货紧缩是一种价格下降和货币升值的过程。它是
和通货膨胀相对的。”莱德勒根据价格总水平的
持续下跌来定义通货紧缩，这是西方经济学界主
流的观点。
2004年10月
西方货币金融理论
6.8.2 关于通货紧缩的心理因素分析 6.8.3 克鲁格曼的通货紧缩理论 6.8.4 波特尔和加利· 西林的实体经济因素论
6.8.5 曼德尔：通货紧缩不是一幅完美的图画
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6．5. 2 弗里德曼：通货膨胀是一种疾病
弗里德曼认为在短期内货币可以是非中性的， 这是由于人们对价格的适应性预期存在时滞以及货 币幻觉的存在，货币数量的增加不是直接表现为物 价水平上涨而是通过公众的支出和资产价格上升， 使利率下降，刺激投资与生产扩大，进而使实际产 出和就业增加，但是通货膨胀带来的繁荣是短暂的。 从长期来看，货币供应量的变动只会引起物价 水平的变化而不是影响实际产出与就业，货币在长 期是中性的。政府如果长期推行通货膨胀政策，不 但不能促进经济增长，而且只会加剧通货膨胀并带 来灾难性的后果。
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6．5．3 理性预期学派的通货膨胀中性论 理性预期学派认为，由于理性预期的存在， 实际的通货膨胀率总会被人们预期到，用通货膨 胀来实现充分就业目标的凯恩斯主义宏观经济政 策是无效的。
6．5．4 弗莱堡学派的主要观点
弗莱堡学派认为通货膨胀是有害的，所以他们 反对凯恩斯主义者采用通货—膨胀的手段来刺激 经济发展的做法，认为高通货膨胀不可能换来高 经济增长和高水平就业。
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(三)弗里德曼认为通货紧缩有害但不是难 题
里德曼认为，温和的通货紧缩对经济不完 全是有害的，而恶性通货紧缩对经济肯定是 有害的。
4年10月
西方货币金融理论
§6.8 20世纪90年代主要的通货紧缩理论观点 6.8.1 莱德勒关于通货紧缩的理论
美国货币主义代表人物莱德勒在《新帕尔格 雷夫货币金融大辞典》中将通货紧缩定义为“通
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6．5．5 哈耶克的分析
哈耶克认为通货膨胀的经济政策只可能在 一段时间内吸收有限的失业人员，但从较长时 期来看，失业不仅不会避免，而且会更加严重： 通货膨胀是一个连续的、加速的过程，在这个 过程中，通货膨胀可能会通过破坏货币金融制 度来破坏整个社会经济。
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(二)奥地利学派的解释
以哈耶克为代表的奥地利学派认为，通货 紧缩是一种派生的过程。他们认为，通货紧缩 并不是独立形成的，而是由促成经济萧条的生 产结构失衡所引起的。没有因投资过度而出现
的经济结构失衡，通货紧缩就绝对不会发生。
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(三)债务通货收缩理论对通货紧缩成因的解释
6.8.6 芩克尔：没有理由害怕通货紧缩
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6．4．1 新古典综合派对“滞胀”解释的微观化 6．4．2 新剑桥学派的“滞胀”理论 6．4．3 哈耶克：“滞胀”是滥用需求管理政策的苦 果
6．4．4 货币主义：”滞胀”是政府过度干预的恶果
6．4．5 理性预期学派的解释
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6．4．6 新凯恩斯主义学派的解释 (一)泰勒的交错调整工资论对“滞胀”的解释 (二)效率工资高于均衡工资引发“滞胀” (三)“局内——局外人模型”对“滞胀”的解释 6．4．7 供给学派的主要观点 供给学派着重从供给的角度来解释“滞胀”的形 成，认为通货膨胀是高税收政策产生的“税收 制动器”抑制生产发展的结果。
6．7．2 关于通货紧缩原因的分析
(一)凯恩斯的分析
西方关于通货紧缩的定义有三种。一是认为，通货紧缩 就是物价水平普遍持续地下降，这是主流的观点。二是认 为，通货紧缩是货币供给增长率过低不适应货币需求而出
现的一种货币现象。三是认为，通货紧缩是经济衰退的货
币表现形式。凯恩斯实际上主张第一种观点。
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§6．3 50—60年代西方通货膨胀理论的发展
6．3．1 通货膨胀成因的研究视角从需求面扩
展到供给面
6．3．2 成本推进型通货膨胀理论的深化：结构
