2009年
同仁堂 行业均值 行业高值
2008年
• 从上两图和财务报表可以看出，近三年的资产负 债率准递增，且低于行业均值。可以看出同仁堂 资产负债率09年内同比增长了6.99%，10年同比 增长了12.63%，均保持较低的资产负债率水平， 这说明企业具备较弱的长期偿债能力，企业的财 务风险略高。
• 通过分析同仁堂三年的资产负债表可以 看出，资产负债率产生变化的主要原因 见下表：
• 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展 的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大 板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、 两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能 力为实现中医药现代化发展的新格局，面对世界 经济一体化的新形势，抓住机遇、迎接挑战，继 续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出 贡献能力同业比较
• 同仁堂2019年度偿债能力同业比较表
同仁堂2009年度偿债能力同业比较表
• 同仁堂2019年度偿债能力同业比较表
三、偿债能力历史分析
•1 、 营 运 资 本
百万元
3500 3000 2500 2000 1500 1000
500 0
2 2009年
3 2008年
同仁堂 行业均值 行业高值
• 通过分析以上两图可以看出同仁堂的有形净值债 务率从08年到10年趋于上升态势。09年同比增长 8.58%，10年同比增长16.19%，说明该企业长期 偿债能力略有下降，财务风险上升，企业的筹资 能力也上升了。
• 在行业中的排名，从2019年的第93位后退到2009 年的第100位，且低于行业均值。说明企业长期 偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企 业筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的作用 。
2010年
1、营运资本
2009年 同仁堂 行业均值 行业高值
2008年
• 从以上两张图中所例示的数据可以看出，近三年 同仁堂的营运资本额处于增长态势， 2019年为最 高。2009年同比增长10.37%，2019年同比增长 13.16%，增长趋势比较稳定。其营运资本要高于 同行业平均值，且2009年成为了营运资本排行第 一的企业。说明流动资产总额减去流动负债总额 后的剩余部分较多，不能偿债的风险较小，大大 保证了偿付负债的能力，但过多的流动资产剩余 ，说明企业流动资产利用不足，这样会减弱企业 收益能力。企业应当保持适当的营运资本规模。 所以，同仁堂在快速发展的同时，需要结合自己 的经营规模，警惕过高的营运资本。
•4 、 保 守 速 动 比 率
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1
2010年
4、保守速动比率
2 2009年
同仁堂 行业均值 行业高值
3 2008年
• 同仁堂的资产负债表显示，近三年没有交易性金 融资产。因此，同仁堂近三年的保守速动资产就 是货币资金与应收账款净额之和。
• 从上图所例示的数据可以看出，同仁堂2019年的 保守速动比率好于前二年，2009年同比增长 15.35%，2019年同比增长2.75%；并且超过同行 业的均值。
偿债能力分析 （2019—2019年度）
• 公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现 金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能 力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是 分析变现能力比率和负债比率，另外也要 关注资产管理比率和盈利能力。在分析过 程中主要是与同业比较和历史数据比较,得 出公司与行业其他公司和过去的差距,从而 正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。
• 同仁堂2019年销售毛利率= （3824446142-2087664367）/ 3824446142 ×100% = 0.4541即45.41%
• 同仁堂2009年销售毛利率= （3250219884-1820405717 ）/ 3250219884 ×100% = 0.4399即43.99%
• 同仁堂2019年销售毛利率= （2939049511-1721837973）/ 2939049511 ×100% = 0.4141即41.41%
2.影响同仁堂集团毛利变动的因素
对于同仁堂集团而言，影响毛利变动的因素可分为外部和 内部因素两大方面： ①外部因素（主要指市场供求变动而导致的销售数量和销 售价格的升降以及购买价格的升降）。 ②内部因素包括：同仁堂集团的开拓市场意识和能力、成 本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策以及同 仁堂自身企业战略要求等。 此外，销售毛利率指标具有明显的行业特点。 一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平 比较低（如同仁堂集团所在的医药产业）；营业周期长、 固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨 大的固定成本（如重工业企业等）。
