河北大学工商学院证券投资学期末结课论文学部经济学部班级12级金融1班学号2012486452姓名孙英丽美的集团股票投资分析一宏观分析（一）政策与法律因素A.节能减排政策近年，国家节能环保标准逐渐提高，2009年1月1日起实施《循环经济促进法》，把生产企业的责任延伸到产品废弃后的回收的利用，要求优先采用易回收、易拆解、无毒害或者低毒低害的材料和设计方案；2009年国务院颁布了《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，并将在2011年实施，条例要求电器电子产品的生产者采用有利于资源综合利用和无害化处理的设计方案，使用无毒无害或者低毒低害以及便于回收利用的材料。

B．出口退税政策历年来，出口退税率的调整一直是国家调控出口规模，顺逆差的重要手段之一。

如家用电扇的出口退税率在2007年7月由13%调整到9%，在2008年11月调整到11%，在2009年1月调整到14%，又在2009年6月调整到17%，但从多次历史调整来看，家电行业的出口退税调整相对其他“两高一剩”、“低附加值”等行业较具稳定性，表明国家对出口达半壁江山的家电行业的出口退税率调整较为谨慎，这对家电行业带来长远的正面作用。

不过，美的集团副总裁黄晓明表示，出口退税率提高会增强相关产品在国际市场上的竞争力，但很难说对具体业绩影响有多大，因为提高的退税率是要在整个产业链中分享的。

C．国际贸易环境国际金融危机使国际实体经济受到了严重的冲击，不少国家在其经济拯救方案中对其本国产业实行特别保护，如美国新政度就在其经济刺激计划中添加了购买美国货条款，增强贸易保护；同时，随着我过白色家电的市场竞争加剧，各国开始利用反倾销、技术壁垒和社会责任标准等非关税贸易保护壁垒对我国家电企业出口进行一定限制。

以上因素，将直接影响美的在海外市场的拓展。

（二）经济因素A．汇率公司进出口结算均以美元为主，目前美的原材料进口额占原材料总体采购额比重较低，约5%左右；从出口情况来看，美的家电产品已出口至世界150多个国家和地区，出口量比较大，2009年1-9月的出口额约1，695，100万元，约占公司总销售额的34.79%，2005年我国实行汇率制度改革后，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，2008年以来外汇市场主要表现为美元兑一揽子货币大幅度贬值，其中，2008年全年人民币对美元中间价升值6.9%，但自下半年以来，人民币兑美元中间价升值速度显著放缓，双向波动特征更加突出。

人民币与美元之间的汇率波动将直接影响公司的采购成本、出口及会对损益等。

B．原材料价格美的家电的原材料主要是钢材、铜、铝、塑料，受全球性金融危机的影响，公司主要原材料价格波动明显。

以铜为例，2009年6月上涨至39，939元/吨，2009年12月上涨至55，758元/吨，原材料价格波动较大，直接带来存货跌价风险。

C．经济环境变动白家电行业与经济发展关联较大。

2008年下半年以来，全球金融危机及随后的经济危机对美的各项业务均造成一定程度的影响。

2009年以来，我国采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并通过推出大规模基础建设投资等方式保障国内需求和投资平稳增长，国内经济逐渐企稳回升，在需求的带动下，各主要白色家电产量增速同比均出现不同程度的增长，但经济转好的基础尚不稳固，仍然存在着继续波动的风险，美的的业务发展面临因宏观经济调整所带来行业周期性波动的风险。

二行业分析(一) 行业的竞争格局及美的集团的市场地位（1）大家电在我国大家电市场中，美的电器、格力电器和青岛海尔三家龙头企业的优势地位十分明显。

在行业集中度不断提高的背景下，行业生态不断优化，行业龙头企业具有较强的成本转嫁能力和抗风险能力。

A．家用空调按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：注：志高指广东志高空调股份有限公司，奥克斯指奥克斯集团有限公司。

由上表可见，2012年中国家用空调产业格局中，已基本形成美的电器和格力电器双寡头局面。

美的电器及格力电器在内销市场占比66.1%，外销市场占比50.0%。

格力电器在内销市场排名第一，美的电器在外销市场排名第一，从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第二。

B．冰箱按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：由上表可见，2012年中国冰箱产业格局中，内销方面，青岛海尔、海信科龙、美的电器占据前三；外销方面，奥马、海信科龙、美的电器占据前三。

从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第三。

C．洗衣机按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：由上表可见，2012年中国洗衣机产业格局中，内销方面，青岛海尔、美的电器、合肥三洋占据前三；外销方面，三星、LG、美的电器占据前三。

从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第二。

D．小家电小家电产品种类较多，从事小家电产品生产的公司也较多，美的集团是国内小家电产品系列最全的小家电群生产商。

美的集团在国内小家电行业的主要竞争对手包括青岛海尔、苏泊尔、九阳股份及广东格兰仕集团有限公司等；在国际市场的主要竞争对手包括SEB。

从规模上看，美的集团是国内规模最大的小家电公司，国内小家电市场占据绝对领先地位；全球小家电行业2011年收入规模排名第二，仅次于国际小家电行业龙头公司SEB。

从市场份额来看，美的集团主要小家电产品的市场占有率均全国领先。

内销市场，根据中怡康的数据，饮水机、电磁炉、电饭煲、净水系列、电压力锅、电烤箱、风扇、电水壶、电暖器九个产品市场占有率居行业第一。

外销市场，根据海关数据，洗碗机、微波炉、电磁炉、饮水机、风扇、电饭煲、电暖器七个主要产品市场占有率居行业第一。

上述内外销排名第一的11个产品占美的集团小家电板块2012年收入规模超过70%。

同时，美的集团多个小家电产品长期保持绝对领先地位，根据中国行业企业信息发布中心颁布的证书，美的电饭煲连续11年销量领先，美的电磁炉连续9年销量领先，美的电压力锅连续7年销量领先，美的饮水机连续9年销量领先，美的电水壶连续8年销量领先。

