证券行业品牌企业海通证券调研报告
1. 海通证券-业内领先的综合性券商 (4)
1.1. 业内领先的综合性券商 (4)
1.2. 股权分散，无实际控制人 (5)
1.3. 200亿元定增计划，增厚资本金 (6)
2. 综合化经营-全生态链式融资服务模式 (7)
2.1. 全生态链式融资服务模式 (7)
2.2. 海通国际控股：海外业务运作平台 (7)
2.2.1. 海通恒信租赁股份有限公司：启动H股上市工作 (7)
2.2.2. 海通银行-需加强跨境联动、内外协同 (9)
2.3. 大资管平台，专业化经营 (10)
2.3.1. 海通资管公司：业务全面向主动管理转型 (10)
2.3.2. 公募基金-稳健经营 (10)
2.3.3. 私募投资基金 (11)
2.4. 直投业务：17年利润增长点 (11)
2.5. 其他子公司 (12)
3. 国际化业务—日渐成熟 (13)
3.1. 分步走战略：“立足亚太、辐射欧美” (13)
3.2. 海外业务收入占比位居前列 (13)
3.3. 海通国际证券：股票和债券承销业务为主 (14)
3.4. 海通证券国际化发展经验 (17)
4. 盈利预测与投资建议 (18)
图1：海通证券发展历程 (4)
图2：海通证券总资产与归属母公司股东的权益情况（单位：亿元） (4)
图3：海通证券营收与净利润情况（单位：亿元） (4)
图4：2017年国内前五大券商营业收入比较（亿元） (5)
图5：2017年国内前五大券商净利润比较（亿元） (5)
图6：2017年国内前五大券商总资产比较（亿元） (5)
图7：2017年国内前五大券商归属净资产比较（亿元） (5)
图8：海通恒信租赁股份有限公司股权结构（上市前） (8)
图9：2017年，海通恒信国际租赁净资产为118.71亿元（百万元） (8)
图10：2017年，海通恒信国际租赁净利润为12.51亿元（百万元） (8)
图11：海通恒信国际租赁生息资产总额稳步提升（单位：亿元） (9)
图12：海通恒信国际租赁在生息资产稳步提升的同时有效控制不良率（单位：百万元）9图13：海富通基金的公募管理规模（单位：亿元） (11)
图14：海富通基金的营业收入与净利润情况（单位：亿元） (11)
图15：富国基金的公募管理规模（单位：亿元） (11)
图16：富国基金的营业收入与净利润情况（单位：亿元） (11)
图17：海通证券2017年海外业务实现收入48.73亿元 (13)
图18：海通证券2017年海外业务实现利润总额11.56亿元 (13)
图19：2017年前五大券商海外业务收入情况及占总体营收的比重 (14)
图20：2017年中资券商在香港股权融资规模和市场排名：百万美元 (14)
图21：主要中资券商亚太地区（除日本以外）G3货币债券融资规模和市场份额：百万美元，% (15)
图22：2012年美银美林各项业务收入占比情况 (16)
图23：海通国际2017年收入结构分析 (16)
图24：海通国际2017年净利润结构分析 (16)
图25：2013-2017年中国企业赴港IPO数量（单位：家） (17)
图26：2013-2017年中国企业赴港IPO募资金额（单位：亿港元） (17)
表1：海通证券股权分散，无实际控制人 (5)
表2：海通证券非公开发行所募集资金计划投向 (6)
表3：2017年以来上市券商定增计划情况 (6)
表4：海通证券子公司经营情况（2017年报数据，单位：亿元） (7)
表5：海通证券主要业务利润情况（单位：亿元） (7)
表6：海通恒信租赁2015-2017年收入情况及其构成（单位：百万元） (8)
表7：2017年海通资管公司业务规模变化 (10)
表8：近年来收购海外金融机构的主要证券公司及收购时间 (13)
表9：2017年中资券商在香港市场IPO主承销商排名，百万美元 (15)
表10：2017年主要中资券商亚太地区（除日本以外）G3货币债券融资规模排名情况：百万美元 (15)
表11：美国、日本投行国际化业务发展路径 (16)
表12：海通证券盈利预测核心假设 (18)
表13：A股市场4家可比券商估值情况（单位：亿元） (18)。