29% 828090
47% 387176 15% 440914 46% 538859 44% 375986 52% 47% 162873 8% 289231 -228
9% 881664
2% 16% 455952
6%
3%
一、资产总额
1、流动资产 2、非流动资产 二、负债总额 1、流动负债 2、非流动负债 四、营业收入 五、净利润
总资产
2013年 638020 2014年 1214142 2015年 1313528
流动资产
2013年 97440 2014年 311674 2015年 182043
非流动资产
2013年 540580 2014年 902468 2015年 1131485
货币资金 2013年 16224 2014年 223342 2015年 39271
2013年 759777 378466 106215 70432 96711 19865 85243 381312 257227 26046 98039 468906 366057 112500 74823 114191 51937 12606 102849 66010 0 36839 290871 172688 19907 19561 10452 68263 369511 375458 3225 -2321
财务报表的解读：简单分析
对比分析
项 目 2013年 增长 2014年 增长 2015年 增长 项 目
结构分析
2013年 占比 2014年 占比 2015年 占比
一、资产总额
1、流动资产 2、非流动资产 二、负债总额 1、流动负债 2、非流动负债 四、营业收入 五、净利润
759777
378466 381312 468906 366057 102849 369511 -2321
发展能力（16分） 资产增长率 销售增长率 资本累积率
定性指标占20%， 来自客户经理的主观判断； 定量指标占80%， 来自财务报表的指标分析
项 目 一、资产总额 1、流动资产 货币资金 存货 应收账款 其他应收款 其他 2、非流动资产 固定资产净额 在建工程 其他 二、负债总额 1、流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款 其他 2、非流动负债 长期借款 长期应付款 其他 三、所有者权益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益 四、营业收入 五、营业成本 六、利润总额 七、净利润
1298000 415600 -412600 -132800
36%
37% 41% 41% 39%
通过分解可以看出，万达公司净利 率下降的主要原因，一是销售成本 的不断上升，二是其他利润导致的 净利润下降。同时，结合前面的分 析，公司上市后，杠杆率也在收窄， 整体来看，虽然公司净利润较前几 年大幅下降，但公司营运能力没有 出现问题，权益收益率仍高于12%， 盈利能力较强，杠杆率有所下降， 财务风险有所降低，需要关注的是 经营成本呈上稳步上升趋势，其他 利润造成亏损的原则有待进一步查 明。
2011年 权益比率 2012年 2013年 2014年 2015年 权益乘数 销售净利率 资产周转率
万达公司近五年的指标走势，三大指 标对权益比率的影响分析，主要是销 售净利率大幅下降导致权益比率下 降。值得关注的是公司2015年的资产 规模6395亿比2011年增长了2.55倍， 但资产周转率没有明显的下降，说明 公司营运力仍然较强。
销售净利率 2013年 2014年 2015年 8% 11% 15%
×
总资产周转率 2013年 2014年 2015年 0.55 0.28 0.28
公司近三年销售 净利率稳步上 升，资产收益率 反呈下降态势， 主要是资产周转 率的大幅下降所 致。而资产周转 率下降的原因 是，公司14年实 现收购重组，资 产规模从63亿增 长到131亿，没有 有效发挥规模效 益。
定性
客户信用 评级体系
定量
定性指标（20） 管理水平：公司冶理、管理层经验、团队能力； 竞争能力：融资能力、营销能力； 经营环境：市场环境、政策环境； 信用状况：股东信用、公司信用。
偿债能力（32分） 流动比率 速动比率 资产负债率
营运能力（12分） 总资周转率 应收帐款周转率 存化周转率
盈利能力（20分） 营业利润率 销售净利率 利息保障陪数
权益比率 销售净利率 资产周转率
权益乘数
32.71 %
31.86 % 22.70 % 16.25 % 16.61 %
38.96 %
46.22 % 28.33 % 23.03 % 24.13 %
0.20次
0.20次 0.23次 0.22次 0.21次
4.14
3.84 3.79 3.64 3.44
净利润
425712 10%
