水泥行业案例分析This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020水泥行业上市公司案例分析2013级MBA金融班第六小组Excel汇总-薛松，Word汇总-王琳君薛松-江西水泥，王琳君-海螺水泥郑亮-冀东水泥，高阳明-华新水泥刘艳-北京金隅2014年5月30日目录执行摘要 (4)第一章中国水泥行业现状分析 (5)一中国水泥行业现状 (5)二中国水泥行业市场现状 (5)三政府相关行业政策 (6)四上市公司的选择 (7)第二章公司治理结构及股东结构分析 (9)一管理层与股东 (9)二企业与金融市场 (11)三企业与社会 (12)四股东结构 (12)第三章风险与临界回报率的估计........................................................................20一公司上市以来每股盈利情况 (20)二股价走势比较 (21)三公司风险的衡量 (22)四公司股权与债务市场价值的估计 (22)五估计公司的债务比率及无杠杆beta............................................................24六股权成本、债务成本及平均资本成本的估计................................................25第四章投资回报分析.......................................................................................26一公司典型的投资项目 (26)二衡量公司现有项目的回报 (27)三对未来的评估 (29)第五章融资结构及最优债务比率........................................................................30第六章股利政策评价.......................................................................................34第七章企业估值.............................................................................................36第八章结论...................................................................................................46一主要结论.............................................................................................46二局限性 (47)表格目录表1中资水泥股的投资评级及目标价……………………………………………………………6表 2 选取五家上市公司情况介绍表 (7)表3 2013年5家公司董事会及高管情况 (9)表 4 五家公司管理层近年业绩...........................................................................10表 5 五家公司金融界网站相关资讯.....................................................................11表 6 五家公司平均关注度.................................................................................11表7 五家公司前十大股东.................................................................................15表8 五家公司前十大流通股股东........................................................................17表9 五家公司典型股东及可能的边际投资者 (19)表10 总体风险的估计（基于月度数据）............................................................21表11 总体风险的估计（基于周度数据）............................................................22表12 2013年年底企业利息支付倍数、债务评级及违约贴息估计..............................23表13 五家公司债务市场价值估计.....................................................................23表14 五家公司无杠杆Beta估计........................................................................24表15 五家公司平均资本成本估计.....................................................................25表16 2013年五家公司主营业务结构..................................................................26表17 2013年五家上市公司现有项目评价............................................................28表18 2013年五家公司简化后的损益表...............................................................30表19 五家公司不同财务杠杆下的资本成本估计 (30)表20 五家公司不同杠杆比率下的ke、kd、WACC (31)表21 五家公司不同杠杆比率下的资本成本.........................................................32表22 最优债务比率下资本成本节约及潜在股价提升.............................................32表23 2009～2013年五家公司股权自由现金流......................................................34表24 五家公司经营利润增长率、再投资比例、股权成本假设.................................36表25 五家公司高增长阶段FCFF估计 (41)表 26 五家公司每股价值估计 (42)图表目录图 1 2013年度中国水泥熟料产能十强 (7)图 2 现任管理层与股东及股东间的权力平衡 (10)图3 2013年江西万年青水泥股份有限公司股权结构 (12)图4 2013年安徽海螺水泥股份有限公司股权结构 (13)图5 2013年北京金隅股份有限公司股权结构 (14)图6 2013年唐山冀东水泥股份有限公司股权结构 (14)图7 2013年华新水泥股份有限公司股权结构 (15)图8 五家公司每股盈利 (20)图9 五家公司及上证指数变化比较 (21)图10 五家上市公司资本回报率对比..................................................................27图11 五家上市公司股权回报率对比 (28)执行摘要中国水泥行业已经进入低速发展期，不得不直面产能过剩在加剧，能源和环境的约束力在加强等问题，实现行业转型升级和提高企业综合竞争实力已经迫在眉睫。
本报告选取了5家具有代表性的上市公司作为主要分析案例，分别是华新水泥、北京金隅、海螺水泥、江西水泥以及冀东水泥，通过对比这五家公司的年报和财务数据，从公司理财的角度分析公司的财务状况，提出了水泥行业公司如何进行项目投资、调整资本结构来促进公司发展，达到企业价值最大化的目标。
报告中的资料和证据的来源主要为金融界、网易财经、雅虎、水泥行业网等网站以及各个公司的财务报表和财务报告。
本报告主要分析了以下内容：1.行业分析。
目前水泥行业发展正由规模化发展阶段进入集聚阶段，通过兼并重组活动行业集中度将加速提升。
有分析报告（摩根士丹利）指出，水泥行业盈利能力已见顶，将行业今年至2016年的盈利预测下调7%至18%，受累水泥需求减少及价格较低。
同时，2014年3月的政府工作报告指出,今年要淘汰水泥4200万吨落后产能,确保“十二五”淘汰任务提前一年完成。
可见，水泥行业的未来并不容乐观，尤其是对于实力不强的小企业来说。
2.公司治理结构和股东结构分析。
通过对这五家公司股权结构、十大股东、十大流通股东分析，我们发现大部分水泥企业的实际控制人为法人，主要股东为各地国资委出资的企业法人，只有一家是国外公司法人。
而且公司的管理层所占的股份比较少。
3. 通过风险与临界回报率的估计，可以评判出企业的等级。
通过此项，我们可以分辨出“好公司”和“坏公司”。
同时，通过计算贝塔值，量化个别投资工具相对整个市场的波动，将个别风险引起的价格变化和整个市场波动分离开来。
通过分析，我们可以看出，去杠杆化后，海螺水泥和江西水泥的贝塔值较高，风险大，投资收益高。
4.投资回报分析，通过对五家公司的资本回报率和股权回报率，反映出现有投资的项目的综合盈利能力，剔除了因投资额不容而导致的利润差异的不可比因素，因而具有横向可比性，有利于判断各公司经营业绩的优劣。
通过分析，我们可以看出，江西水泥和海螺水泥两家公司的投资项目较好。
5.分析融资结构和最优债务比率，我们分析出每家公司的最优资本结构，试图给这几家公司提供建议。
我们分析出，财务杠杆和资本成本：江西水泥为%，海螺水泥为%，冀东水泥为%，华新水泥为%、金隅股份为%时，它们的债务比率是最优的。
6.通过股利政策评价，计算出自由现金流，FCFE，以及企业估值模型，计算出每股估价。
最后得出，市场低估股票为：江西水泥每股估价为元，海螺水泥每股估价为元，市场高估股票为：冀东水泥每股估价为元，华新水泥每股估价为元，金隅股份每股估价为元。