2012年机床行业分析
报告
2012年3月
目录
一、机床行业的后周期性 (4)
1、行业特点决定其景气度滞后 (4)
2、自下而上的细分行业驱动带来超额收益 (4)
3、机床行业同时受总量及结构的需求驱动 (6)
二、下游需求回落，未来两年难有起色 (7)
1、与固定资产投资增速高度相关 (7)
2、主要下游固定资产投资增速回落，影响机床需求 (8)
4、今年一季度将是交货高点 (10)
三、中国机床行业的结构现状：总量大，结构差 (12)
1、机床具有强周期的特性 (12)
2、中国机床产业规模已经很大 (13)
3、中国数控机床产业技术仍然处于底端 (14)
4、机床数控化率仍在缓步上升 (16)
5、中高端机床仍需大量进口 (17)
四、数控机床的进口替代是未来的投资机会 (18)
1、数控机床是政策着重支持的产业 (18)
2、工程师红利推动中高端数控机床的进口替代加速 (20)
3、历史有可能重演 (22)
4、海外收购缩小技术差距 (24)
5、万事俱备，只待时机 (25)
五、中端加工中心进口替代有望加速 (27)
1、中小型数控机床的代表——加工中心 (28)
2、十二五期间中小型机床需求比例有望提高 (29)
3、加工中心市场存在巨大的进口替代市场 (32)
4、进口替代有可能突然加速 (33)
5、市场格局有利于国内民营企业胜出 (35)
6、加工中心市场的成长性预测 (37)
六、重点企业简况 (39)
1、日发数码——专注于数控加工中心 (40)
2、沈阳机床——降低费用，提高盈利能力 (41)
3、昆明机床——加强销售渠道建设 (43)
七、风险因素 (45)
一、机床行业的后周期性
1、行业特点决定其景气度滞后
机床是机械制造业的母机，由于机床产品不面对终端需求者，处在产业链后端，其景气周期明显滞后于机械行业。

机床需求进入景气周期的前提是下游行业处在景气度高点：产品需求充分，盈利状况良好，有扩产、技改的需求和能力。

此时，下游企业的景气度更高，往往比机床企业更具有投资价值。

再看估值水平，由于机床行业有半年到一年的交货周期，其业绩高点处在机械行业估值下行的阶段，难以受益于业绩和估值的双重提升，导致机床行业难以跑赢机械指数。

因此，行业的投资机会将主要是对个股的选择。

2、自下而上的细分行业驱动带来超额收益
可对机床公司进一步从两个维度进行分类，一是以下游用途分类，分为通用型和专用型。

二是按技术水平可分为普通机床、中小型。