• 该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍 有所增强，但增强幅度不大，财务风险较低。同 仁堂的资产负债率低于同行业均值，资产负债率 较低，说明企业的长期偿债能力较强。公司采用 的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。
•7 、 产 权 比 率
150
100
50
0
-50
-100
-150
1
2010年
（二）营业利润率分析
1.营业利润率的计算
营业利润率=营业利润/营业收入×100%
同仁堂2019年营业利润率= 552765053/ 3824446142×100% = 0.1445即14.45% 同仁堂2009年营业利润率= 453309955/ 3250219884×100% = 0.1394即13.94% 同仁堂2019年营业利润率= 408091961/ 2939049511×100% = 0.1388即13.89%
的增加低于流动负债的增加，所以引起公司流动
比率的下降。影响流动资产增长的因素是存货周 转率的下降2019年、2009年及2019年3季度公司 存货周转率分别为1.04、1.01、0.85。
• 从图中可以看出同仁堂的流动比率偏高，大大超 过标准2:1的比率，也高于行业均值，说明同行业 中同仁堂的短期偿债能力较强；另一方面收国际 金融危机影响使得存货周转率的下降，从而导致 流动比率财务指标递降，会影响到公司的短期偿 债能力和获利能力。
•2 、 流 动 比 率
25 20 15 10
5 0
1 2010年
2、流动比率
2 2009年 同仁堂 行业均值
3 2008年 行业高值
• 从上两张图中所例示的是同仁堂与同行业近三年 的流动比率财务指标。从同仁堂在同业中的排名
和行业均值可以看出，同仁堂近三年的流动比率 值呈下降趋势，2019年低于行业均值。对比资产 负债表，发现10年流动比率低的原因是流动资产
•5 、 现 金 比 率
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
1 2010年
5、现金比率
2 2009年
3 2008年
同仁堂 行业均值 行业高值
• 从上图所例示的数据可以看出，同仁堂近三年的 现金比率指数有升有降，在2009年最高。说明企 业用现金偿还短期债务的能力在09年提高后，又 再2019年回落了。主要由于流动负债增加所致， 流动负债09年同比增长16%，而10年增长了25% ，其中预收账款09年同比增长194%，10年同比 增长86%。
2.影响营业利润率的因素
同仁堂销售毛利率计算分析
表1
营业收入 营业成本 营业利润 销售利润率 营业利润率 2010 3,824,446,142 2,087,664,367 552,765,053 0.454126352 0.14453466 2009 3,250,219,884 1,820,405,717 453,309,955 0.439913057 0.139470551 2008 2,939,049,511 1,721,837,973 408,091,961 0.414151423 0.13885168
同仁堂集团获利能力 分析
（2019—2019年度）
• 获利能力是指企业赚取利润的能力，主要 由利润率指标体现。
• 从企业的角度看，获利能力可以用两种方 法评价：
• 一是利润和销售收入的比例关系；
• 二是利润和资产的比例关系。
一、销售利润率分析
• （一）销售毛利分析 1.销售毛利计算 销售毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入×100%
同仁堂财务报表分析
小组成员：刘宇倩 0901010523 向敏适 0901010534 严雨思0901010536
（全员为金融093学生）
同仁堂简介
• 北京同仁堂集团公司的前身是北京同仁堂，是中 药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669 年），其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精 湛、疗效显著”而享誉海内外。
• 北京同仁堂集团公司（简称同仁堂）于1992年成 立，是一家信制造、加工、批零销售中药、中成 药，西药制剂，技术咨询、技术服务、技术开发、 技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广 告设计制作。普通货运等多元化经营业务为主的 大型药业股份有限公司。
• 同仁堂现拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、 各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家， 海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区， 产品行销40多个国家和地区。
•9 、 利 息 偿 付 倍 数
250 200 150 100 50
0 2010年
9、利息偿付倍数
同仁堂
2009年
2008年
• 通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能 赚取比资金成本更高的利润；该指标小于1了，表 明其已经无力赚取大于资金成本的利润，企业债
务风险变大。通过分析可以看出，同仁堂近三年 的利息偿付倍数有升有降2009年为最高，2019年 又下降了；2009年同比增长151.06%，2019年同 比增长-62.32%。
四、对同仁堂偿债能力指标分析的 小结