15% 626767 16% 3% 414109 10% 58% 212660 31% -1% 290154 0.3% 923
三、所有者权益 290871
三、所有者权益 290871
313688 -15% 336940 7.4%
1928年亚历山大·沃尔提出 了企业信用能力指数的概念， 建立了综合比率评价体系， 把若干财务比率用线性关系 结合起来，以此来评价企业 的财务状况。主要选择七个 财务比率分别给定指标的比 重，然后确定标准比率（行 业平均值），将实际值与标 准比率相比，再将相对比率 与各指标相乘，得出总评 100分。
权益净利率
1 ÷（1负债总额
资产负债率
＝ ）
资产总额 资产总额
权益乘数
×
总资产收益 率
÷
非流动负债
÷ ＋
存货
所有者权益
销售净利率
× ÷ ＋
总资产周转 率
流动负债
＋
流动资产
非流动资产
净利润
销售收入
货币 资金
＋
应收 账款
＋
总收 入
－
＋
总成 本
其他 利润
－
所得 税
营业 成本
销售 费用
＋
管理 费用流动比率 产权比率 固定资产比率 存货周转率 权重 25 25 15 10 标准值 2 1.5 2.5 8 6 4 3
应收账款周转率 10 固定资产周转率 10 自有资金周转率 5 合计 100分
科学性
信用评级 体系（沃 尔分析法）
为什么是这些指标？ 为什么是这种权重分布？ 指标间没有必然的逻辑关系
局限性
静态地反应企业经营成果 无法反映经营中存在的问题 定量与定性间的联系不紧密
杜邦 分析法
它是一种用来从财务角度评价公司盈利能力和 股东权益回报水平的经典方法，通过利用几种 主要财务比率之间的关系来综合分析企业财务 状况的数据模型，由美国杜邦公司1920年发明 一直沿用至今。
权益收益率
又称净资产收益率、资本回报率、净值报酬率。是公司 税后净利润与平均净资产的百分比，反映股东权益的收 益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越 高越好，说明资本带来的收益越高，一般认为要达到 10-12%的水平是合理的，最低不少于银行一年期利率。
2012年 589565 258223 50203 65817 33345 53143 55715 331341 209553 38708 83080 320423 253922 67800 28458 84221 25907 47536 67501 52502 1250 13749 269142 167688 20155 19856 22029 39415 252026 305727 60598 37294
30 25
31.86
22.7 20 万科
15
10 5 0 2011 2012 2013
16.25
16.61
保利 万达
2014
2015
净利润 销售收入
盈利能力 销售净利率
×
销售收入 × 总资产
营运能力 资产周转率
总资产 股东权益
偿债能力 权益乘数
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
＋
应收帐款 2013年 40812 2014年 38591 2015年 55010
＋
存货 2013年 14372 2014年 20906 2015年 19745
进一步分解，可以 看出，公司2014年 增发股票获得的20 亿现金，主要用于 收购，没有投入到 公司或较少投入到 公司的营运，导致 资产周转速度放缓 影响了公司的整体 盈利水平。
÷ 销售收入
＝ 销售净利率
销售 － 收入
年报
2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
全部 ＋ 成本
成本占比 52%
49% 57% 57% 59%
其他 － 利润
所得 税
销售收入 5077200
5909100 8677400 10787100 12420300
其他利润 利润纳税率 653800
净利润 28309 29479 76710 100543 255%
年报 2010年 2011年 2012年 2013年 影响率
权益比率 7.81% 7.84% 10.05% 15.71% 100%
权益乘数 1.23 1.25 1.48 1.74 42%
资产周转率 1.00 1.12 1.28 1.44 43%
7.76%
年报 2010年 2011年 2012年 2013年 增长率
销售增长率 销售收入 资产负债率 16% 448606 19% 21% 543961 19.71% 122% 1206264 32.25% 46% 1760819 42.67% 293% 129%
总资产 447789 485126 939420 1224912 174%
资产净利 率