3
图表2 主要造车新势力新能源车销量 单位：辆
4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000
500 0
蔚来汽车
威马汽车
合众新能源
小鹏汽车
云度汽车
新特汽车
资料来源：乘联会、平安证券研究所
图表3 2020 年 1 季度分品牌份额统计
图表4 2019 年分品牌份额统计
这给造车新势力留有了大概 2-3 年左右的时间窗口期，可以继续推出 2-4 款全新电动车车型，积累 数据，同时加大营销力度，拓展用户群体及销量规模。
图表6 主流车企新能源 平台投产规划
车企 全新平台
新车型计划
大众 MEB/PPE
I.D 系列、保时捷 Macan、保时捷 Mission E、奥迪 GT e-tron
正文目录
一、 新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和
4
1. 行业大有可为，市场空间十年十倍
4
2. 新造车势力市场份额提高、尚拥有时间窗口
4
二、 小鹏汽车--专注于汽车智能化
6
1. 蓬勃向上的造车新势力
6
2. 坚定走汽车智能化道路
9
三、 投资建议
10
1
图表目录
图表 1 国内新能源汽车产量
单位：万辆
图表7 小鹏汽车核心高管
通用 BEV2/BEV3
宝马
LifeDrive/ CLAR/FSAR
戴姆勒 EVA/MEA
凯迪拉克 SUV i4、i5、iX3、Mini EQA、EQC、EQS
新平台量产时间 2021 年初投产 2021 年投产 2021 年底投产 2022 年投产
沃尔沃 CMA/MEP
丰田
e-TNGA
本田
现代 ICE/E-GMP
4
图表 2 主要造车新势力新能源车销量 单位：辆
5
图表 3 2020 年 1 季度分品牌份额统计
5
图表 4 2019 年分品牌份额统计
5
图表 5 2020 年 1-4 月累计销量 top10
单位：辆
5
图表 6 主流车企新能源平台投产规划
6
图表 7 小鹏汽车核心高管
6
图表 8 小鹏汽车目前主要车型
7
图表 9 小鹏汽车主要生产基地
新能源汽车行业在政策端补贴指引下，其需求体现在两个领域： 1） 相比燃油车在限购限行城市及部分特定应用场景比如运营车辆、短途小型车等具备更高的性价
比；
2）在 25 万以上的高端车领域，电动车品牌已经得到部分消费者的认可，拥有一定规模的前期客户。 随电池能量密度的提高和成本的不断下降，预计在 2023 年左右电动车与燃油车实现购置同价，普通 电动车产品将受到部分基础消费群体的认可，从购买价格上实现平价，同时通过快充技术与充电设 施的普及解决续航里程焦虑。
随电池+软件技术的进步和国家政策的引导，新能源汽车将快速发展，根据中汽协和电动百人会的预 测，预计 2025 年国内新能源汽车新车销量占比将达到 25%左右，年销量超过 750 万辆，2030 年销 量将突破 1500 万辆。
图表1 国内新能源汽车产量
单位：万辆
新能源汽车产量
1800 1600 1400 1200
7
图表 10 小鹏汽车月销量 单位：辆
8
图表 11 小鹏汽车全国零售网点
8
图表 12 全国运营模式
9
图表 13 小鹏汽车 Xpilot3.0 自动驾驶辅助系统
10
图表 14 小鹏汽车车载智能生态
10
图表 15 小鹏汽车自动驾驶和服务智能双擎
10
2
一、 新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和
1.1 行业大有可为，市场空间十年十倍
比亚迪 北汽新能源 上汽乘用车 吉利汽车 上通五菱 奇瑞汽车 广汽新能源 长城汽车 上汽大众 江淮汽车 其他
资料来源：乘联会、平安证券研究所
资料来源：乘联会、平安证券研究所
从单品角度，以 2020 年 1-4 月销量为基础样本分析top10 车型，其中蔚来汽车 ES6 进入车型top10， 另外威马 EX5 和小鹏 G3 分别排名第 12 和第 21 名，期待其新品的销量表现。
1,564
1,378 1,214 1,071
1000 800
897 753
600
512
343
400 200
2
7 34 52 79 127 127 126 190 233
0
资料来源: 中汽协、平安证券研究所
1.2 新造车势力市场份额提高、尚拥有时间窗口
主要造车新势力中，蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车为拉动销量的三驾马车，月销量约为 1000-3000 台左右。 2020 年 1 季度累计销量前十车企中，国内新造车势力占其中 2 席，分别为蔚来汽车和威马汽车，市 场占有率分别为 3%左右，而 2019 年还尚未有新造车势力销量进入前十，新造车势力在销量上的表 现可圈可点。 传统车企电动车品牌表现两极分化，比亚迪、北汽新能源、上汽通用五菱等品牌份额下滑，尤其是 北汽新能源品牌份额下滑约 5 个百分点，上汽、广汽新能源等品牌份额提高。
XC40、S40、Polestar3 C-HR、奕泽 IZOA
菲斯塔 EV
待定 2025 年前推出 2022 年投产
资料来源：汽车之家、搜狐汽车、平安证券研究所
二、 小鹏汽车--专注于汽车智能化
2.1 蓬勃向上的造车新势力
小鹏在全球拥有超过 4000 名员工，研发人员占比接近 60%，其中 60%属于整车研发部门，40%属 于 AI 和智能驾驶研发部门，核心高管主要来自于互联网和传统整车企业。
25.6%
19.6%
2.4% 8. % 9. % 4. % 5. %
14.6%
9.2% 7.1% 8.9%
比亚迪 特斯拉中国 北汽新能源 上汽乘用车 广汽新能源 华晨宝马 蔚来汽车 上通五菱 上汽大众 威马汽车 其他
26.2%
20.9%
3.3% 3.7%
3.7%
4.1% 4.4% 5.7%
14.2% 7.1% 6.6%
图表5 2020 年 1-4 月累计销量 top10
单位：辆
25,000 20,000
20315
15,000 10,000
5,000
13486 10624 10445
65505351源自530745994593
4318
0
资料来源：乘联会、平安证券研究所
4
主流外资车企全新电动车平台投产时间基本集中在 2021-2023 年，其中大众电动化转型最彻底也最 快，其全新平台的量产时间预计在 2021 年初，而豪华品牌车企及日系车企进展速度略慢，全新平台 量产时间预计在 2022-2023 年。