安徽前副省长、贪官王怀忠想把阜阳建成“国际 化大都市”,耗资3.2亿的阜阳机场,如今成了杂草 丛生、鸟兽出没的天堂。 四川绵阳机场在2001年竣工通航，当年就亏损 3800多万。根据审计部门调查，绵阳机场目前未 发挥或未完全发挥投资效益的资产高达2.2亿元。 根据世界银行估计,“七五”到“九五”期间,中 国投资决策失误率在30%左右,资金浪费损失大约 在4000亿到5000亿元。
资本预算 战略资产配置
项目投资程 序 提出投资方案 项目投资评价 做出投资决策 项目实施 投资项目再评价
估算项目现金流量 计算投资评价指标 写出评价报告
知识延展
资本预算与财务预算的关系见下图：
财务预算 项目预算
1期
2期
3期
4期
…
合计
项目1 项目2 项目3 … 公共收支 合计
1.资本预算是以项目为主体，而财务预算是以 企业为主体； 2.资本预算周期为项目计算期，属长期预算而 财务预算为短期预算；
直接投资 按照投资行为的 介入程度不同 间接投资 生产性投资 按照投入的 领域不同 非生产性投资 对内投资 对外投资
按照投资的 方向不同 按照投资的 内容不同
固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、 房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、 保险投资等多种形式
请你思考
将货币资金直接投入投资项目，形成实物 资产或者购买现有企业资产的投资属于（） A.生产性投资 B.狭义投资 C.直接投资 D.间接投资
净现金流量的确定
1.净现金流量的含义： 净现金流量（又称现金净流量），是指在 项目计算期内由每年现金流入量与同年现金 流出量之间的差额所形成的序列指标。 特征：第一无论是在经营期内还是在建 设期内都存在净现金流量这个范畴；第二在 建设期内的净现金流量一般小于或等于零； 在经营期内的净现金流量则多为正值。 净现金流量=该年现金流入量-该年现金 流出量
三个 具体概念
现金流入量CI
现金流出量CO
净现金流量NCF（CI-CO）
（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针 对特定会计期间。 11年7月1日买设备，使用寿命5年 以投资购买设备的时点，即11年7月1为起点。 11.7.1 12括流出量，是一个统称 （3）现金流量是广义的，不仅包括货币资金，而且 包括非货币资源的变现价值。 生产新产品，利用（原有旧设备）
3.某一期的财务预算包含企业所有项目在该时 段的预算值，也包含公共收支预算；
4.资本预算提前长，远期预算值与实际可能存 在较大误差，而财务预算提前期短，更接近实 际，误差较小。
项目投资 类型
单纯固定资产投资项目 新建项目
（新增生产能力） （只投资固定资产）
完整工业投资项目
（投资固定资产、流动资金等）
章
项目投资
节 投资的含义和种类
节 项目投资概述 节 项目投资的现金流量分析
节 项目投资决策评价方法
本章说明
本章是财务管理的一个重点章节，因此要 求同学要全面理解、掌握。
【本章内容框架】
资料
该生产线原始投资额为 12.5 万元，分两年投入。 投产后每年可生产VCD1000台，每台销售价格为 300 元，每年可获销售收入 30 万元，投资项目可 使用 5 年，残值 2.5 万元，垫支流动资金 2.5万元， 这笔资金在项目结束时可全部收回。 材料费用 20万元 人工费用 3万元 制造费用 2万元 折旧费用 2万元
更新改造项目（恢复和改善生产能力） 研究与开发项目 其他投资项目
特点
投资数额大 影响时间长 发生频率低 变现能力差 投资风险大
对企业的影响是长远的、战略性 的，因此要谨慎决策。
投资的目的
实现企业价值最大化
以较低的投资风险与投资总额， 获取较多的投资收益
“七五”到“九五”投资失误 造成损失达4000亿元
2.采用现金流量便于正确考虑时间价值 因素。
含义
指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金 流出量的差额形成的序列指标。可表示为：净 现金流量=现金流入量–现金流出量
项目 财务会计现金 流量表 特定企业 财务管理项目投资现 金流量表 特定投资项目 包括整个项目计算期 预计未来数
现在的问题是： 这家公司应不应该购买这条生产线？
一、投资的含义和种类
1.含义：投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 2.投资的分类（注意各类投资的特点）
分类标准 分类 特点 可以直接将投资者与投资对象联系在一起。 证券投资 也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产。 最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力， 但能形成社会消费或服务能力。最终成果为 各种非生产性资产 项目投资 从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企 业使用的实物资产
第三节 项目投资的现金流量分析
一、现金流量的含义 二、现金流量的构成 三、确定现金流量应注意的问题 四、现金流量的估算
一、现金流量的含义
项目现金流量是指一个项目在整个寿命期
内引起的企业现金支出和现金收入增加或 减少的数额。
增量现金 流量 广义 现金
现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环 而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出 量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主 要依据和重要信息之一。
【5判断题】在项目投资决策中，净现金流 量是指经营期内每年现金流入量与同年现金 流出量之间的差额所形成的序列指标。( ) （2006年）
答案：× 解析：净现金流量是指在项目 计算期内每年现金流人量与同年现 金流出量之间的差额所形成的序列 指标。不仅指经营期，也包括建设 期。
为什么使用现 金流量而不是 会计利润 1.会计利润受会计方法选择等人为因素影 响，而现金流量具有客观性。
[答案]:C
二、项目投资概述
1.什么是项目投资？
将财力投放于具有生产产品、提供劳务功能的 生产条件，以期望在未来获取收益的行为，是 一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目 或更新改造项目有关的长期投资行为。
如土地、厂房、设 备、技术条件、商 标专利等有形资产 和无形资产资产
项目投资决策
提出方案、评估方案、确定 方案、实施方案、再评价的 过程 与财务预 算