CH5 利率史与风险溢价
利率--金融市场的价格信号； 风险溢价--风险证券的风险报偿。 S5.1 利率概念 S5.2 风险溢价 S5.3 历史--实证 S5.4 真实风险与名义风险:必须考虑实际利率。 例如：通胀率为13%时，名义利率为12%的20年期的国
债券的实际收益率为-0.885%。
单位投资信托 管理投资公司源自封闭式 开放式S4-3 共同基金
一、投资策略的多样性
货币市场基金 股权基金：以股票为主，可以高达80%。 固定收入基金：如南方基金公司准备推出债券基金。 平衡与收入型基金：股权与债权比例稳定。 资产配置型基金：与前者类似，但是根据收益情况，
经常变动基金构成资产的比例。 指数基金：模仿股指或债指。 特定行业基金：如电信、公共事业、生物制药。
真实利率与名义利率
rR-i, r-—真实利率，R——名义利率，i——通胀率。 严格的公式： 1+r=(1+R)/(1+i)
• 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。20. 12.320.12.3Thursday, December 03, 2020
3.期权与期货定价——BS公式。 4.组合管理。
三、主线：
证券的均衡定价，以及非均衡的套利与投机。
四、资本运作的基本理念 1.金匠法则——流动性创造
2.风险报偿法则——风险溢价与风险补偿
CH4 共同基金和其他投资公司
S4-1 投资公司：金融中介 S4-2 投资公司的类型 S4-3 共同基金 S4-4 共同基金的投资成本 S4-5 所得税 S4-6 信息
第1讲 证券、共同基金、利率（1-5）
一、投资学研究对象（抽象） 证券（粒子）的运动，收益与风险特征。 设r为某证券的收益率，则随时间“随机”变化，
随机变量。
E(r), D(r)
表示“平均收益”和“收益波动”--风险
二、研究内容
1.股票组合的均衡定价——CAPM与APT。 2.债券定价——久期免疫。
S4-1 投资公司：金融中介
专业化产物:美国从80年代以来，成为个人投资
的主流，开放式达10000多只，而封闭式仅为几 十只。
资产集合的选择
功能：
1.记帐与管理 2.分散化与可分性（一股基金意味着细小的股票
组成） 3.专业化管理 4.降低交易成本 例：平安保险的理财代理，3种方式与心理测评。
S4-4 共同基金的投资成本
1.费用结构：
前端费用：购买费用。在中国发起认购费率 为1%到1.2%，发起后的购买费率为1.6%左 右。
赎回费用：费率约为0.5%。 运作费用：管理费与咨询费，管理费约占资
产总额的0.2%到2%之间。
2.费用与收益 分配的收入为红利所得和资本所得。
3.软货币酬金（soft dollars)：基金向证券经纪 人支付较高佣金，证券经纪人替基金支付一些 管理费用，而基金对外宣称管理费率并不高。
二、中国的共同基金
1.封闭式基金的发展。 2.开放式基金——共同基金的问世 2001.08以来5只 华安创新、华夏成长、南方稳健、 国泰金鹰增长、 鹏华行业成长（普惠、普丰、普华、普润）
中国引入开放式基金的意义
规范投资者。有利于监管。 引领理性投资。可赎回性使得基金管理者必须将
部分资金投向平稳的绩优股。 优化上市公司。
Fixed -In com e Securities
Opitions, Futures and other Derivatives
Potfolio Management
教学计划
1.导言、证券、共同基金、利率（1-5） 2.风险度量、两基金配置（6-7）
3.最优风险资产组合（8） 4.资本资产定价模型（9） 5.单因素模型、套利定价理论（10-11） 6.市场有效性分析（12-13） 7.债券定价与利率期限结构（14-15） 8.久期与固定收益证券组合（16） 9.宏观环境、行业分析与股票评估（17-18） 10.期权定价（19-20） 11.期货定价（21） 12.风险管理与套期保值（27）
紧凑的教学计划
第一讲 证券、共同基金、利率（1-5） 第二讲 两基金配置与最优风险资产组合（ 6- 8）
第三讲 资本资产定价模型、单因素模型、套利定价理论
（ 9 -11）
第四讲 债券分析（14-16）
第五讲 宏观环境、市场有效性、行业分析与股
票评估（12、13、17-18）
第六讲 期权定价（19-20）
• 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。12:05:4812:05:4812:0512/3/2020 12:05:48 PM
• 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.312:05:4812:05Dec-203-Dec-20
投资学（Investment)
讲授：北航经管学院 韩立岩 教材： Investment--by Z. Bodie Investment--by W. Sharp
教学模块
Introdution
Portfolio Theory Equilibrium Theroy
Equity Security Analysis
S4-2 投资公司的类型
1.单位信托(unit investment trusts)：建立一个
固定的证券组合（pool) ,长期不变。关键是不 管理。
2.封闭式（closed-end funds).管理下的组合， 但是不可赎回，如同股票。市场价格往往低于 资产净值。
3.开放式（open-end funds).管理下的组合， 可按资产净值赎回。
第七讲 期货定价（21）
第八讲 风险管理与套期保值（27）
投资学--金融资产运营
微观经济学--金融经济学--宏观经济学
微观经济学：市场机制，价格信号，消费者与 生产者行为。
金融经济学：货币市场与资本市场机制，利率 信号，收益率运动（收益与风险），宏观调控。
宏观经济学：收入分配机制，国民收入（国内 生产总值）与利率信号，政府行为，市场体系 （产品、货币、劳动、国外）