陶瓷纤维行业品牌企业鲁阳节能调研报告
公司简介：耐高温材料领跑者，已跻身全球前三 .......................................................................... 4
定位：性能更优的高温材料龙头 .............................................................................................................................4 经营：业绩拐点确认，单季度增速连续超 50%.......................................................................................................4
岩棉：当景气遇Biblioteka 竞争，唯先发可以夺魁..................................................................................... 7
需求：节能及防火标准升级，行业景气确立 ...........................................................................................................7 节能：标准升级，岩棉更具成本优势 ..............................................................................................................7 防火：建筑要求提升，岩棉的 A 类稀缺性变现...............................................................................................8 空间测算：渗透率提升下，空间可达 300 亿 ................................................................................................12 供给：景气驱动新一轮跑马圈地，公司率先扩张抢先机 .......................................................................................14 上一轮政策刺激下产能大扩张令行业目前处充分竞争状态 ...........................................................................14 本轮景气周期下公司主动出击，率先扩产能抢占制高点 ...............................................................................15
盈利预测：业绩持续高增长可期 ................................................................................................. 22
股权激励，最好的时光需要共同分享 ....................................................................................................................22 业绩高增长可期.....................................................................................................................................................23
陶瓷纤维：看得见的景气，看不见的渗透，先发布局更占优 ...................................................... 16
需求：中期看炼化拐点，长期看品类替代升级 .....................................................................................................17 近年：石化炼化周期开启，拉动高端市场需求景气 ......................................................................................17 长期：陶瓷纤维在冶金、电厂等领域具备对传统耐材的替代逻辑 ................................................................19 供给：高端龙头，行业变革下的最大赢家 .............................................................................................................21 竞争分层，即便在高端市场，公司也具备显著优势 ......................................................................................21
图 1：公司发展历史 ......................................................................................................................................................4 图 2：公司股权结构图...................................................................................................................................................4 图 3：主打产品之一：陶瓷纤维 ....................................................................................................................................4 图 4：主打产品之二：岩棉保温板 ................................................................................................................................4 图 5：近年来公司收入增速明显加快，2017 年同比增长 34.15% .................................................................................5 图 6：近年来公司归属净利润持续高速增长，2017 年同比增长 104.2% ......................................................................5 图 7：2016 年以来陶瓷纤维、岩棉产品收入均加速增长（亿元） ................................................................................5 图 8：陶瓷纤维毛利率近年表现稳定，岩棉毛利率提升较快 .........................................................................................5 图 9：公司近年单季度收入保持快速增长（亿元） .......................................................................................................6 图 10：公司近年单季度归属净利润保持快速增长（亿元） ..........................................................................................6