第九章资本预算一、单项选择题1.如果净现值为正数，表明（）。

A.投资报酬率小于资本成本，项目不可行B.投资报酬率等于资本成本，项目不可行C.投资报酬率大于资本成本，项目可行D.投资报酬率大于资本成本，项目不可行2.下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。

A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期3.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。

A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断4.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。

A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量5.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）。

A.大B.小C.一样D.难以确定6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。

则与新建车间相关的现金流量为（）万元。

A.30B.50C.100D.1507.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（）万元。

A.200B.100C.300D.1658.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。

A.35B.15C.85D.509.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。

企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。

A.32200B.33500C.37500D.4050010.某项目预计投产5年，设备原值1000万元，税法规定的折旧年限为4年，预计残值率5%，按直线法计提折旧。

初始投入营运资金60万元，项目结束时收回。

期末可以收回残值45万元，企业适用的所得税税率为25%。

则该项目终结点现金净流量为（）万元。

A.116.25B.46.25C.106.25D.103.7511.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是（）。

A.内含报酬率法B.净现值法C.共同年限法D.等额年金法12.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是( )。

A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合13.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A 项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。

A 项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C 项目的净现值1100万元，现值指数1.2。

则甲公司应当选择（）。

A.A项目B.B项目C.B、C项目D.A、B、C项目14.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是（）。

A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B.只有存量现金流量才是与项目相关的现金流量C.只要是采纳某个项目引起的现金支出都是与项目相关的现金流出量D.只要是采纳某个项目引起的现金流入都是与项目相关的现金流入量15.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。

在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。

假定不考虑所得税，本项目含有负债的股东权益β值是（）。

A.0.8B.1C.1.2D.1.5二、多项选择题1.投资项目的内含报酬率是（）。

A.净现值为零的折现率B.现值指数为零的折现率C.现值指数为1的折现率D.银行借款利率2.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有( )。

A.动态回收期B.静态回收期C.现值指数D.会计报酬率3.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。

A.净现值是指项目未来现金流入的现值与现金流出的现值的比率B.若现值指数大于零，方案一定可行C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行D.用现值指数法评价时，折现率的高低有时会影响方案的优先次序4.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。

A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入C.收回的营运资本是一项现金流入D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出5.企业增加一条生产线，通常会引起以下（）现金流入。

A.营业现金流入B.折旧费C.该生产线出售（报废）时的残值收入D.收回的营运资本6.下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（）。

A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税D.营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率7.下列关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有( )。

A.如果不考虑的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案8.对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有（）。

A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.内含报酬率法9.使用当前的资本成本作为项目的资本成本应满足的条件有( )。

A.项目的会计报酬率大于0B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同D.项目的内部收益率大于010.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。

关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。

A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.实体现金流量法用企业的加权平均资本成本作为折现率C.股权现金流量法用股东要求的报酬率作为折现率D.实体现金流量法确定现金流出量时不考虑利息和本金偿还三、计算分析题1.某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。

（1）甲方案的有关资料如下：已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。

（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。

（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。

要求：（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。

（2）计算丙方案净现值的等额年金。

（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。

（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。

部分时间价值系数如下：2.某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：单位：元假设该企业要求的必要报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：通过计算分析判断应否实施更换设备的方案。

四、综合题1.丙公司研制成功新产品A ，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。

生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。

新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。

（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。

该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。

该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。

如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。

（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。

该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。

5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。

（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。

假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。

（5）公司的所得税税率为25%。

（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。

新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。

（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。

（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。

（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位，计算过程和计算结果显示在给定的表格中）。

单位：万元参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。

如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

2.【答案】C【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。

净现值、现值指数和动态回收期都需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序。

3.【答案】B【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。