（二）美的集团的竞争优势1、行业领先的规模优势美的集团拥有完整的空调、冰箱、洗衣机产业链以及完整的小家电产品群。

截至 2012 年末，美的集团在国内建有 16 个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度 6 个国家建有生产基地，产能 4,000 万台左右产品有空调，产能 3,000 万台左右产品有风扇、微波炉和电饭煲，产能 2,000 万台左右产品有洗衣机和电磁炉。

公司主要大家电及小家电产品产能、产量及销量均稳居国内外前列。

同时，美的集团还拥有强大的家电上游核心部件供应能力，公司电机总体产能约 1 亿台，销量约 6 千万台，主要电机产品的产销量规模均居世界前列。

同时，美的集团物流板块强大的运输、配送能力为公司家电产业发展提供了有力保障。

美的集团在家电及其相关产业进行规模化的布局一方面为公司在近年来激烈的市场竞争中迅速抢占市场奠定了坚实基础，另一方面使得公司在成本控制、品质控制、资源整合和供货及时性方面具备较强的优势。

2、一体化的产业链协同运作能力和资源共享能力美的集团是国内唯一全产业链、全产品线的白电生产企业，公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等家电核心部件研发制造技术为支撑，结合强大的电机等上游零部件生产及物流服务能力，形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。

同时，在产品线方面，美的集团产品覆盖空冰洗等主要大家电及微波炉、电饭煲、洗碗机、厨卫等几乎所有主流小家电产品，且全面覆盖高中低端产品。

美的集团在产能与结构上进行了系统规划和合理布局，综合考虑了区域辐射、供应配套、物流成本等要素，融合多品种规模化和柔性生产，使公司能够更灵活的应对市场需求的变化。

同时，全产业链及全产品优势使得美的集团在采购、品牌、技术、渠道等方面实现资源充分共享并形成了全方位协同效应。

3、广阔稳固的渠道网络美的集团采取 KA、专卖店、传统渠道、新型渠道及美的“一站式”购物平台相结合的方式，进行全方位、立体式市场覆盖。

在成熟稳定的一二级市场，公司与国美、苏宁等大型家电连锁卖场一直保持着良好的合作关系；在广阔的三四级市场，公司以专卖店为有效补充。

截至 2012 年底，美的集团在全国拥有约70,000 家经销商，约 15,000 家专卖店、约 45,000 个乡镇网点，一、二级市场实现全覆盖，三、四级市场覆盖率达 95%以上。

随着城镇化进程的加快，农村家电需求的进一步释放，美的集团在三、四级市场的全面渠道覆盖将更加受益。

同时，美的集团与大多数一级经销商合作多年，培育了良好的品牌经销忠诚度。

三企业介绍1、企业基本情况：公司名称:美的集团有限公司经营模式:贸易型企业类型:有限责任公司品牌名称:美的所在地区:广东省佛山市广州佛山市顺德区美的工业城•主营产品:有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、电饭煲、饮水机、微波炉、洗碗机、电磁炉、风扇、电暖器、热水器、灶具、吸油烟机、消毒柜、电火锅、电烤箱、吸尘器等家电产品和压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品，拥有中国最大最完整的空调产业链和微波炉产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。

公司介绍：创建于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一。

1980年，美的正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌；2001年，美的转制为民营企业；2004年，美的相继并购合肥荣事达和广州华凌，继续将家电业做大做强。

2经营业绩：主要财务数据3 股东介绍四、估值分析： 由图表可得，美的集团的市盈率、市净率、市现率市售率都高于行业均值和市场均值，结合实际美的在行业中的竞争优势，我们可以说美的的股市得分越高越具有投资价值。

五 技术分析黄金交叉点此处出现了一段时间的调整，股市会有所好转。

（1）（1）（2）（3）（4）（5）在十一月之前，不管是股价还是交易量都是处于比较平稳的状态，多方空方实力相当。

进入十一月在（1）处出现了“黄金交叉点”，是买入股票的好时机，预示着股市迎来新一轮的涨价，于是多方组织力量开始买入，从（1）的交易量可以看出。

但是股市涨幅并不尽如人意，没有特别明显的大幅度上涨，反而在（2）之前跌落几日，但是很快进入（2）的整理期，总体来说还是有上涨的大趋势，股民对于持有股票有一定的信心。

十二月很快进入了（3）的暴涨，交易量也随之增加，好景不长，在（4）处马上有四条阴线，说明投机者小赚一笔立马抛售导致股价波动下降，但随后收获一只很长的阳线，说明此时空方力量并没有优势，多方力量比较大，股民对于这支股很有信心。