性通货膨胀理论 6．3．3 开放条件下西方通货膨胀理论的发展
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西方货币金融理论
§6．4 究
70年代后西方理论界对“滞胀”原因的研
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6．6．2 通货膨胀国际传递理论的发展
(一)货币主义学派对付通货膨胀国际传递的主
张：实行浮动汇率制
( 二 ) 斯堪的纳维亚模型的结论：开放小国通货
膨胀来自国外的传递 ( 三 ) 林德伯克：小国通货膨胀既受外部影响也 可输出
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西方货币金融理论
§6．7 西方通货紧缩理论研究的进展 6．7．1 20世纪30年代前后西方通货紧缩的历程
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主讲人：杨胜刚 博士 金融学院教授、博士生导师
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第6章 通货膨胀与通货紧缩理论
§6．1 20世纪前20年的通货膨胀理论 §6．2 凯恩斯的通货膨胀理论
6．2．1 凯思斯对货币与物价关系认识的转变
6．2．2 凯思斯对货币与经济增长关系的分析及 政策主张
2004年10月
凯恩斯对通货紧缩是持否定态度的，凯恩斯
认为，通货紧缩的再分配效应不利于生产者。凯
恩斯还认为通货紧缩会提高实际利率，加重借债 人的负担。
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(二)奥地利学派对通货紧缩持温和的态度
奥地利学派不像凯恩斯那样对通货紧缩持 否定态度，他们认为在通货膨胀情况下，暂时 的温和的通货紧缩有助于恢复货币中性和经济 均衡。
这种理论将通货紧缩与债务联系起来，从过
度负债和债务清算引起货币信用紧缩来分析通
货紧缩的原因。
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(四)庇古对通货紧缩的认识
新古典学派的代表人物庇古对通货紧缩的原 因也有过分析，但他对通货紧缩问题的探讨， 着眼点不是要从理论上去解释二三十年代通货 紧缩的成因，而是要从理论上去否定资本主义
西方货币金融理论
(六)伯纳克对通货紧缩成因的分析
伯纳克在费雪的债务通货紧缩理论的基础上，
于 1983 年提出信贷中介成本理论，从信贷中介
成本的角度去解释金融危机和大萧条的关系。
从而对货币主义的通货紧缩理论进行了补充。
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6.7.3 关于通货紧缩与经济增长关系的分析 (一)凯恩斯的通货紧缩有害论
经济会发生通货紧缩和经济萧条。
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(五)货币主义关于通货紧缩的理论
凯思斯对通货紧缩的分析比较重视实体经济
因素的影响而相对轻视货币的作用，这种研究
倾向在 50 年代末受到了货币主义理论的挑战。
弗里德曼主要从货币金融的角度去探讨了通货 紧缩的定义、成因及其治理对策。
2004年10月
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西方货币金融理论
§6．5 关于通货膨胀与经济增长关系的研究 6．5．1 新古典综合派的主要观点 新古典综合学派促进论的理论渊源是凯恩斯 的半通货膨胀理论，而第二次世界大战以后美 国等西方国家经济发展的特点也要求以促进论 作为政策的理论依据。 新古典综合学派的代表人物托宾、海勒、奥 肯等人提出了“增长性赤字财政货币政策”， 旨在促进经济增长。他们认为通货膨胀不论在 经济萧条时期，还是在经济高涨时期都可以成 为促进经济增长的手段。
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§6．6 西方通货膨胀理论的其他主要观点 6．6．1 关于通货膨胀的不同定义
第一阶段是从20世纪初到 30年代，特别是在第二次 世界大战以后，通货膨胀一般被定义为货币的过度发 行从而使单位货币购买力下跌和物价水平上涨。 第二个阶段是从 20世纪40年代到60 年代中期，西方 经济学界普遍认为货币数量的变化不是决定价格水平 的主要因素。 第三个阶段是20世纪60年代至今，现代货币主义学 派在西方经济学界地位上升；经过长期理论探索和实 证分析，货币数量增加与物价水平上涨之间的直接关 系被理论界部分接受，现代货币数量论东山再起。