路漫漫其悠远
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还本付息方式
还本付息方式 贴现发行 一次性还本付息 一年两次付息，到期一次还本 一年一次付息，到期一次还本
适合品种
即利息预扣方式，目前多适合于短券等短期品种 即利随本清方式，目前多适用于短期品种 市场内少部分中长期债券采用，增加兑付工作量 市场内中长期品种普遍采用的模式
企业一般选择一年一次付息，到期一次还本方式，主要基于以下理由：
公司的资金使用需求，从而考虑包括规模和期限等债券要素； 目前的债券市场环境，估算债券的需求和利率情况； 宏观经济和利率趋势判断，设计对公司长期有利的债券方案。
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影响企业债券发行利率的几个因素
以债券市场同期限产品收益率为基准利率，在此基础上综合考虑发行 人的信用利差、流动性利差以及其他各类风险收益因素利差，得到企 业债券的最终定价。
投融资方案策划
路漫漫其悠远 2020/3/25
融资平台的宏观形势
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2011年6月28日审计署公告：2010 年末地方政府性债 务总规模达到10.72 万亿元，加上国债的存量，2010 年政府负 债率和债务率（前者等于政府债务/GDP，后者等于政府债务/财 政收入。）分别达到44％和146％，较09 年（44.1%和173.2%） 都有所下降，且仍保持在国际较低水平，即使将政策性银行和 铁道部等政府隐性债务也算上，政府债务的系统性风险依然可 控。地方政府债务目前面临的主要风险是再融资风险，未来3年 需支付的债务本息预计将达到2.2-3.1万亿，2011年就需支付 0.9-1.2万亿，而银监会今年明确禁止借新还旧，使得融资平台 的短期债务展期出现困难。融资平台的再融资压力有多大，取 决于银监会的四分类标准实际执行起来有多严。从历史经验来 看，地方政府债务增长在经历了高峰期后，一旦大幅收缩，违 约风险就会上升，而银行信贷资产质量的恶化又会进一步加剧 再融资风险。
为承销团提供法律咨询
就债券的发行、上市出具法律意见书和律师工作报告 完成发行人的法律尽职调查 出具债券评级报告 进行债券存续期间的跟踪评级
出具担保函，为债券的还本付息提供担保
在抵押债券模式下，对相关抵押资产进行价值评估
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企业债券的发行流程一览
发行人
证券公司
承销 债券
担保人（如需
协调各中介机构开展尽职调查 牵头准备发行申请文件 进行债券市场调查，设计债券发行方案 负责债券申报工作 策划债券宣传方案，安排路演推介工作 组建承销团，领导承销团进行债券销售，并承担余额包销责任 负责债券发行后的上市申请工作，以及债券存续期间的相关后续服务 审计发行人最近三年财务报表，出具审计报告 完成发行人的财务尽职调查
贴现和一次性还本付息适合于短期品种，不适合中长期品种； 一年一次付息，到期一次还本是目前市场内中长期品种普遍采用的方式，市场接受程度高； 相比一年两次付息，程序简便，不增加兑付工作量。
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企业债券发行工作结构
债权人
保护债权 人权益
发改委
主承销商
债券代理人
关注发行 人资信状
况等
发行核准
保荐 协调中介机构工作
1. 债权融资
（1）银行贷款融资：指借款人为满足自身建设和生产经营的需要，同
银行签订贷款协议，借入一定数额的资金，并在约定期限还本金并支 付利息的融资方式。按贷款的用途不同，可将贷款分为流动资金贷款 、固定资金贷款和专项贷款等。
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银行贷款融资的流程
企业提 出贷款
申请
银行审 查借款
申请
签订借 款合同
基准利率：主要是同期限央行票据和Shibor的水平。 发行人信用即评级水平：财务状况、经营情况、流动性指标、信用历史、融资
能力、未来偿债能力等因素会影响企业信用评级等级。 流动性差异：由于国债、央行票据等信用好、发行频率高、规模大，在市场上
有着良好的流动性。 债务融资工具的发行规模相对较小，其流动性与国债和央 票也存在着一定差异，因此，通常投资者也会要求收益补偿，此利差随市场情 况确定。 其他因素：有无担保、投资者偏好、发行规模、发行频率、期限结构、赎回条 款、目标市场、发行方式、利息结构等众多因素。
企业取 得借款
企业偿 还本息
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（2）企业债券融资
指企业依照法定程序公开发行并约定 在一定期限内还本付息的有价证券。 包括依照公司法设立的公司发行的公 司债券和其他企业发行的企业债券。
目前，上市公司发行的公司债券由证 监会审批，非上市公司发行的公司债 券和其他企业发行的企业债券由发改 委审批。
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发行企业债券的条件
所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展 规划；
净资产规模达到规定的要求（6000万元以 上）；
经济效益良好，近三个会计年度连续盈利； 最近三个会计年度平均可分配利润（或净利
润）足以支付债券一年的利息； 现金流情况良好，具有较强的到期偿债能力
； 近三年没有违法和重大违规行为； 前一次发行的企业债券已足额募集； 已发行的企业债券没有延迟支付本息的情形
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●（一）投融资渠道
融资：是指企业通过各种途径筹措企业生存和发展所必需的资 金。可分为债权融资和股权融资两种方式。
融资与投资是资金活动不可分割的两个环节，融资是投资的前 提，投资是融资的目的。 投资和融资要在数量上达到平衡、时间上做到衔接。
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●（一）投融资渠道
协助发行申请工作 上市申请、后续服务
发行
发行人
包销
评估
审计
担
抵押模式下
保
评级
承销团
组建
主承销商
法律意见
抵押资产监管
评估师
会计师
担保人；监管人
附注:担保不是必须的
评级
律师
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企业债券中介机构职责
中介机构
主承销商
审计机构 承销商律师 发行人律师 信用评级机构 担保机构(若有) 资产评估机构
主要工作内容
； 发行债券余额不超过净资产的40％。
发行方案设计需考虑的因素
债券发行方案的设计要紧密围绕债券的发行目标，以保证债券顺利发行 ，满足发行人的资金需求为最基本前提，在此基础上追求债券发行成本的最 小化。债券方案设计时考虑的主要因素有：
公司自身的具体情况，包括净资产规模、资产负债率、净利润、业绩增长 趋势等，以判断公司的债券发行规模和债券信用情况；