2018年铁塔行业现状及发展趋势调查分析报告
一 二
国际铁塔市场概况
铁塔公司模式分析
三
中国铁塔分析
国际铁塔市场概况： 重资产、规模优势、门槛高
铁塔是指通信铁塔：铁塔及其附属相关设备是通信网络的基础设施，通过塔下基站的通信设备和塔上的 天线为大众提供移动通信服务。 铁塔公司资本投入大，门槛高，运营模式不易被效仿，易形成行业寡头垄断，产生规模效应。
34.2 2.6
2.62 2.6 2.58 2.56
2.54
2.52 2.5 2.48
随着塔均租户数从 2.53上升达2.60，单 租户平均租金从3万美 元增至3.4 万美元
2010
2011
2012
单租户租金收入
塔均租户数
BI: 单位：百万卢比
0.35
塔上挂载的设 备越来越多
0.34 0.33 0.32 1.75 1.57 0.29 1.85 1.9
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 CCI.N 2013 SBAC.O 2014 2015 2016 2017 AMT.N
流入的增加。
行业特性：垄断带来的低成本经营、利润高
美国三大铁塔公司的销售毛利润都在70%左右。铁塔属于重资产行业，初始投资成本很高，但 一旦完成投资运营维护成本很低（电费和地租都由租户承担），各铁塔公司毛利很高。
独立模式（主流）
• 铁塔资产由第三方独立铁塔公司拥有 • 独立的铁塔公司作为第三方承建并拥有共享资源，提供 给各运营商使用
国际铁塔市场概况：定价原则
国家 印度（BI） 美国（AMT） 印尼（Sarana Menara）
定价要素
• 铁塔上通讯设备的数量(不同类型铁塔可安装的设备数量不同)，以及铁塔类型(GBT&RBT) • 铁塔位置，铁塔高度，租用塔上空间大小，租户设备重量，天线风阻、同轴电缆以及租用 塔上空间对应的地块大小
0.34 1.96
2.5 2 1.5 1 0.5 0
0.34 0.33 0.32 0.31 0.3 0.29 0.28 0.27 0.26 2009 2010
随着塔均租户数从 1.57上升达1.96，单 租户平均租金从29万 卢比增至34万卢比
2011
2012
行业特征：现金流充裕稳定
长期租赁合同：一般铁塔的 租赁合约都在5-15年，并且 不可撤销，租金在租期内根 据通胀率每年增长。
A
长期合约
优质客户
B
租赁合约都在5-15 年，并且不可撤销
基于优质的客户与长期稳定增长的 租赁合约，铁塔行业内的公司经营 活动现金净流入一直很高。 如美国铁塔（AMT）2017年仅截止 第三季度的经营活动净现金流达到 29.3亿元，CCI为20.4亿元，SBA通 信为8.2亿元，继续保持年现金净
Indus Towers占主要市场。
国际铁塔市场概况：运营商逐渐剥离，独立模式成为主流
自有模式（逐渐退出）
铁塔公司成立前的中国，铁塔资源主 要由三大运营商掌握
全 球 铁 塔 公 司 运 营 模 式
• 铁塔资产由运营商自有（可共享） • 单一运营商拥有资源的所有权，可出租给其他运营商
共有模式
• 铁塔资产由运营商共有/ 合资 • 所有参与共享的运营商联合投资建设共享资源并共同拥 有产权
美国铁塔公司负债率情况
160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 CCI.N 2013 2014 2015 2016 2017 AMT.N
SBAC.O
国际铁塔市场概况：市场高度集中，垄断优势
美国市场：美国作为铁塔模式的发源地，成熟的市场 竞争格局已形成，全美铁塔公司至少100多家，其中 ATM、CCI、SBA 、US Cellular和Vertical Bridge五 大独立运营的铁塔公司占据主要市场。 印度市场：印度拥有8家铁塔公司 ，除美国铁塔海 外扩张至印度外，印度本土拥有7家铁塔公司，
美国三大铁塔公司毛利率情况
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1பைடு நூலகம்% 0%
2007
2008
2009
2010
2011 AMT.N
2012 CCI.N
2013 SBAC.O
2014
2015
2016
2017
行业特征：技术不断升级，带来的租金上升
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技术不断升级，共享率不断提升，租金上 升
每租户租金约为每年0.7万美 元 美国及澳洲每平台年租金约3- 单租户租金收入约为0.4万美 4万美元，印度约0.7-0.8万美 元 元，其他地区在0.8-1.7万美 元之间
租金水平
合同租期
调整机制（通 货膨胀）
协议期限为5-15年；若提前终 协议期限为5-10年，并且5年 协议初始期限为5年/10年/12 止合同，将面临较严格的违约 为一个续约期，一般不可撤销 。 年，并且每5年/6年/10年为 条款 一 个续约期，初始协议不可撤销 铁塔租金每年2.5上调 每年租金上调幅度为3-3.5 每年自动上调，上调幅度基于 印尼通胀率
新建铁塔的成本几乎是发展新用户的15倍以上 共享率提高，而租金却没有明显下降，甚至反 升( 美国印度) 每家运营商都有2G/3G/4G三种技术，铁塔上下的 设备越来越多，4G时代，还得把RRU挂在铁塔上。
34 33 32 31 30 29 28 27
AMT: 单位：千美元 32.3 2.55 29.6 2.53
欧洲：共有模式普及度较高，例如 Telefonica O 2 与Vodafone在德国、爱 尔 兰、西班牙和英国共同经营铁塔资产 肯尼亚、摩洛哥与南非：共有合作 北美：主要以独立铁塔公司模式为主 （美国、墨西哥） 南美：巴西独立铁塔公司模式发展良好 亚太：印度、澳大利亚、印尼 欧洲：意大利EI Tower，西班牙 Albertis ，法国TDF等
3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500
客户均为大型运营商：美国 （AT&T、Verizon和 Sprint ），中国（联通、电 信、 移动）
客户优质：铁塔公司下 游客户均为大型的电信 运营商，回款周期短及 坏账率低。
美国三大铁塔公司经营性现金流净额（$M）