普尔公司、穆迪投资服务有限公司。 债券评级的经济标准： 1.违约的可能性 2.负债条件的性质 3.如何保护债券投资者的利益以及投资人
所
证券投资学(第5章证券投资对象分析)
标准•普尔公司和穆迪公司的债券信用级别
标准普尔公司的信用级别 穆迪公司的信用级别
AAA 最高级别 投 Aaa 最高质量
投
AA 高级别
例：某股票股权登记日的收盘价为18元，10 股配3股，即每股配股数0.3，配股价为每 股6元，则次日股价为
（18+0.3*6）/（1+0.3）=15.23元
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五、国际主要价格指数
1、道—琼斯股价指数 2、标准普尔股价指数 3、纽约股票交易所指数 5、NASDAQ市场及其指数 6、金融时报证券交易所指数（FTSE100
•优点：简单明白 •缺点：在实际中无法真正应用
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（二）零增长模型： 假设：未来股利不变，其支付过程为永续年 金，即
k＞0
=
永续年金：没有终值，只有现值
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例：每年分配股利2元，最低报酬率16%， 则
即该股票每年带给你2元的收益，在市场 利率为16%的条件下，它相当于12.5元资本
5、市场利率 6、通货膨胀
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（三）政治因素
1、战争
3、政策因素
2、政治事件 4、国际政治形势
（四）心理因素
（五）稳定市场的政策与制度安排
（六）人为操纵因素
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三、股价平均数和股价指数 （一）股价平均数
•股价平均数
•简单算术 •股价平均数
用分析
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二、债券价格分析
（一）债券价格决定因素
1、现金流量 2、合理到期收益率 3、债券期限
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（二）债券的定价模型
1、息票债券的估价模型（每年付息
一次） ：
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（二）债券信用评级的作用
•投资者
•市场监管 者
•金融中介机 构
•发行者
•选择投资对象 •提供监管方向 •便于风险管理和定价 •降低发行成本
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（三）世界主要债券信用评级机构与 评级方法简介
世界上最具有权威的信用评级机构有：标 准•
今年发放的股利为2元/股，则股票的内在价 值:
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（四）相对价值度量——市盈率估价方法
1、利用历史数据进行估计。 （1）算术平均法或中间数法： （2）趋势调整法： （3）回归调整法：
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（六）股票价值及价格的种类
1、票面价值 2、内在价值 3、帐面价值 4、清算价值 5、市场价格
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（2）无偿送股的计算公式
送红股后的除权价= （股票股利）
例：某股票股权登记日的收盘价为24.75元， 每10股送3股，即每股送红股数为0.3， 则次日股价 24.75/（1+0.3）=19.04元
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（3）有偿增资配股
配股后的除权价=
例：某债券1000元的面值，票面利率8%， 每年付息一次，投资者要求的必要报酬率 为10%，则该债券价值为多少？
= 1000*(P/S,10%,5)+80*(P/S,10%,5) =1000*0.6209+80*3.7908=924.164元
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2、一次还本付息债券的定价模型
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一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
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国债发行额 2、国债负债率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、还债比率=
×100%
财政支出
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的 收益，所以其价值为12.5元。假如当时市价 为12元，每年固定股利2元，则其可以投资。
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例：某公司2005年12月31日的资产负债表 显
示：资产总额5000万元，负债2000万元， 发
行在外的普通股股数为500万股，其市场价 格
为8元，假设A投资者打算投资该公司股票， 该公司未来年度每年发放股利1.2元/股，他 要求必要报酬率为10%，A该不该投资？
不同发行人发行的相同期限和票面利率的 债券，其市场价格也会有所区别，从而计算 出的债券收益率也不一样。反映在收益率上 的这种区别，称为利率的风险结构。
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第二节 股票分析
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一、股票的理论价格：
•（一）现金流贴现模型： •1、一般公式：
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（三）影响债券价格的主要因素
1、市场利率 2、债券供求关系 3、社会经济发展状况 4、财政收支状况 5、货币政策
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三、债券的信用评级
（一）定义 债券信用评级是指按一定的指标
体系对准备发行债券还本付息的可靠 程度作出客观公正的评定。
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2020/12/9
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第五章 证券投资对象分析
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主要内容： 债券的投资分析、价格分析、债券价格的计算、
影响债券价格的主要因素、债券信用评级 以及利 率期限结构；
股票的理论价格计算、影响股票价格变动的主 要因素、股价平均数、股价指数和股价的修正； 优先认股权、权证、可转换证券的价值分析
地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
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（三）公司债券分 1、公司债的还本析能力：
1.债务与资本净值比率 2.长期债务对固定资产比率
2、公司债的付息能力：
1.现金流量 2.利息保付率
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例：某债券，面值100元，票面利率10%，5 年期，到期一次偿还本息，市场利率8%， 则该债券价值多少？（单利计息）
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3、零息债券定价模型
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例：有一纯贴现债券，面值1000元，20年期， 假设必要收益率为10%，则其价值为： 元
指数） 7、日经225股价指数
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/9
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二、影响股票价格的因素
（一）公司经营状况 1、资产净值 6、销售收入 2、盈利水平 7、原材料与产品价格 3、派息政策 8、经营者更替 4、股票分割 9、公司改组或合并 5、增资与减资 10、灾害
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（二）宏观经济因素
1、经济增长 2、经济周期 3、货币政策 4、财政政策
资 Aa 高质量
资
A
上中级别
级 A 上中级
级
BBB 中级别
Baa 下中级
BB B
CCC CC C D
下中级别 投机级别
完全投机级别 最大投机级别 未能盈利付息 违约
投 Ba 机B 级 Caa
Ca C
具有投机因素 投
通常不值得正式投资 机
可能违约
级
经常违约
最低级
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四、利率的风险结构和期限结构 （一）利率的风险结构：
此时，大盘显示的收盘价不是前一天的 实际收盘价，而是据股权登记日收盘价与分 红现金的数量、送配股的数量、配股价的高 低等结合起来计算出来的价格
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除权、除息价的计算公式
（1）除息价=股息登记日的收盘价-每股 所分红利现金额
例：某股票股息登记日的收盘价是4.17元， 每股送红利现金0.03元，则其次日股价 为 4.17-0.03=4.14元
•加权股价平均数
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（二）股票价格指数
1、股票价格指数的编制步骤 （1）选择样本股 （2）选定某基期，并以一定方法计算基期
平均股价 （3）计算计算期平均股价并作必要的修正。 （4）指数化。
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四、股票价格的修正——除息和除权
除息：分配现金股息，大盘显示DR 除权：送红股或配股，大盘显示XR 除权除息：既分红利又配股。大盘显示XD
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（三）不变增长模型（固定增长率模型） 假设：每年获得的股利逐年增加，且增长率 相同，设股利增长率为g，股票转让前一年的 股利收入为 （今年的股利收入为D0），则 第t年的股利收入为
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当g为常数，且k大于g时，
→戈尔顿增长模型
例：ABC公司报酬率为16%，年增长率为 12%，
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年财政支出