御性行业。 • 生命周期：每个行业都要经历从成长到衰退的发展演变过程，这个 过程就是行业生命周期。初创期，成长期，成熟期，衰退期。
– 基础分析中起到承上启下的作用 – Top-Down证券投资分析过程的第二个步骤
• 行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大; • 行业的兴衰也是益率
17-6
2009年行业股票价格表现
行业分析的目的与任务
• 行业分析的目的就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在 此基础上选出最有投资价值的公司。
f. 行业期刊、杂志、简报 g. 网上检索
行业的外部影响因素
• 任何行业的经营都要受到许多除经济变量之外的外部因素的制约 。外部因素分析主要考察影响行业的非纯粹经济性的外部因素。 重点对未来3-5年内影响行业趋势的外部因素进行分析。
• 外部因素主要包括： 1、技术因素 2、政府因素 3、社会因素 4、人口统计因素 5、国外因素
需求： 可替代性 需求的交叉弹性 需求的价格弹性 增长率 周期性特征
基本环境： 供给： 供给的交叉弹性 供给的价格弹性 工艺技术状态 原材料 工会组织制度
行业结构： 集中度 产品差别 进入壁垒
成本（费用） 结构
垂直结合
行业行为： 价格策略 广告和销售 研究和开发
合并
行业绩效： 资源配置效率
技术进步 技术组织效率 资源利用效率
证券市场与投资研究
2020/3/22
第2讲 证券市场的行业分析及其运用
课堂讨论：中国的宏观经济风险
• 触发点 • 最可能路径 • 应对措施 • 围绕近期人民币兑美元汇率大幅下跌对金融市场与
宏观经济的影响展开讨论，并比较美中两国经济增 长的贡献成分，据此对中国未来经济发展方向做出 预测
行业分析
• 证券投资的行业分析
• 行业分析需要完成的任务： 1、必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距 2、分析各行业内公司的收益是否有一致性 3、还必须对行业的风险有明确的认识 4、通过研究行业以及行业的外部环境、需求与供给的平 衡、可能的获利能力和在竞争中的地位，分析师作出行业 是否适合投资的判断 5、在对行业状况有了了解之后，分析师进而考察行业的 参与者，找出最适合投资的公司
2、调查研究法。问卷调查或电话访问，实地调研，深度访谈，公司调 研
3、行业比较研究。行业横向比较：如在某一时点比较行业增长和国民 经济增长；不同国家地区同一行业比较研究；同一时点不同行业的比 较研究。行业纵向比较：销售收入、利润、企业规模等
4、回归、计量分析方法。建立模型，对行业发展进行量化分析与预测
行业分析资料来源
1、全球市场： a. 《世界工业年鉴》，主要生产国家行业年鉴、年度报告 b. 世界性行业组织 c. 国际咨询公司 d. 行业期刊、杂志、简报 e. 网上检索
2、中国全行业及中国国内市场： a. 行业统计年鉴、行业年度报告 b. 行业协会 c. 行业代表企业 d. 行业研究咨询公司
e. 海关
具体的行业分析方法
行业分析师最好能建立自己的数据库。行业研究的框架、逻辑基本都 已经模板化，在基本面的判断上起关键作用的是数据的及时和准确。 知道每个行业应该跟踪那些关键数据，建立自己的数据支撑系统，常 年跟踪，以方便研究。行业分析师具体分析方法包括：
1、历史资料分析法。历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究， 寻找事实和一般规律，去描述、分析和解释过去，揭示当前状况，并 预测未来
公共政策（产业组织政策）： 竞争——垄断政策（反托拉斯法） 产业组织合理化政策（直接规制政策、中小企业政策）
具体的行业分析方法
1、历史资料分析法。历史资料研究法是通过对已有资料的 深入研究，寻找事实和一般规律，去描述、分析和解释过 去，揭示当前状况，并预测未来。
2、调查研究法。问卷调查或电话访问，实地调研，深度访 谈，公司调研
•环保主义 •原料短缺
提示 成功的公司是 那些意识到公 司的机会和威 胁在不断变化 并能够及时对 其战略、组织 结构和企业文
3、建立自己的数据库。行业研究的框架、逻辑基本都已经 模板化，在基本面的判断上起关键作用的是数据的及时和 准确。知道每个行业应该跟踪那些关键数据，建立自己的 数据支撑系统，常年跟踪。
4、行业比较研究。行业横向比较：如在某一时点比较行业 增长和国民经济增长；不同国家地区同一行业比较研究； 同一时点不同行业的比较研究。行业纵向比较：销售收入 、利润、企业规模等
• 它通过对外部环境、行业结构、企业行为的分析最 终归结于企业绩效，同时注重相互之间的互动关系 。SCP涵盖多种分析方法，包括波特的竞争五力分 析、4Ps营销组合分析、 价值链分析等。
• 分析过程相对复杂，但良好运用则可对行业及行业 中的企业行为有清晰的认识，为下一步对客户分析 奠定良好基础。
SCP：哈佛学派的结构－行为－绩效研究范式