是筹资决策带来的风险。
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第三章 风险价值
2、从风险产生的原因、影响程度和投资者的能动性来划分， 风险可以分为系统风险和非系统风险。
（1）系统风险（市场风险）
系统风险又叫不可分散风险，是指那些对所有公司产
生影响的因素引起的风险。这类风险是由共同原因引起的， 其影响涉及所有的投资对象，并且无法通过多元化投资来 分散与回避。
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第三章 风险价值
2、用 值度量
RR（ RmRf)
R R —风险收益率
R m —市场平均报酬率
R f —无风险收益率
Rm Rf —市场风险价值
三、资产组合的风险与收益
1、资产组合的预期收益率
n
KP wiKi
2、资产组合的风险i1
n
p wii i1
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1 P F(1i)n
1 (1 i ) n
＿复利现值系数，记为 PV i,n或
PVIFi,n
或（P/F，i，n） 6
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第二章 货币时间价值
三、年金终值和现值
年金是指一定时期内每期相等金额的 收付款项。年金按付款方式可分为普通年 金（后付年金）、即付年金（先付年金）、 延期年金和永续年金。
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第三章 风险价值
二、单项资产风险和收益的度量关系
1、用标准离差率度量
RR bV
R R —风险收益率 b—风险价值系数 V—标准离差率
KRf RRRf bV
K
—期望报酬率
R f —无风险收益率
b的确定：
第一种，根据以往的同类项目加以确定。
第二种，由企业领导或企业组织有关专家确定。
第三种，由国家有关部门组织专家确定。
i A＝F× (1 i) n 1
式中的分式称作“偿债基金系数”，记为(A/F，i，n)， 可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的 倒数推算出来。上式也可写作：
A＝F×(A/F，i，n)
或 A＝F×[1/(F/A，i，n)]
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第二章 货币时间价值
（3）后付年金的现值
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第二章 货币时间价值
2、先付年金的终值和现值 先付年金是指在一定时期内，每期期初等额
的系列收付款项。 （1）先付年金的终值
F n A Fi,n V ( 1 A i) A (Fi,n V 1 1 )A
（2）先付年金的现值
P n A Pi,n V ( 1 A i )A (Pi,n V 1 1 )A
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第二章 货币时间价值
3、延期年金的现值 延期年金是指在期初若干期没有收付款项的情
况下，后面若干期等额的系列收付款项。
PnAPV i,n APi,V m
或
P nA PV i,m n A A PV i,mA
A PiV ,m n A PiV ,m A
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1、后付年金的终值和现值
后付年金是指每期期末有等额的收付 款项的年金。
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第二章 货币时间价值
（1）后付年金的终值
一定期间内每期期末等额的系列收付款项的 终值之和，叫后付年金的终值。
设： A＿年金数额
i＿利息率
n＿计息期数
(1i)n 1 Fn A i
(1 i)n 1 ＿年金终值系数
财务管理重点
难
点
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பைடு நூலகம்
第二章 货币时间价值
二、复利终值和现值
1、复利终值
Fn P(1i)n
(1 i) n ＿复利终值系数，记为FV
或
i,n
FVIFi,n
或（F/P，i，n）
2、复利现值
i
或（F/A，i，n）
＿n期年金终值 记为 FVAi,n 或 FVIFAi,n
即：
Fn AFVi,An
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第二章 货币时间价值
(2)偿债基金的计算(已知年金终值，求年金)
偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔 债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款 准备金。简言之：是指为使年金终值达到既定金额每年 应支付的年金数额。其计算公式为：
一定期间内每期期末等额的系列收付款项的 现值之和，叫后付年金的现值。
设： P n ＿n期普通年金现值
Pn
A1(1i)n i
1 (1 i)n ＿年金现值系数
或（P/iA，i，n）
记为 PVAi,n 或 PVIFAi,n
即：
Pn APVi,An
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第二章 货币时间价值
(4)年资本回收额的计算(已知年金现值，求年金)
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第三章 风险价值
四、资本资产定价模型
K i R F i K m R F
式中：
K i ——第i种股票或第i种证券组合的报酬率
（2）非系统风险（公司特有风险）
非系统风险又叫可分散风险，是指发生于单个或少数
公司的特有事件造成的风险。这类风险是由特殊的或个别 的原因引起的，一般只影响一个或几个公司个体，因此， 这种风险可以通过多元化投资——投资组合来分散。
系统风险和非系统风险共同构成了一个投资组合的总风险。
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第二章 货币时间价值
4、永续年金的现值
永续年金是指无限期支付的年金。
PnA PV i,n A A 1(1ii)n
当 n 时 (1 ， i)n 0即
PVAi,
1 i
故
Pn
A
1 i
课后练习：P31/自测与练习1、2
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第三章 风险价值
一 、 风险概述
（一）风险定义
一般而言，风险是事件本身的不确定性，或者说是 某一不利事件发生的可能性。从财务管理的角度来说， 风险就是无法达到预期报酬的可能性。
（二）风险的分类
1、从公司本身来看，风险可以分为经营风险和财务风险
（1）经营风险
经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。
（2）财务风险
财务风险又叫筹资风险，是指因借款而增加的风险，
年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投 入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计 算是年金现值的逆运算。其计算公式为：
A＝P×
1
i (1
i)
n
式中的分式称作“资本回收系数”，记为(A/P，i， n)，可直接查阅“资本回收系数表”或利用“年金现值 系数”的倒数求得。上式也可写作：
A＝P×(A/P，i，n)， 或 A＝P×[1/(P/A，i，n)]