2，完善退市制度
3，强制分红体制
• “近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、 回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上 市公司对股东的回报。”中国证监会有关负责人9日表 示，这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始， 在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计 划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。
• 希望明年能从底部攀升，赶上我人生的第一个牛 市！ • 祝福2012的中国股市，祝福郭主席改革顺利， 祝福咱们全中国的股民2012年都能有个笑脸！
不分红案例
• 襄阳轴承11月28日召开股东大会审议非公开增发 事宜，试图再次融资6.86亿元。在公司大肆圈钱 的背后，是襄阳轴承自上市以来15年间从未派现 回报投资者。 • 数据显示，襄阳轴承1997年1月6日挂牌，当日最 高价为28元/股，而时隔近15年后，该公司2011 年11月29日复权价为30.51元，这意味着如果一 位投资者当年买入襄阳轴承，持股近15年的结果 是，其二级市场收益远远跑输银行定期储蓄。
不退市的根源
• 大小非和管理层减持越汹涌,还有不少业绩 糟糕的上市公司拼命减持其他上市公司的 股票,这里面有不少是明知道公司不好从而 赚一笔是一笔的,也有为了维持公司股价而 套现的。这些套出去的钱是凭空而来的吗? 不是,肯定有投资者接棒,也肯定有投资者从 这些股票中亏损。
• "地方政府不愿意地方的上市公司退市，这 是正常的，因为上市公司的壳是非常稀缺 的资源。"中信建投分析师刘杨表示，"各地 方政府也运用各种手段，强势点的就注资 保壳，有的就等到实在不行时再包装包装 重组保壳
郭树清新政
• 国证监会主席郭树清 在第九届中小企业融 资论坛上表示，证监 会对内幕交易坚持 “零容忍”的态度， 发现一起，打击一起。 他呼吁，投资者要多 向证监会提供内幕交 易的线索。
1，IPO审核公开透明
• 中国证监会昨日首次公开发行股票审核工作流程 及申报企业情况。证监会有关部门负责人表示， 此举将进一步提高监管工作透明度，提升市场公 开性。 • 按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡 的要求，首次公开发行股票的审核工作流程分为 受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审 会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要 环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制 约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集 体讨论的方式提出意见，避免个人决断。
可是问题总是存在的 可是要是有些人，他们赚不到更多的钱 开始赚不到钱了，可是 当初我们的钱还在他手上，这该怎么办 呢？（快死了还不认）
要是有些人根本从一开始就没有赚到钱， 怎么办呢？（空壳子还不滚） 内幕交易
信托的产生（股市的雏形）
• 1533年，英国24个商人合资购买航船莫斯 科威号，往北走寻找中国
莫斯科威号航线
莫斯科威号的后来
• 在登陆发现人之后
航船回来之后
只有当管理层人对股 东具有信托责任，而 不是把股东的钱拿去 乱花的时候，这种公 司在再集资的时候才 会有更多的人愿意把 钱投给他。
商人
商人
商人
莫斯科威号
商人
商人
商人
国有上市公司的经营业绩
• 国有上市公司不能以“利润最大化”作为 经营目标； • 约束条件：
– 技术性约束与规则性约束； – 不确定，不明示；＝》投机性
• 代理人利益最大化：国有企业的“漏出” 行为
上市公司不退市
• 截至2009年6月2日,A股市场已有133只公司戴上 了“ST”的帽子,占据A股整个上市公司数目近1/10。 其中因最后三年连续亏损而面临暂停上市的公司 大约有10家。 • 随着退市艰难成为A股的常态,A股已成为众多 垃圾股的集中营。 • 据本报统计,A股有多个巨亏公司死不退市,这 其中有每股净资产为-21.24元的*ST宏盛,有上市 12年亏损超过160亿元的ST东航,还有上市一年半 就成为ST公司的中核钛白(002145)……
美国股市
• 美国30年代的华尔街股票市场，一度被金 融巨鳄所霸占，内幕交易，官商勾结不断。
华尔街大庄家--------约瑟夫。肯尼 迪，第一届美国证监会主席
公民交易委员会主席
罗斯福新政参谋
兰德斯
道格拉斯
证券交易管理办法
• 辩方举证体制 投资分析报告
国有上市公司的治理结构
• 管理上市公司的是代表大股东的代理人， 小股东无法参与管理，甚至没有代理人； • 国有上市公司运作的目标是代理人利益而 不是股东利益，小股东的利益无法得到保 障。
股市分析
10财务管理 陈俊杰
股票为什么能存在
简单的说，我们把钱给了别人，别人那这个钱又赚了更多的钱，那么，就把你 赚的钱分一些出来给当初我们给你钱的人。
至于有些时候，赚钱的同志不把钱分给我们，我们也不要他分给我们，原因 在于，这位同志拿赚到的钱还能赚到更多的钱，那为什么不让他把钱拿去再 去赚钱呢。
内幕交易案例
• 2006年7月，黄某以旗下的鹏泰投资入股中关村，持有 29.58％的股份。收购完成之后，又进行了一系列债务重 组和资产重组，中关村股票出现大幅波动。2007年4月27 日至6月27日间，黄光裕作为北京中关村科技发展(控股) 股份有限公司（以下简称中关村）实际控制人、董事，在 中关村与鹏泰投资进行资产置换过程中，决定并指令他人 使用其实际控制的龙某等6人的股票账户，累计买入中关 村股票976万余股，成交额9310万余元。至6月28日公告 上述事宜时，6个股票账户的账面收益额为384万余元。 2007年8月13日至9月28日间，在中关村收购鹏润地产全 部股权的过程中，黄光裕决定并指令他人使用其实际控制 的曹某等79人的股票账户，累计买入中关村股票1.04亿余 股，成交额13.22亿余元。至2008年5月7日公告日时，79 个股票账户的账面收益额为人民币3.06亿余元。
虚增效益
• 从2004年到2007年6月期间，绿大地公司为达到上市目的，累计虚增 收入2.96亿 • 2012年3月15日，因昆明市检察院抗诉，被称为“银广夏第二” 的绿大地造假案将被重新审理。
云南绿大地生物科技股份有限公司(代码002200，简称绿大地)， 号称“云南省最大的绿化苗木种植企业”。3个多月前，昆明市官渡 区法院以欺诈发行股票罪判处绿大地罚金400万元(约为其上市募集资 金的1%)，判处前董事长何学葵、财务总监蒋凯西、庞明星等五人有 期徒刑一到三年，缓期执行，所有案犯当庭释放。 这意味着这家欺诈上市的公司从投资者手中圈走3.46亿元之后， 无人获得实刑。消息一出，市场哗然，包括新华社在内的舆论界质疑 判决过轻。十天之后，负责此案前期调查的中国证监会，罕见召开 “媒体通气会”，披露了法院判决中未认可的更多涉嫌犯罪内容。